Qu’est-ce que Delta ?
Le delta est le ratio qui compare la variation du prix d’un actif, généralement des titres négociables, à la variation correspondante du prix de son dérivé. Par exemple, si une option sur actions a une valeur delta de 0,65, cela signifie que si le prix de l’action sous-jacente augmente de 1 $ par action, l’option sur cette action augmentera de 0,65 $ par action, toutes choses étant égales par ailleurs.
Points clés à retenir
- Le delta exprime le changement de prix qu’un produit dérivé subira en fonction du prix du titre sous-jacent (par exemple, une action).
- Le delta peut être positif ou négatif, étant compris entre 0 et 1 pour une option d’achat et négatif de 1 à 0 pour une option de vente.
- Le delta spread est une stratégie de négociation d’options dans laquelle le négociant établit initialement une position delta neutre en achetant et en vendant simultanément des options proportionnellement au ratio neutre.
- L’outil le plus courant pour mettre en œuvre une stratégie d’écart delta est l’écart calendaire, qui consiste à construire une position delta neutre en utilisant des options ayant des dates d’expiration différentes.
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Comprendre le delta
Les valeurs de delta peuvent être positives ou négatives selon le type d’option. Par exemple, le delta d’une option d’achat est toujours compris entre 0 et 1, car à mesure que le prix de l’actif sous-jacent augmente, le prix des options d’achat augmente. Les deltas d’une option de vente vont toujours de -1 à 0 parce que lorsque le titre sous-jacent augmente, la valeur des options de vente diminue.
Par exemple, si une option de vente a un delta de -0,33 et que le prix de l’actif sous-jacent augmente de 1 $, le prix de l’option de vente diminuera de 0,33 $. Techniquement, la valeur du delta de l’option est la première dérivée de la valeur de l’option par rapport au prix du titre sous-jacent. Le delta est souvent utilisé dans les stratégies de couverture et est également appelé ratio de couverture.
Considérations particulières
Le delta est une variable importante liée au modèle de prix utilisé par les vendeurs d’options. Les vendeurs d’options professionnels déterminent le prix de leurs options sur la base de modèles sophistiqués qui ressemblent souvent au modèle Black-Scholes. Le delta est une variable clé dans ces modèles pour aider les acheteurs et les vendeurs d’options car il peut aider les investisseurs et les négociants à déterminer comment les prix des options sont susceptibles de changer lorsque le titre sous-jacent varie en prix.
Le calcul du delta est effectué en temps réel par des algorithmes informatiques qui publient en permanence les valeurs du delta à la clientèle des courtiers. La valeur delta d’une option est souvent utilisée par les négociants et les investisseurs pour éclairer leurs choix d’achat ou de vente d’options.
Le comportement du delta des options d’achat et de vente est très prévisible et est très utile aux gestionnaires de portefeuille, aux traders, aux gestionnaires de fonds spéculatifs et aux investisseurs individuels.
Le comportement du delta des options d’achat dépend du fait que l’option est « dans le cours » (actuellement rentable), « à l’argent » (son prix d’exercice est actuellement égal au prix de l’action sous-jacente) ou « hors du cours » (actuellement non rentable). Les options d’achat en jeu se rapprochent de 1 à mesure que leur échéance approche. Les options d’achat à l’argent ont généralement un delta de 0,5, et le delta des options d’achat hors de l’argent se rapproche de 0 à l’approche de leur expiration. Plus l’option d’achat est en jeu, plus le delta se rapproche de 1, et plus l’option se comporte comme l’actif sous-jacent.
Les comportements delta des options de vente dépendent également du fait que l’option soit « dans l’argent », « à l’argent » ou « hors de l’argent » et sont à l’opposé des options d’achat. Les options de vente en jeu se rapprochent de -1 à l’approche de leur échéance. Les options de vente à l’argent ont généralement un delta de -0,5, et le delta des options de vente hors de l’argent se rapproche de 0 à l’approche de l’échéance. Plus l’option de vente est en jeu, plus le delta se rapproche de -1.
Delta vs. Delta Spread
Le delta spread est une stratégie de négociation d’options dans laquelle le trader établit initialement une position delta neutre en achetant et en vendant simultanément des options proportionnellement au ratio neutre (c’est-à-dire que les deltas positif et négatif se compensent de sorte que le delta global des actifs en question s’élève à zéro). En utilisant un écart delta, un négociant s’attend généralement à réaliser un petit bénéfice si le titre sous-jacent ne change pas beaucoup de prix. Toutefois, des gains ou des pertes plus importants sont possibles si le titre évolue de manière significative dans l’une ou l’autre direction.
L’outil le plus courant pour mettre en œuvre une stratégie de spread delta est une transaction d’option connue sous le nom de spread calendaire. Le spread calendaire consiste à construire une position delta neutre en utilisant des options ayant des dates d’expiration différentes.
Dans l’exemple le plus simple, un opérateur vendra simultanément des options d’achat à échéance proche et achètera des options d’achat à échéance plus lointaine proportionnellement à leur ratio neutre. Comme la position est neutre en termes de delta, le négociant ne devrait pas subir de gains ou de pertes à la suite de petites variations de prix du titre sous-jacent. Il s’attend plutôt à ce que le prix reste inchangé, et comme les options d’achat à échéance proche perdent de leur valeur temporelle et expirent, il peut vendre les options d’achat à échéance plus éloignée et, idéalement, réaliser un bénéfice.
Exemples de Delta
Supposons qu’il existe une société cotée en bourse appelée BigCorp. Les actions de cette société sont achetées et vendues sur un marché boursier, et des options de vente et d’achat sont négociées pour ces actions. Le delta de l’option d’achat sur les actions de BigCorp est de 0,35. Cela signifie qu’une variation de 1 $ du prix des actions de BigCorp génère une variation de 0,35 $ du prix des options d’achat de BigCorp. Ainsi, si les actions de BigCorp se négocient à 20 $ et l’option d’achat à 2 $, une variation du prix des actions de BigCorp à 21 $ signifie que l’option d’achat passera à un prix de 2,35 $.
Les options de vente fonctionnent en sens inverse. Si l’option de vente sur les actions de BigCorp a un delta de -0,65 $, alors une augmentation de 1 $ du prix de l’action de BigCorp génère une baisse de 0,65 $ du prix des options de vente de BigCorp. Ainsi, si les actions de BigCorp se négocient à 20 $ et l’option de vente à 2 $, alors les actions de BigCorp passent à 21 $ et l’option de vente diminue à un prix de 1,35 $.