Une option sur actions donne à son détenteur le droit (mais non l’obligation) d’acheter ou de vendre une action à un prix déterminé. Ce prix déterminé est appelé prix d’exercice. L’option peut être exercée à tout moment avant son expiration, que le prix d’exercice ait été atteint ou non.
La relation entre le prix d’exercice d’une option et le prix du marché de ses actions sous-jacentes est un déterminant majeur de la valeur de l’option. Dans le cas des options d’achat, si l’action se négocie au-dessus du prix d’exercice, l’option est dans la monnaie. L’exercice de l’option d’achat vous permettra d’acheter des actions à un prix inférieur au prix du marché en vigueur. Toutefois, si l’action se négocie en dessous du prix d’exercice, l’option d’achat est hors de la monnaie. Il serait peu judicieux d’exercer l’option d’achat lorsque de meilleurs prix sont disponibles sur le marché libre.
Si vous détenez une option d’achat hors jeu, il n’y a aucune raison de l’exercer, car vous pouvez acheter les actions sous-jacentes à moindre coût sur le marché libre.
À l’approche de la date d’expiration
Une option d’achat n’a aucune valeur si le titre sous-jacent se négocie en dessous du prix d’exercice à l’échéance. Une option de vente, qui donne au détenteur le droit de vendre une action à un prix déterminé, n’a aucune valeur si le titre sous-jacent se négocie au-dessus du prix d’exercice à l’expiration.
Dans les deux cas, l’option expire sans valeur. Lorsqu’une option est dans l’argent et que l’expiration approche, vous pouvez effectuer un ou plusieurs mouvements. Pour les options négociables, la valeur dans le cours sera reflétée dans le prix de l’option. Vous pouvez vendre l’option pour bloquer la valeur, ou exercer l’option pour acheter les actions (si vous détenez des options d’achat) ou vendre les actions (si vous détenez des options de vente).
Vérifiez auprès de votre courtier comment les options en jeu sont traitées à l’expiration. Un courtier tel que Fidelity peut automatiquement exercer des options en jeu en votre nom, sauf s’il reçoit l’instruction de ne pas le faire.
Les règles
Lorsqu’une option approche de son expiration, trois choix s’offrent à vous : vendre l’option, exercer l’option ou laisser l’expiration expirer. Les options hors jeu expirent sans valeur. Les options en jeu peuvent être exercées ou vendues.
Par exemple, un commerçant paie 2 $ pour une option d’achat de 90 $ sur la société XYZ. Comme un contrat d’option représente 100 actions, le négociant paie 200 $ pour cet investissement. À l’échéance, la société XYZ se négocie à 100 $ sur le marché libre et l’option d’achat est évaluée à sa valeur intrinsèque, ce qui signifie que le négociant peut maintenant vendre l’option pour 10 $ (prix du marché de 100 $ – prix d’exercice de 90 $). Le bénéfice du négociant est de 800 $, soit (10 $ x 100 actions = 1 000 $ – 200 $ d’investissement initial).
Le négociant peut également décider d’exercer l’option et de détenir des actions de la société XYZ. Pour ce faire, il doit payer 9 000 $ (prix d’exercice de 90 $ x 100 actions = 9 000 $). Dans ce scénario, le négociant a réalisé un bénéfice sur papier de 800 $ (10 000 $ au prix du marché – 9 000 $ sur la base du coût – 200 $ pour l’option d’achat).
Tout est dans le timing
Il est important de rappeler que certains types d’options doivent être exercés à des moments précis. Une option de type américain peut être exercée à tout moment entre l’achat et l’expiration. En revanche, les options européennes ne peuvent être exercées qu’à l’expiration. Les options des Bermudes peuvent être exercées à des dates précises ainsi qu’à leur expiration.
Un négociant peut décider de vendre une option avant l’expiration s’il estime que cela serait plus rentable. En effet, les options ont une valeur temps, qui est la part de la prime d’une option attribuable au temps restant jusqu’à l’expiration du contrat.
Revenons à notre exemple ci-dessus. Un négociant paie 2 dollars pour une option d’achat de 90 dollars sur la société XYZ, pour un déboursement total de 200 dollars. L’action grimpe et la société XYZ se négocie maintenant à 100 $. Supposons que les options d’achat à 90 $ rapportent 12 $ chacune, et qu’il reste une semaine avant leur expiration. Sur ce montant, 10 $ représentent la valeur intrinsèque (100 $ de cours du marché – 90 $ de prix d’exercice). Les 2 dollars restants représentent la valeur temps, ce qui est une façon pour le marché de dire qu’il pense que la société XYZ peut encore grimper de 2 dollars dans le temps qui lui reste avant l’expiration de l’option.
Si le négociant exerce l’option, le bénéfice sur papier est de 800 $ (comme ci-dessus). En revanche, si le négociant vend l’option, le bénéfice est de 1 000 $ (ou 1 200 à 200 $).