Qu’est-ce que le flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation (CFO) ?
Le flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation (CFO) indique le montant d’argent qu’une entreprise tire de ses activités commerciales courantes et régulières, telles que la fabrication et la vente de biens ou la fourniture d’un service aux clients. Il s’agit de la première section du tableau des flux de trésorerie d’une entreprise.
Le flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation ne comprend pas les dépenses d’investissement à long terme ni les revenus et dépenses d’investissement. Le CFO se concentre uniquement sur l’activité principale, et est également connu sous le nom de flux de trésorerie d’exploitation (OCF) ou flux de trésorerie net des activités d’exploitation.
Points clés à retenir
- Le flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation est un critère important pour déterminer le succès financier des activités principales d’une entreprise.
- Le flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation est la première section d’un tableau des flux de trésorerie, qui comprend également les liquidités provenant des activités d’investissement et de financement.
- Il existe deux méthodes pour représenter les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation sur un tableau des flux de trésorerie : la méthode indirecte et la méthode directe.
- La méthode indirecte commence par le revenu net du compte de résultat, puis ajoute les éléments non monétaires pour obtenir un chiffre en comptabilité de caisse.
- La méthode directe suit toutes les transactions d’une période sur la base de la comptabilité de caisse et utilise les entrées et sorties de trésorerie réelles dans le tableau des flux de trésorerie.
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Comprendre les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation (CFO)
Les flux de trésorerie constituent l’une des parties les plus importantes des opérations commerciales et représentent le montant total de l’argent transféré dans et hors d’une entreprise. Puisqu’il affecte la liquidité de l’entreprise, il a une signification pour de multiples raisons. Il permet aux propriétaires et aux exploitants d’entreprises de vérifier d’où vient l’argent et où il va, il les aide à prendre des mesures pour générer et maintenir une trésorerie suffisante nécessaire à l’efficacité opérationnelle et aux autres besoins nécessaires, et il aide à prendre des décisions de financement clés et efficaces.
Les détails sur la trésorerie d’une entreprise sont disponibles dans son tableau de financement, qui fait partie des rapports trimestriels et annuels de l’entreprise. Le flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation décrit les capacités de génération de trésorerie des activités principales d’une société. Il comprend généralement le revenu net du compte de résultat et des ajustements pour modifier le revenu net de la comptabilité d’exercice à la comptabilité de caisse.
La disponibilité de liquidités permet à une entreprise de se développer, de construire et de lancer de nouveaux produits, de racheter des actions pour affirmer sa forte position financière, de verser des dividendes pour récompenser et renforcer la confiance des actionnaires ou de réduire la dette pour économiser sur les paiements d’intérêts. Les investisseurs tentent de rechercher des entreprises dont le cours des actions est plus bas et dont les flux de trésorerie d’exploitation affichent une tendance à la hausse au cours des derniers trimestres. Cette disparité indique que l’entreprise dispose de niveaux de trésorerie croissants qui, s’ils sont mieux utilisés, peuvent entraîner une hausse du prix des actions dans un avenir proche.
Les flux de trésorerie positifs (et croissants) provenant des activités d’exploitation indiquent que les activités principales de l’entreprise sont florissantes. Il constitue une mesure/indicateur supplémentaire du potentiel de rentabilité d’une entreprise, en plus des mesures traditionnelles comme le revenu net ou l’EBITDA.
État des flux de trésorerie
Le tableau des flux de trésorerie est l’un des trois principaux états financiers requis dans l’information financière standard – en plus du compte de résultat et du bilan. Le tableau des flux de trésorerie est divisé en trois sections : flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation, flux de trésorerie provenant des activités d’investissement et flux de trésorerie provenant des activités de financement. Ensemble, ces trois sections donnent une image de l’origine de la trésorerie de l’entreprise, de la manière dont elle est dépensée et de la variation nette de trésorerie résultant des activités de l’entreprise au cours d’un exercice comptable donné.
La section « Flux de trésorerie liés aux investissements » indique les liquidités utilisées pour l’achat d’actifs fixes et à long terme, tels que les immobilisations corporelles, ainsi que le produit de la vente de ces actifs. La section « flux de trésorerie provenant du financement » indique la source de financement et le capital d’une entreprise, ainsi que le service et les paiements des prêts. Par exemple, le produit de l’émission d’actions et d’obligations, les paiements de dividendes et d’intérêts seront inclus dans les activités de financement.
