Qu’est-ce qu’un Hurdle Rate ?
Un taux de rendement minimal est le taux de rendement minimum d’un projet ou d’un investissement exigé par un gestionnaire ou un investisseur. Il permet aux entreprises de prendre des décisions importantes sur la poursuite ou non d’un projet spécifique. Le hurdle rate décrit la compensation appropriée pour le niveau de risque. Les projets les plus risqués ont généralement un hurdle rate plus élevé que ceux qui présentent moins de risques. Pour déterminer le taux, il faut tenir compte de certains aspects : les risques associés, le coût du capital et le rendement d’autres investissements ou projets possibles.
Points clés à retenir
- Un hurdle rate est le taux de rendement minimum requis pour un projet ou un investissement.
- Les taux de rendement minimal permettent aux entreprises de savoir si elles doivent poursuivre un projet spécifique.
- Les projets les plus risqués ont généralement un taux de rendement minimal plus élevé, tandis que ceux qui ont un taux plus faible présentent un risque moindre.
- Les investisseurs utilisent un hurdle rate dans une analyse des flux de trésorerie actualisés pour arriver à la valeur actuelle nette d’un investissement afin d’en estimer la valeur.
- Les entreprises utilisent souvent leur coût moyen pondéré du capital (WACC) comme taux de référence.
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Comprendre un Hurdle Rate
Les taux de rendement minimal sont très importants dans le monde des affaires, surtout lorsqu’il s’agit d’entreprises et de projets futurs. Les entreprises déterminent si elles accepteront des projets d’investissement en fonction du niveau de risque qui y est associé. Si le taux de rendement escompté est supérieur au taux de rendement minimal, l’investissement est considéré comme solide. Si le taux de rendement tombe en dessous du taux de rendement minimal, l’investisseur peut choisir de ne pas aller de l’avant. Un taux de rendement minimal est également appelé taux de rendement d’équilibre.
La viabilité d’un projet peut être évaluée de deux manières. Dans la première, une entreprise décide sur la base de l’approche de la valeur actuelle nette (VAN) en effectuant une analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF).
Les flux de trésorerie sont actualisés par un taux fixe, que l’entreprise choisit comme taux de rendement minimum nécessaire pour un investissement ou un projet ; le hurdle rate. La valeur des flux de trésorerie actualisés dépend du taux utilisé pour leur actualisation. Le coût global du projet est ensuite soustrait de la somme des flux de trésorerie actualisés en utilisant le taux de rendement minimal pour arriver à la valeur actuelle nette du projet. Si la valeur actuelle nette est positive, l’entreprise approuvera le projet. Souvent, les entreprises utilisent leur coût moyen pondéré du capital (CMPC) comme taux de référence.
Dans la seconde méthode, le taux de rentabilité interne (TRI) du projet est calculé et comparé au taux de rendement minimal (hurdle rate). Si le TRI dépasse le taux de rendement interne, le projet est très probablement poursuivi.
Comment utiliser un taux de référence (Hurdle Rate)
Souvent, une prime de risque est attribuée à un investissement potentiel pour indiquer le montant prévu du risque encouru. Plus le risque est élevé, plus la prime de risque doit être élevée, car elle tient compte du fait que si le risque de perdre votre argent est plus élevé, le rendement de votre investissement doit l’être aussi. Une prime de risque est généralement ajoutée au WACC pour obtenir un taux de rendement minimal plus approprié.
L’utilisation d’un taux de rendement minimal pour déterminer le potentiel d’un investissement permet d’éliminer tout biais créé par la préférence accordée à un projet. En attribuant un facteur de risque approprié, un investisseur peut utiliser le taux de rendement minimal pour démontrer si le projet a une valeur financière, quelle que soit la valeur intrinsèque qui lui est attribuée.
Par exemple, une entreprise ayant un taux de difficulté de 10 % pour les projets acceptables acceptera très probablement un projet si celui-ci a un TRI de 14 % et ne présente pas de risque significatif. Par ailleurs, l’actualisation des flux de trésorerie futurs de ce projet par le taux limite de 10 % donnerait une valeur actuelle nette importante et positive, qui conduirait également à l’acceptation du projet.
Exemple d’un taux de référence
Voyons un exemple simplifié. Amy’s Hammer Supply cherche à acheter une nouvelle machine. Elle estime qu’avec cette nouvelle machine, elle peut augmenter ses ventes de marteaux, ce qui se traduira par un retour sur investissement de 11 %. Le WACC de l’entreprise est de 5 % et le risque de ne pas vendre de marteaux supplémentaires est faible, de sorte qu’une faible prime de risque est attribuée à 3 %. Le taux d’obstacle est donc de 3 % :
WACC (5 %) + prime de risque (3 %) = 8
Comme le taux de rendement minimal est de 8 % et que le retour sur investissement attendu est plus élevé, à 11 %, l’achat de la nouvelle machine serait un bon investissement.
Inconvénients du Hurdle Rate
Les taux de rendement minimal favorisent généralement les projets ou les investissements qui ont des taux de rendement élevés en pourcentage, même si la valeur du dollar est plus faible. Par exemple, le projet A a un rendement de 20 % et une valeur de profit de 10 $. Le projet B a un rendement de 10 % et une valeur de profit de 20 $. Le projet A serait très probablement choisi parce qu’il a un taux de rendement plus élevé, même s’il a un rendement inférieur en termes de valeur monétaire globale.
En outre, le choix d’une prime de risque est une tâche difficile car il ne s’agit pas d’un nombre garanti. Un projet ou un investissement peut rapporter plus ou moins que prévu et, s’il est mal choisi, il peut en résulter une décision qui n’est pas une utilisation efficace des fonds ou qui fait perdre des opportunités.