DJIA 101 : Comment fonctionne le Dow Jones ?

Histoire du DJIA

Dow Jones & Co. a été fondée en 1882 par Charles Dow, Edward Jones et Charles Bergstresser. Malgré la croyance populaire, ses indices originaux n’ont pas été publiés dans le Wall Street Journal mais dans son précurseur, appelé la Lettre de l’après-midi du client. Les premières moyennes industrielles n’incluaient même pas de valeurs industrielles. L’accent était mis sur les valeurs de croissance de l’époque, principalement les sociétés de transport. Cela signifie que le premier indice Dow Jones comprenait neuf valeurs ferroviaires, une compagnie de navigation et une société de communication.

Cette moyenne a fini par devenir la moyenne des transports. Ce n’est que le 26 mai 1896 que le Dow a divisé les transports et les industriels en deux moyennes différentes, créant ce que nous connaissons aujourd’hui sous le nom de Dow Jones Industrial Average.

Charles Dow a eu la vision de créer un benchmark qui projette les conditions générales du marché et qui aide donc les investisseurs déconcertés par les variations fractionnaires du dollar. C’était une idée révolutionnaire à l’époque, mais sa mise en œuvre était simple. Les moyennes étaient, eh bien, de simples vieilles moyennes. Pour calculer la première moyenne, Dow additionnait les cours des actions et divisait par 11 le nombre d’actions incluses dans l’indice.

Aujourd’hui, le DJIA est une référence qui suit les actions américaines considérées comme les leaders de l’économie et qui sont sur le Nasdaq et le NYSE. Le DJIA couvre 30 sociétés de grande capitalisation, qui sont choisies subjectivement par les rédacteurs du Wall Street Journal.

Au fil des ans, les sociétés de l’indice ont été modifiées pour s’assurer que l’indice reste à jour dans sa mesure de l’économie américaine. En fait, aucune des entreprises initiales incluses dans la moyenne ne subsiste, General Electric étant la plus ancienne, avec 110 ans d’ancienneté.

12

Le nombre d’entreprises dans l’indice Dow Jones Industrial Average initial. Les 12 comprennent American Cotton Oil, American Sugar, American Tobacco, Chicago Gas, Distilling & Cattle Feeding, General Electric, Laclede Gas, National Lead, North American, Tennessee Coal, Iron and Railroad, U.S. Leather et U.S. Rubber.

Complications du DJIA

Comme vous l’avez peut-être deviné, calculer le DJIA aujourd’hui n’est pas aussi simple que d’additionner les stocks et de les diviser par 30. Dow a vécu à une époque où les divisions d’actions et les dividendes en actions n’étaient pas monnaie courante, il n’a donc pas prévu comment ces actions d’entreprises allaient affecter la moyenne.

Par exemple, si une société qui se négocie à 100 dollars met en œuvre un fractionnement 2 pour 1, le nombre de ses actions double et le prix de chaque action devient 50 dollars. Ce changement de prix fait baisser la moyenne même s’il n’y a pas de changement fondamental dans le titre. Pour absorber les effets des variations de prix dues aux scissions, ceux qui calculent l’IDJE ont mis au point le diviseur Dow, un nombre ajusté pour tenir compte d’événements tels que les scissions, qui est utilisé comme diviseur dans le calcul de la moyenne.

General Electric a conservé sa place dans le Dow pendant plus de 110 années consécutives jusqu’au 19 juin 2018, date à laquelle le fabricant d’ampoules et de moteurs à réaction a été retiré de l’indice et remplacé par la Walgreens Boots Alliance.

Comment fonctionne le diviseur du Dow ?

Pour calculer le DJIA, les prix actuels des 30 actions qui composent l’indice sont additionnés puis divisés par le diviseur Dow, qui est constamment modifié. Pour démontrer comment fonctionne cette utilisation du diviseur, nous allons créer un indice, l’Investopedia Mock Average (IMA). L’IMA est composé de 10 actions, qui totalisent 1 000 dollars lorsque leurs cours sont additionnés. L’IMA cité dans les médias est donc de 100 (1 000 $ ÷ 10). Notez que le diviseur dans notre exemple est 10.

Supposons que l’une des actions de l’IMA se négocie en moyenne à 100 dollars mais qu’elle subisse un fractionnement 2 pour 1, ce qui réduit son cours à 50 dollars. Si notre diviseur reste inchangé, le calcul de la moyenne nous donne 95 (950 $ ÷ 10). Cela ne serait pas exact, car la division de l’action n’a fait que modifier le prix, et non la valeur de l’entreprise.

