Qu’est-ce qu’une fusion verticale ?
Une fusion verticale est la fusion de deux ou plusieurs entreprises qui assurent différentes fonctions de la chaîne d’approvisionnement pour un bien ou un service commun. Le plus souvent, la fusion est effectuée pour accroître les synergies, obtenir un meilleur contrôle du processus de la chaîne d’approvisionnement et faire monter en puissance les activités. Une fusion verticale se traduit souvent par une réduction des coûts et une augmentation de la productivité et de l’efficacité.
Points clés à retenir
- L’objectif d’une fusion verticale entre deux entreprises est d’accroître les synergies, de mieux contrôler le processus de la chaîne d’approvisionnement et d’augmenter les activités.
- Les infractions aux règles de concurrence sont souvent citées lorsque des fusions verticales sont prévues ou se produisent en raison de la probabilité d’une réduction de la concurrence sur le marché.
- Les fusions verticales peuvent entraîner une baisse des coûts et une augmentation de la productivité et de l’efficacité des entreprises concernées.
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Comprendre les fusions verticales
Les fusions verticales aident les entreprises à contrôler les premiers stades de leur chaîne d’approvisionnement, comme un fournisseur qui fournit des matières premières à un fabricant. Les deux entreprises impliquées dans une fusion verticale fournissent chacune un produit ou un service différent, mais se trouvent à des stades différents du processus de production. Toutefois, les deux entreprises sont nécessaires à la production du produit fini.
Les fusions verticales réduisent la concurrence et peuvent donner à la nouvelle entité unique une plus grande part de marché. Le succès de la fusion dépend de la question de savoir si l’entité combinée a plus de valeur que chaque entreprise séparément.
Avantages d’une fusion verticale
Les fusions verticales sont utiles car elles peuvent contribuer à améliorer l’efficacité opérationnelle, à augmenter les recettes et à réduire les coûts de production. Des synergies peuvent être créées avec les fusions verticales puisque l’entité combinée a généralement une valeur plus élevée que les deux entreprises individuelles.
Améliorations opérationnelles
Les synergies peuvent inclure des synergies opérationnelles, qui peuvent être des améliorations dans le processus opérationnel des deux sociétés, comme un fournisseur et un producteur. Si un producteur avait des difficultés à s’approvisionner pour ses produits, ou si les matières premières nécessaires à la production étaient chères, une fusion verticale éliminerait les retards et réduirait les coûts. Un constructeur automobile qui achète une entreprise de pneumatiques est une fusion verticale, qui pourrait réduire le coût des pneus pour le constructeur. La fusion pourrait également étendre ses activités en permettant au fabricant de fournir des pneus à des constructeurs automobiles concurrents, ce qui augmenterait ses revenus.
Synergies financières
Des synergies financières peuvent être réalisées, ce qui peut impliquer l’accès au crédit ou au capital par l’une des entreprises. Par exemple, un fournisseur peut avoir une dette dans son bilan, ce qui réduit l’accès à une facilité de crédit d’emprunt auprès d’une banque. En conséquence, le fournisseur peut connaître un manque de liquidités. D’autre part, le producteur pourrait avoir moins de dettes, plus de liquidités ou un accès au crédit, par exemple une banque. Le producteur pourrait aider le fournisseur en remboursant ses dettes, en lui donnant accès à des liquidités et en lui offrant une facilité d’emprunt dont il a besoin pour fonctionner plus efficacement.
Efficacité de la gestion
Les améliorations pourraient comprendre une consolidation ou une réduction de l’équipe de direction des sociétés fusionnées. En éliminant les dirigeants peu performants et en les remplaçant, la société peut améliorer la communication et l’efficacité globale de l’entité fusionnée.
Fusion verticale contre intégration verticale
Bien que les termes « fusion verticale » et « intégration verticale » soient souvent utilisés de manière interchangeable, ils ne sont pas exactement identiques. L’intégration verticale – l’expansion des opérations à d’autres étapes du processus de la chaîne d’approvisionnement – peut se faire sans fusionner deux entreprises. Par exemple, avec l’intégration verticale, une entreprise de fabrication d’échelles pourrait décider de produire son propre aluminium pour le produit final au lieu de l’acheter à des fournisseurs. Une fusion verticale, en revanche, entraînerait la fusion de l’entreprise de fabrication et du fournisseur.
Le contraire d’une fusion verticale est une fusion horizontale, qui implique la fusion de deux entreprises concurrentes qui produisent au même stade de la chaîne d’approvisionnement.
La controverse sur les fusions verticales
Les fusions verticales ne sont pas sans controverse. Les infractions aux règles antitrust sont souvent citées lorsque des fusions verticales sont prévues ou se produisent en raison de la probabilité d’une réduction de la concurrence sur le marché. Les fusions verticales pourraient être utilisées pour empêcher les concurrents d’accéder aux matières premières ou d’achever certaines étapes de la chaîne d’approvisionnement.
Prenons l’exemple précédent du constructeur automobile qui achète un fabricant de pneus. Supposons que ce même constructeur automobile ait acheté la plupart des fabricants de pneus du secteur. Il pourrait alors contrôler l’offre sur le marché ainsi que le prix, détruisant ainsi la concurrence loyale, ou « parfaite ». En outre, certains économistes pensent que les fusions verticales peuvent favoriser la collusion entre les entreprises en amont, qui sont des entreprises impliquées dans les premières étapes de la production.
Exemple concret d’une fusion verticale
Une fusion verticale notable a été la fusion, en 1996, de Time Warner Inc, un important câblo-opérateur, et de Turner Corporation, une importante société de médias responsable des chaînes CNN, TNT, Cartoon Network et TBS. En 2018, une fusion entre Time Warner et AT&T (T : NYSE) a été finalisée, mais non sans un examen minutieux.
En février 2019, comme l’a rapporté l’Associated Press
, la « cour d’appel fédérale a autorisé le rachat de Time Warner par AT&T, rejetant les affirmations de l’administration Trump selon lesquelles l’accord de 81 milliards de dollars porterait préjudice aux consommateurs et réduirait la concurrence dans le secteur de la télévision ».
Selon les détails financiers de l’acquisition, présentés sur le site web d’AT&T
, l’entité combinée réalisera des synergies financières accrues de 2,5 milliards de dollars. Des synergies de coûts de 1,5 milliard de dollars et des synergies de revenus de 1 milliard de dollars sont attendues d’ici la fin des trois années suivant la conclusion de l’opération.