Qu’est-ce qu’un appel de marge ?
Un appel de marge se produit lorsque la valeur du compte sur marge d’un investisseur tombe en dessous du montant requis par le courtier. Le compte sur marge d’un investisseur contient des titres achetés avec de l’argent emprunté (généralement une combinaison de l’argent de l’investisseur et de l’argent emprunté au courtier de l’investisseur). Un appel de marge se réfère spécifiquement à la demande d’un courtier de déposer de l’argent ou des titres supplémentaires sur le compte afin qu’il atteigne la valeur minimale, appelée marge de maintien.
Un appel de marge est généralement un indicateur qu’un ou plusieurs des titres détenus dans le compte de marge ont perdu de la valeur. Lorsqu’un appel de marge se produit, l’investisseur doit choisir soit de déposer plus d’argent sur le compte, soit de vendre certains des actifs détenus sur son compte.
Points clés à retenir
- Un appel de marge se produit lorsqu’un compte sur marge est à court de fonds, généralement en raison d’une transaction perdante.
- Les appels de marge sont des demandes de capitaux ou de titres supplémentaires pour amener un compte sur marge au niveau de la marge de maintien minimale.
- Les courtiers peuvent obliger les négociants à vendre des actifs, quel que soit le prix du marché, pour répondre à l’appel de marge si le négociant ne dépose pas de fonds.
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Comprendre les appels de marge
Lorsqu’un investisseur paie pour acheter et vendre des titres en utilisant une combinaison de ses fonds propres et d’argent emprunté à un courtier, on parle d’achat sur marge. La participation de l’investisseur à l’investissement est égale à la valeur marchande des titres, moins le montant des fonds empruntés à son courtier. Un appel de marge est déclenché lorsque les fonds propres de l’investisseur, exprimés en pourcentage de la valeur marchande totale des titres, tombent en dessous d’un certain pourcentage requis (appelé marge de maintien). Si l’investisseur n’a pas les moyens de payer le montant nécessaire pour porter la valeur de son portefeuille à la marge de maintien du compte, le courtier peut être contraint de liquider les titres sur le compte sur le marché.
Le New York Stock Exchange (NYSE) et la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) – l’organisme de réglementation de la majorité des sociétés de valeurs mobilières opérant aux États-Unis – exigent tous deux que les investisseurs conservent au moins 25 % de la valeur totale de leurs titres à titre de marge. Certaines sociétés de courtage exigent une marge plus importante, pouvant aller jusqu’à 30 à 40 %.
Il est évident que les chiffres et les prix avec appels de marge dépendent du pourcentage de maintien de la marge et des actions concernées.
Dans certains cas, un investisseur peut calculer le prix exact auquel une action doit baisser pour déclencher un appel de marge. En principe, cela se produit lorsque la valeur du compte, ou les fonds propres du compte, sont égaux à l’exigence de marge de maintien (MMR). La formule s’exprimerait ainsi :
Valeur du compte = (prêt sur marge) / (1 – MMR)
Par exemple, supposons qu’un investisseur ouvre un compte sur marge avec 5 000 $ de son propre argent et 5 000 $ empruntés à sa société de courtage comme prêt sur marge. Il achète 200 actions sur marge au prix de 50 $ (en vertu du règlement T, une disposition qui régit le montant du crédit que les sociétés de courtage et les courtiers peuvent accorder aux clients pour l’achat de titres, un investisseur peut emprunter jusqu’à 50 % du prix d’achat). Supposons que l’exigence de marge de maintien de cet investisseur par le courtier soit de 30 %.
Le compte de l’investisseur contient des actions d’une valeur de 10 000 dollars. Dans cet exemple, un appel de marge sera déclenché lorsque la valeur du compte tombera en dessous de 7 142,86 $ (soit un prêt sur marge de 5 000 $ / (1 – 0,30), ce qui équivaut à un cours de 35,71 $ par action.
En reprenant l’exemple ci-dessus, disons que le prix de l’action de cet investisseur passe de 50 à 35 dollars. Son compte vaut désormais 7 000 dollars, ce qui déclenche un appel de marge de 100 dollars.
Dans ce scénario, l’investisseur a l’un des trois choix suivants pour combler son déficit de marge de 100 $ :
- Déposer 100 $ en espèces sur le compte sur marge, ou
- Déposer des titres marginaux d’une valeur de 142,86 $ sur leur compte sur marge, ce qui ramènera la valeur de leur compte à 7 142,86 $, ou
- Liquidez des actions d’une valeur de 333,33 dollars, en utilisant le produit pour réduire le prêt sur marge ; au prix actuel du marché de 35 dollars, cela revient à 9,52 actions, arrondies à 10 actions.
Si un appel de marge n’est pas satisfait, un courtier peut liquider toute position ouverte pour ramener le compte à la valeur minimale. Il peut le faire sans l’accord de l’investisseur. Cela signifie en fait que le courtier a le droit de vendre toutes les actions détenues, dans les limites requises, sans en informer l’investisseur. En outre, le courtier peut également facturer à l’investisseur une commission sur cette ou ces transactions. Cet investisseur est tenu responsable de toute perte subie au cours de ce processus.
La meilleure façon pour un investisseur d’éviter les appels de marge est d’utiliser des ordres stop protecteurs pour limiter les pertes de toute position en actions, en plus de garder suffisamment de liquidités et de titres sur le compte.
Exemple réel d’un appel de marge
Supposons qu’un investisseur achète 100 000 dollars d’Apple Inc. en utilisant 50 000 dollars de ses propres fonds. L’investisseur emprunte les 50 000 dollars restants à son courtier. Le courtier de l’investisseur dispose d’une marge de maintien de 25 %. Au moment de l’achat, le pourcentage des fonds propres de l’investisseur est de 50 %. Les fonds propres de l’investisseur sont calculés selon cette formule : Fonds propres de l’investisseur en pourcentage = (valeur marchande des titres – fonds empruntés) / valeur marchande des titres. Ainsi, dans notre exemple : ($100,000 – $50,000) / ($100,000) = 50%.
Ce montant est supérieur à la marge de 25 % pour l’entretien. Supposons que deux semaines plus tard, la valeur des titres achetés tombe à 60 000 dollars. Les capitaux propres de l’investisseur tombent alors à 10 000 $. (La valeur marchande de 60 000 $ moins les fonds empruntés de 50 000 $, soit 16,67 % : $60,000 – $50,000) / ($60,000.)
Ce chiffre est désormais inférieur à la marge de maintien de 25 %. Le courtier effectue un appel de marge et demande à l’investisseur de déposer au moins 5 000 $ pour atteindre la marge de maintien.
Le courtier demande à l’investisseur de déposer 5 000 $ car le montant requis pour satisfaire à la marge de maintien est calculé comme suit :
Montant permettant de respecter la marge de maintien minimum = (valeur marchande des titres x marge de maintien) – Fonds propres de l’investisseur
Ainsi, l’investisseur a besoin d’au moins 15 000 $ de capitaux propres – la valeur marchande des titres de 60 000 $ multipliée par la marge de maintien de 25 % – sur son compte pour être éligible à la marge. Mais il ne dispose que de 10 000 $ de fonds propres, ce qui donne un déficit de 5 000 $ : ($60,000 x 25%) – $10,000.