Les investisseurs examinent les flux de trésorerie d’une entreprise dans le cadre de ses activités d’exploitation, dans le cadre du tableau des flux de trésorerie, afin de déterminer d’où une entreprise tire son argent. Contrairement aux activités d’investissement et de financement qui peuvent être des revenus ponctuels ou sporadiques, les activités d’exploitation sont au cœur de l’entreprise et sont de nature récurrente.
Types de flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation
La section des flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation peut être affichée sur le tableau des flux de trésorerie de deux façons.
Méthode indirecte
La première option est la méthode indirecte, où l’entreprise commence par le revenu net selon la méthode de la comptabilité d’exercice et travaille à rebours pour obtenir un chiffre en comptabilité de caisse pour la période. Selon la méthode de la comptabilité d’exercice, les recettes sont comptabilisées lorsqu’elles sont gagnées, et pas nécessairement lorsqu’elles sont encaissées.
Par exemple, si un client achète un gadget de 500 dollars à crédit, la vente a été effectuée mais l’argent n’a pas encore été reçu. Le produit est toujours comptabilisé par l’entreprise dans le mois de la vente, et il apparaît dans le résultat net de son compte de résultat.
Par conséquent, le revenu net a été surévalué de ce montant sur une base de caisse. La compensation des 500 $ de recettes apparaîtrait dans la ligne des comptes à recevoir du bilan. Sur le tableau des flux de trésorerie, il faudrait réduire le revenu net du montant de l’augmentation de 500 $ des comptes débiteurs due à cette vente. Elle apparaîtrait sur le tableau des flux de trésorerie sous la rubrique « Augmentation des comptes à recevoir – 500 $ ».
Méthode directe
La deuxième option est la méthode directe, dans laquelle une société enregistre toutes les transactions sur la base de la comptabilité de caisse et affiche les informations sur le tableau des flux de trésorerie en utilisant les entrées et les sorties de fonds réelles au cours de la période comptable.
Voici quelques exemples de la méthode directe des flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation :
- Salaires versés aux employés
- Paiement en espèces aux vendeurs et aux fournisseurs
- Argent liquide collecté auprès des clients
- Intérêts et dividendes reçus
- Impôt sur le revenu payé et intérêts payés
Méthode indirecte vs. méthode directe
De nombreux comptables préfèrent la méthode indirecte car il est simple de préparer le tableau des flux de trésorerie en utilisant les informations du compte de résultat et du bilan. La plupart des entreprises utilisent la méthode de la comptabilité d’exercice, de sorte que le compte de résultat et le bilan présentent des chiffres conformes à cette méthode.
Le Financial Accounting Standards Board (FASB) recommande aux entreprises d’utiliser la méthode directe car elle offre une image plus claire des flux de trésorerie entrant et sortant d’une entreprise. Toutefois, comme complexité supplémentaire de la méthode directe, le FASB exige également qu’une entreprise utilisant la méthode directe indique le rapprochement du résultat net et du flux de trésorerie des activités d’exploitation qui aurait été déclaré si la méthode indirecte avait été utilisée pour préparer l’état.
L’état de rapprochement sert à vérifier l’exactitude de la trésorerie provenant des activités d’exploitation et est similaire à la méthode indirecte. L’état de rapprochement commence par l’énumération du revenu net et son ajustement en fonction des opérations hors caisse et des changements dans les comptes du bilan. Cette tâche supplémentaire rend la méthode directe impopulaire auprès des entreprises.
Formules de méthode indirecte pour le calcul des flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation
Les entreprises ainsi que les différentes entités déclarantes suivent des normes de déclaration différentes qui peuvent conduire à des calculs différents selon la méthode indirecte. En fonction des chiffres disponibles, la valeur du CFO peut être calculée par l’une des formules suivantes, car les deux donnent le même résultat :
Flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation = fonds d’exploitation + variation du fonds de roulement
où, Fonds d’exploitation = (Revenu net + Amortissement + Impôts différés et redressement fiscal sur les investissements + Autres fonds)
Ce format est utilisé par des portails financiers comme MarketWatch
pour communiquer les détails des flux de trésorerie.
