Qu’est-ce que le délit d’initié ?
Le délit d’initié consiste à faire le commerce des actions d’une société publique par une personne qui dispose d’informations matérielles non publiques sur ces actions, pour quelque raison que ce soit. Le délit d’initié peut être illégal ou légal selon le moment où l’initié effectue la transaction. Il est illégal lorsque l’information matérielle n’est pas encore publique, et ce type de délit d’initié est lourd de conséquences.
Points clés à retenir
- Le délit d’initié est l’achat ou la vente d’actions d’une société cotée en bourse par une personne qui dispose d’informations matérielles non publiques sur ces actions
- Les informations matérielles non publiques sont toutes les informations qui pourraient avoir une incidence importante sur la décision d’un investisseur d’acheter ou de vendre la valeur mobilière et qui n’ont pas été mises à la disposition du public.
- Cette forme de délit d’initié est illégale et est assortie de lourdes sanctions, notamment des amendes et des peines de prison.
- Le délit d’initié peut être légal tant qu’il est conforme aux règles établies par la SEC.
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Comprendre le délit d’initié
La Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) définit le délit d’initié comme suit
« l’achat ou la vente d’un titre, en violation d’une obligation fiduciaire ou d’une autre relation de confiance, sur la base d’informations matérielles non publiques concernant le titre ».
Par information importante, on entend toute information susceptible d’influer sensiblement sur la décision d’un investisseur d’acheter ou de vendre le titre. Les informations non publiques sont des informations qui ne sont pas légalement accessibles au public.
La question de la légalité découle de la tentative de la SEC de maintenir un marché équitable. Une personne qui a accès à des informations d’initiés aurait un avantage injuste sur les autres investisseurs, qui n’ont pas le même accès, et pourrait potentiellement réaliser des profits « injustes » plus importants que ceux de ses collègues investisseurs.
Le délit d’initié comprend le fait de donner un tuyau à d’autres personnes lorsque vous disposez de toute sorte d’informations matérielles non publiques. Le délit d’initié légal se produit lorsque les dirigeants de l’entreprise achètent ou vendent des actions, mais qu’ils divulguent leurs transactions en toute légalité. La Securities and Exchange Commission (Commission des opérations de bourse) dispose de règles visant à protéger les investissements des effets des délits d’initiés. La façon dont l’information non publique a été reçue ou le fait que la personne soit employée par la société n’a aucune importance. Par exemple, supposons qu’une personne apprenne l’existence d’une information matérielle non publique par un membre de sa famille et la partage avec un ami. Si l’ami utilise cette information d’initié pour faire des bénéfices sur le marché boursier, les trois personnes impliquées pourraient être poursuivies.
La meilleure façon d’éviter les ennuis juridiques est d’éviter de partager ou d’utiliser des informations matérielles non publiques, même si vous les avez entendues par hasard.
Exemple : Martha Stewart et le délit d’initié
Les directeurs de sociétés ne sont pas les seules personnes susceptibles d’être condamnées pour délit d’initié. En 2003, Martha Stewart a été accusée par la SEC d’obstruction à la justice et de fraude en matière de valeurs mobilières – y compris de délit d’initié – pour sa part dans l’affaire ImClone
de 2001.
Stewart a vendu près de 4000 actions de la société bio-pharmaceutique ImClone Systems sur la base d’informations reçues de Peter Bacanovic, courtier chez Merrill Lynch. Le tuyau de Bacanovic est venu après que le PDG d’ImClone Systems, Samuel Waksal, ait vendu toutes ses actions de la société. Cela s’est produit au moment où ImClone attendait que la Food and Drug Administration (FDA) prenne une décision concernant son traitement contre le cancer, Erbitux
.
Peu après ces ventes, la FDA a rejeté le médicament ImClone
, provoquant une chute des actions de 16% en un jour. La vente anticipée de Stewart lui a épargné une perte de 45 673 dollars, mais la vente a été faite sur la base d’un tuyau qu’elle a reçu sur la vente des actions de Waksal, qui n’était pas une information publique. Après un procès en 2004, Stewart a été accusée de délits moins graves d’obstruction à une procédure, de conspiration et de fausses déclarations à des enquêteurs fédéraux. Stewart a passé cinq mois dans un établissement pénitentiaire fédéral.
Exemple : Affaire de délit d’initié Amazon
En septembre 2017, l’ancienne Amazon.com Inc. (AMZN), a été accusé de délit d’initié. Les autorités ont déclaré que Kennedy avait donné à Maziar Rezakhani, un ancien élève de l’Université de Washington, des informations sur les résultats d’Amazon pour le premier trimestre 2015 avant la publication. Rezakhani a payé 10 000 dollars à Kennedy pour cette information. Dans une affaire connexe, la SEC a déclaré que Rezakhani avait fait 115 997 dollars en négociant des actions Amazon sur la base de l’information donnée par Kennedy.
Cas juridiques de délit d’initié
Le terme « délit d’initié » a généralement une connotation négative. Le délit d’initié légal se produit sur le marché boursier sur une base hebdomadaire. La SEC exige que les transactions soient soumises par voie électronique dans les délais impartis. Les transactions sont soumises électroniquement à la SEC et doivent également être divulguées sur le site web de la société.
La loi de 1934 sur la bourse des valeurs mobilières a été la première étape vers la divulgation légale des transactions des actions des sociétés. Les directeurs et les principaux propriétaires d’actions doivent divulguer leurs participations, leurs transactions et leurs changements de propriété.
- Le formulaire 3 est utilisé comme dépôt initial pour montrer une participation dans la société.
- Le formulaire 4 est utilisé pour déclarer une transaction d’actions de la société dans les deux jours suivant l’achat ou la vente.
- Le formulaire 5 est utilisé pour déclarer les transactions antérieures ou celles qui ont été différées.