Qu’est-ce que la prime de risque du marché ?
La prime de risque du marché est la différence entre le rendement attendu d’un portefeuille de marché et le taux sans risque. La prime de risque du marché est égale à la pente de la ligne du marché des titres (LSM), une représentation graphique du modèle d’évaluation des actifs financiers (MEDAF). Le CAPM mesure le taux de rendement requis des investissements en actions, et il constitue un élément important de la théorie moderne du portefeuille et de l’évaluation des flux de trésorerie actualisés.
Points clés à retenir
- La prime de risque du marché est la différence entre le rendement attendu d’un portefeuille de marché et le taux sans risque.
- Elle fournit une mesure quantitative du rendement supplémentaire exigé par les acteurs du marché pour le risque accru.
Comprendre les primes de risque du marché
La prime de risque du marché décrit la relation entre les rendements d’un portefeuille d’actions et les rendements des obligations du Trésor. La prime de risque reflète les rendements requis, les rendements historiques et les rendements attendus. La prime de risque historique du marché sera la même pour tous les investisseurs puisque la valeur est basée sur ce qui s’est réellement passé. Toutefois, les primes de marché requises et attendues diffèrent d’un investisseur à l’autre en fonction de la tolérance au risque et des styles d’investissement.
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Théorie
Les investisseurs exigent une compensation pour le risque et le coût d’opportunité. Le taux sans risque est un taux d’intérêt théorique qui serait payé par un investissement à risque zéro et les rendements à long terme des bons du Trésor américain ont traditionnellement été utilisés comme une approximation du taux sans risque en raison du faible risque de défaillance. Les bons du Trésor ont toujours eu des rendements relativement faibles en raison de cette fiabilité supposée. Les rendements du marché des actions sont basés sur les rendements attendus d’un indice de référence large tel que l’indice Standard & Poor’s 500 de la moyenne industrielle du Dow Jones.
Les rendements réels des actions fluctuent en fonction des performances opérationnelles de l’entreprise sous-jacente, et le prix du marché de ces titres reflète ce fait. Les taux de rendement historiques ont fluctué en fonction de la maturité et de la durée des cycles économiques, mais les connaissances conventionnelles ont généralement estimé un potentiel à long terme d’environ 8 % par an. Les investisseurs exigent une prime sur le rendement de leurs investissements en actions par rapport à d’autres solutions moins risquées, car leur capital est plus menacé, ce qui entraîne une prime de risque sur les actions.
Calcul et application
La prime de risque du marché peut être calculée en soustrayant le taux sans risque du rendement attendu du marché des actions, ce qui donne une mesure quantitative du rendement supplémentaire exigé par les participants au marché pour le risque accru. Une fois calculée, la prime de risque sur actions peut être utilisée dans des calculs importants tels que le MEDAF. Entre 1926 et 2014, le S&P 500 a affiché un taux de rendement annuel composé de 10,5 %, tandis que le bon du Trésor à 30 jours a affiché un taux composé de 5,1 %. Cela indique une prime de risque du marché de 5,4 %, sur la base de ces paramètres.
Le taux de rendement requis pour un actif individuel peut être calculé en multipliant le coefficient bêta de l’actif par le coefficient du marché, puis en ajoutant le taux sans risque. Ce taux est souvent utilisé comme taux d’actualisation dans les flux de trésorerie actualisés, un modèle d’évaluation très répandu.