Ou
Flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation = Revenu net + Amortissement, dépréciation et épuisement + Ajustements du revenu net + Variation des comptes débiteurs + Variation des dettes + Variation des stocks + Variation des autres activités d’exploitation
Ce format est utilisé par les portails financiers comme Yahoo ! Finance pour communiquer les détails des flux de trésorerie.
Tous les chiffres mentionnés ci-dessus sont disponibles sous forme de postes standard dans les tableaux des flux de trésorerie de diverses sociétés.
Le chiffre du revenu net provient du compte de résultat. Comme il est établi selon la méthode de la comptabilité d’exercice, les dépenses non monétaires inscrites au compte de résultat, telles que les amortissements, sont ajoutées au revenu net. En outre, toute modification des comptes du bilan est également ajoutée ou soustraite au revenu net pour tenir compte du flux de trésorerie global.
Les stocks, les actifs fiscaux, les comptes débiteurs et les recettes à recevoir sont des éléments d’actif courants pour lesquels une variation de valeur sera prise en compte dans les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation. Les comptes créditeurs, les passifs fiscaux, les recettes différées et les charges à payer sont des exemples courants de passifs pour lesquels une variation de valeur est reflétée dans le flux de trésorerie d’exploitation.
D’une période de déclaration à l’autre, toute variation positive de l’actif est déduite du chiffre du revenu net pour le calcul des flux de trésorerie, tandis qu’une variation positive du passif est réintégrée dans le revenu net pour le calcul des flux de trésorerie. Essentiellement, une augmentation d’un compte d’actif, tel que les comptes débiteurs, signifie que des recettes ont été enregistrées qui n’ont pas été effectivement reçues en espèces. En revanche, une augmentation d’un compte de passif, comme les comptes créditeurs, signifie qu’une dépense a été enregistrée pour laquelle l’argent n’a pas encore été versé.
Exemple de flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation
Examinons les détails des flux de trésorerie de la principale entreprise technologique Apple Inc. (AAPL) pour l’exercice financier qui s’est terminé en septembre 2018. Le fabricant d’iPhone a enregistré un revenu net de 59,53 milliards de dollars, un amortissement de 10,9 milliards de dollars, des impôts différés et un crédit d’impôt à l’investissement de -32,59 milliards de dollars, et d’autres fonds de 4,9 milliards de dollars.
Selon la première formule, la somme de ces chiffres donne une valeur de 42,74 milliards de dollars pour le Fonds d’exploitation. La variation nette du fonds de roulement pour la même période est de 34,69 milliards de dollars. En l’ajoutant au fonds d’exploitation, on obtient un flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation de 77,43 milliards de dollars pour Apple.
Pour la seconde méthode, en additionnant les valeurs disponibles sur le portail Yahoo ! Finance qui rapporte le revenu net d’Apple pour l’année fiscale 2018, 59,531 milliards de dollars, les amortissements 10,903 milliards de dollars, les ajustements du revenu net – 27,694 milliards de dollars, les variations des comptes clients – 5,322 milliards de dollars, les variations du passif 9,131 milliards de dollars, les variations des stocks 0,828 milliard de dollars et les variations des autres activités opérationnelles 30,057 milliards de dollars, on obtient une valeur nette de 77,434 milliards de dollars.
Les deux méthodes donnent la même valeur.
Considérations particulières
Il faut noter que le fonds de roulement est une composante importante de la trésorerie d’exploitation, et les entreprises peuvent manipuler le fonds de roulement en retardant le paiement des factures aux fournisseurs, en accélérant le recouvrement des factures des clients et en retardant l’achat de stocks. Toutes ces mesures permettent à une entreprise de conserver des liquidités. Les entreprises ont également la liberté de fixer leurs propres seuils de capitalisation, qui leur permettent de fixer le montant en dollars auquel un achat est considéré comme une dépense d’investissement.
Les investisseurs doivent être conscients de ces considérations lorsqu’ils comparent les flux de trésorerie de différentes entreprises. En raison de cette souplesse, qui permet aux dirigeants de manipuler ces chiffres dans une certaine mesure, le cash-flow opérationnel est plus souvent utilisé pour examiner les performances d’une seule entreprise sur deux périodes de référence, plutôt que pour comparer une entreprise à une autre, même si les deux appartiennent au même secteur.