Pour compenser les effets de la scission, nous devons ajuster le diviseur à la baisse à 9,5. De cette façon, l’indice reste à 100 (950 $ ÷ 9,5) et reflète plus précisément la valeur de l’action dans la moyenne. Si vous souhaitez connaître le diviseur Dow actuel, vous pouvez le trouver sur le site web des indices Dow Jones et du Chicago Board of Trade.

Le DJIA en tant que valeur monétaire

Pour savoir comment une variation d’une action particulière affecte l’indice, divisez la variation du prix de l’action par le diviseur actuel. Par exemple, si Walmart (WMT) est en hausse de 5 $, divisez 5 par le diviseur actuel (0,147), qui est égal à 34,01. Ainsi, si l’AJCI était en hausse de 100 points le jour même, Walmart était responsable de 34,42 points du mouvement.

Peser le pour et le contre

La méthode de calcul d’un indice par l’AJCI est connue sous le nom de méthode pondérée par les prix. Les entreprises sont classées en fonction du prix de leurs actions. Outre le fait qu’elle doit tenir compte des divisions d’actions, cette méthode présente l’inconvénient de ne pas refléter le fait qu’une variation de 1 $ pour une action de 10 $ est beaucoup plus significative (en pourcentage) qu’une variation de 1 $ pour une action de 100 $.

En raison des problèmes liés à la pondération des prix, la plupart des autres grands indices, tels que le S&P 500, sont pondérés en fonction de la capitalisation boursière, c’est-à-dire que les entreprises sont classées en fonction du nombre d’actions en circulation qu’elles possèdent, multiplié par la valeur par action.

Les inconvénients du Dow

Ce n’est là qu’un des inconvénients de la DJIA. Un autre reflète le fait qu’aujourd’hui, le marché boursier est beaucoup plus dispersé géographiquement et fragmenté en fonction de la taille des entreprises et du secteur d’activité.

Au début des années 1900, la révolution industrielle a stimulé la création de grandes entreprises de type industriel, dont beaucoup étaient situées aux États-Unis, qui étaient représentatives de l’ensemble de l’économie. Mais avec les progrès technologiques et l’avènement du World Wide Web, la prolifération des entreprises a été multiforme, et la création ou l’augmentation du nombre d’industries économiquement significatives avec des entreprises situées partout dans le monde, a façonné un marché qui est presque complètement interconnecté et interdépendant.

En raison de la nature fragmentée et mondiale du marché actuel, beaucoup estiment que le Dow Jones n’est pas un indicateur approprié de l’économie globale.

Le Dow et l’économie

Malgré ses limites, le Dow remplit toujours trois fonctions importantes sur le marché actuel :

1. La longue histoire du Dow sert de rappel et de comparaison pour le marché d’aujourd’hui par rapport aux premiers marchés. L’analyse des tendances est toujours importante lorsqu’on essaie de prévoir l’avenir et la longévité du Dow sert mieux cet objectif que tous les autres indices.
2. Alors que le Dow ne suit que 30 grandes entreprises américaines, ces entreprises comprennent toutes les industries à l’exception des services publics et des transports, ce qui donne une vue d’ensemble de l’économie. En général, le marché boursier est un indicateur avancé et la tendance du Dow pourrait être interprétée comme représentant la tendance de l’économie au cours de l’année prochaine. Il n’a peut-être pas de pouvoir prédictif pour déterminer le niveau de l’activité économique, mais il devrait pouvoir avoir une prévisibilité directionnelle.
3. Le Dow attire une attention manifeste et peut-être injustifiée de la part des médias. Les reportages sur les résultats du Dow Jones un jour donné sont omniprésents et sont utilisés comme un indicateur de l’état de l’économie. Ainsi, même si le Dow n’est pas pleinement représentatif d’un marché mondial axé sur la technologie, son lien psychologique avec l’état de l’économie est profond.

Après 137 ans d’existence en tant que marqueur des grandes évolutions du marché, le DJIA est toujours l’un des indices de marché les plus reconnus et les plus cités. Bien qu’il ne représente pas les nouvelles opportunités de marché et les entreprises en phase de démarrage à croissance rapide, et qu’il ne soit pas indicatif de la force économique globale de l’économie américaine, étant donné que la plupart des entreprises de l’indice réalisent un pourcentage élevé de leur chiffre d’affaires en dehors des États-Unis, il fournit quelques indications précieuses.

Ainsi, malgré tous ses défauts, le Dow reste l’un des indicateurs les plus surveillés pour les performances du marché boursier et la forme de l’économie américaine.