Quel est le problème de l’Agence ?
Le problème de l’agence est un conflit d’intérêts inhérent à toute relation dans laquelle une partie est censée agir au mieux des intérêts de l’autre. Dans le domaine de la finance d’entreprise, le problème de l’agence fait généralement référence à un conflit d’intérêts entre la direction d’une société et ses actionnaires. Le directeur, qui agit en tant qu’agent des actionnaires, ou des mandants, est censé prendre des décisions qui maximiseront la richesse des actionnaires, même s’il est dans son intérêt de maximiser sa propre richesse.
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Points clés à retenir
- Le problème de l’agence est un conflit d’intérêts inhérent à toute relation dans laquelle une partie est censée agir dans le meilleur intérêt d’une autre.
- Un problème d’agence survient lorsque des incitations ou des motivations se présentent à un agent pour ne pas agir dans le plein intérêt d’un mandant.
- Les problèmes d’agence peuvent être réduits grâce à des règlements ou en incitant un agent à agir dans le meilleur intérêt du mandant.
Comprendre le problème de l’agence
Le problème de l’agence n’existe pas sans une relation entre un mandant et un agent. Dans cette situation, l’agent exécute une tâche au nom du mandant. Les agents sont généralement engagés par les commettants en raison de niveaux de compétence différents, de postes différents ou de restrictions de temps et d’accès. Par exemple, un commettant engagera un plombier – l’agent – pour régler des problèmes de plomberie. Bien que l’intérêt du plombier soit de percevoir le plus de revenus possible, il est chargé de s’acquitter de sa tâche dans la situation qui profitera le plus au commettant.
Le problème de l’agence est dû à un problème d’incitations et à la présence d’un pouvoir discrétionnaire dans l’accomplissement des tâches. Un agent peut être motivé à agir d’une manière qui n’est pas favorable au mandant si on lui présente une incitation à agir de cette manière. Par exemple, dans l’exemple de la plomberie, le plombier peut gagner trois fois plus d’argent en recommandant un service dont l’agent n’a pas besoin. Une incitation (trois fois le salaire) est présente, ce qui entraîne le problème de l’agence.
Les problèmes d’agence sont fréquents dans les relations fiduciaires, par exemple entre les fiduciaires et les bénéficiaires, les membres du conseil d’administration et les actionnaires, et les avocats et les clients. Un fiduciaire est un agent qui agit dans le meilleur intérêt du mandant ou du client. Ces relations peuvent être strictes au sens juridique, comme c’est le cas dans la relation entre les avocats et leurs clients en raison de l’affirmation de la Cour suprême des États-Unis selon laquelle un avocat doit agir en toute équité, loyauté et fidélité envers ses clients.
Minimiser les risques liés au problème de l’Agence
Les frais d’agence sont un type de coût interne qu’un mandant peut encourir en raison du problème de l’agence. Ils comprennent les coûts de toute inefficacité pouvant découler de l’emploi d’un agent pour assumer une tâche, ainsi que les coûts associés à la gestion de la relation mandant-mandataire et à la résolution de priorités différentes. Bien qu’il ne soit pas possible d’éliminer le problème de l’agence, les mandants peuvent prendre des mesures pour minimiser le risque de coûts d’agence.
Règlements
Les relations mandant-mandataire peuvent être réglementées, et le sont souvent, par des contrats, ou par des lois dans le cas de cadres fiduciaires. La règle fiduciaire est un exemple de tentative de réglementation du problème d’agence qui se pose dans la relation entre les conseillers financiers et leurs clients. Le terme « fiduciaire » dans le monde du conseil en investissement signifie que les conseillers financiers et les conseillers en retraite doivent agir au mieux des intérêts de leurs clients. En d’autres termes, les conseillers doivent faire passer les intérêts de leurs clients avant les leurs. L’objectif est de protéger les investisseurs contre les conseillers qui dissimulent tout conflit d’intérêts potentiel.
Par exemple, un conseiller peut avoir plusieurs fonds d’investissement à proposer à un client, mais ne proposer que ceux qui lui versent une commission pour la vente. Le conflit d’intérêts est un problème d’agence par lequel l’incitation financière offerte par le fonds d’investissement empêche le conseiller de travailler au mieux des intérêts du client.
Incitations
Le problème de l’agence peut également être minimisé en incitant un agent à agir dans le meilleur intérêt du mandant. Par exemple, un directeur peut être motivé à agir au mieux des intérêts des actionnaires par des incitations telles que la rémunération basée sur les performances, l’influence directe des actionnaires, la menace de licenciement ou la menace de rachat.
Les dirigeants qui sont actionnaires peuvent également lier directement la rémunération du PDG à la performance du cours de l’action. Si un PDG craignait qu’une éventuelle prise de contrôle n’entraîne son licenciement, il pourrait essayer d’empêcher la prise de contrôle, ce qui constituerait un problème d’agence. En revanche, si le PDG était rémunéré en fonction de la performance du cours de l’action, il serait incité à mener à bien le rachat. Le cours des actions des sociétés cibles augmente généralement à la suite d’une acquisition. Grâce à des incitations appropriées, les intérêts des actionnaires et du PDG seraient alignés et profiteraient de la hausse du cours de l’action.
Les mandants peuvent également modifier la structure de la rémunération d’un agent. Si, par exemple, un agent n’est pas rémunéré sur une base horaire mais à l’achèvement d’un projet, il est moins enclin à ne pas agir dans le meilleur intérêt du mandant. En outre, le retour d’information sur les performances et les évaluations indépendantes rendent l’agent responsable de ses décisions.
Exemple concret du problème de l’Agence
En 2001, le géant de l’énergie Enron a déposé son bilan. Des rapports comptables avaient été fabriqués pour faire croire que la société avait plus d’argent que ce qu’elle avait réellement gagné. Les dirigeants de l’entreprise ont utilisé des méthodes comptables frauduleuses pour dissimuler les dettes des filiales d’Enron et surévaluer les revenus. Ces falsifications ont permis au cours de l’action de la société d’augmenter à une époque où les dirigeants vendaient une partie de leurs avoirs en actions.
Lorsque Enron a fait faillite, les actionnaires ont perdu près de 75 milliards de dollars en valeur. Avec ses 63 milliards de dollars d’actifs
, Enron est devenue la plus grande faillite américaine de l’époque. Bien que la direction d’Enron ait eu la responsabilité de veiller aux meilleurs intérêts des actionnaires, le problème de l’agence a fait que la direction a agi dans son propre intérêt.