Définition des chevauchements

Qu’est-ce qu’un straddle ?

Un straddle est une stratégie d’options neutre qui consiste à acheter simultanément une option de vente et une option d’achat pour le titre sous-jacent avec le même prix d’exercice et la même date d’expiration.

Un opérateur tirera profit d’un long straddle lorsque le prix du titre augmente ou diminue par rapport au prix d’exercice d’un montant supérieur au coût total de la prime payée. Le potentiel de profit est pratiquement illimité, tant que le prix du titre sous-jacent évolue très fortement.

Points clés à retenir

• Un straddle est une stratégie d’options impliquant l’achat d’une option de vente et d’une option d’achat pour la même date d’expiration et le même prix d’exercice sur le même sous-jacent.
• Cette stratégie n’est rentable que lorsque le cours de l’action augmente ou diminue par rapport au prix d’exercice d’un montant supérieur à la prime totale payée.
• Un straddle implique ce que la volatilité et la fourchette de négociation attendues d’un titre peuvent être à la date d’expiration.

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Comprendre les straddles

Plus largement, les stratégies de chevauchement dans le domaine de la finance se réfèrent à deux transactions distinctes qui impliquent toutes deux le même titre sous-jacent, les deux transactions composantes se compensant l’une l’autre. Les investisseurs ont tendance à utiliser un straddle lorsqu’ils anticipent une variation importante du prix d’une action mais ne savent pas si le prix va augmenter ou diminuer.

Un straddle peut donner à un trader deux indices significatifs sur ce que le marché des options pense d’une action. La première est la volatilité que le marché attend du titre. Deuxièmement, la fourchette de négociation prévue pour l’action à la date d’expiration.

Assemblage d’un straddle

Pour déterminer le coût de la création d’un straddle, il faut additionner le prix de la mise et celui de l’appel. Par exemple, si un opérateur croit qu’une action peut monter ou descendre de son prix actuel de 55 $ suite aux bénéfices du 1er mars, il peut créer un straddle. Le négociant chercherait à acheter une option de vente et une option d’achat au prix d’exercice de 55 dollars avec une date d’expiration au 15 mars. Pour déterminer le coût de la création du straddle, le trader ajouterait le prix d’un call à 55 $ du 15 mars et d’un put à 55 $ du 15 mars. Si les deux options d’achat et de vente se négocient à 2,50 $ chacune, le montant total de la dépense ou de la prime payée serait de 5 $ pour les deux contrats.

La prime payée suggère que l’action devrait augmenter ou diminuer de 9 % par rapport au prix d’exercice de 55 dollars pour réaliser un bénéfice d’ici le 15 mars. Le montant que l’action devrait augmenter ou diminuer est une mesure de la volatilité future prévue de l’action. Pour déterminer de combien l’action doit monter ou descendre, il faut diviser la prime payée par le prix d’exercice, qui est de 5 $ / 55 $, soit 9 %.

Découvrir la fourchette d’échange prévue

Les prix des options impliquent une fourchette d’échange prévue. Pour déterminer la fourchette de négociation prévue d’une action, on peut ajouter ou soustraire le prix du straddle au prix de l’action. Dans ce cas, la prime de 5 $ pourrait être ajoutée à 55 $ pour prédire une fourchette de négociation de 50 à 60 $. Si l’action se négociait dans la zone de 50 à 60 dollars, le négociant perdrait une partie de son argent mais pas nécessairement la totalité. Au moment de l’expiration, il n’est possible de réaliser un bénéfice que si l’action monte ou descend en dehors de la zone de 50 à 60 dollars.

Gagner un profit

Si l’action tombait à 48 dollars, les options d’achat vaudraient 0 dollar, tandis que les options de vente vaudraient 7 dollars à l’expiration. Cela rapporterait un profit de 2 $ au négociant. En revanche, si le titre passe à 57 $, les options d’achat valent 2 $ et les options de vente ne valent rien, ce qui fait perdre 3 $ au négociant. Le pire scénario est celui où le cours de l’action se maintient au prix d’exercice ou à proximité de celui-ci.

Exemple du monde réel

Le 18 octobre 2018, le marché des options laissait entendre que le titre d’AMD pouvait monter ou descendre de 20 % par rapport au prix d’exercice de 26 dollars pour une expiration le 16 novembre, car il en coûtait 5,10 dollars pour acheter une option de vente et une option d’achat. Il a placé l’action dans une fourchette de 20,90 $ à 31,15 $. Une semaine plus tard, la société a publié ses résultats et le titre a plongé de 22,70 $ à 19,27 $ le 25 octobre. Dans ce cas, le négociant aurait réalisé un bénéfice parce que le titre est tombé en dehors de la fourchette, dépassant le coût de la prime d’achat des options de vente et d’achat.