État des flux de trésorerie : Analyse des flux de trésorerie liés aux activités d'investissement

Qu’est-ce que le flux de trésorerie provenant des activités d’investissement ?

Le tableau des flux de trésorerie est l’un des documents les plus révélateurs des états financiers d’une entreprise, mais il est souvent négligé. Il montre les sources et les utilisations de la trésorerie d’une entreprise, tant à l’entrée qu’à la sortie. Différentes sections du tableau de financement d’une entreprise contribuent à l’évolution globale de la trésorerie de l’entreprise. Le flux de trésorerie provenant des activités d’investissement est l’une des trois principales catégories du tableau des flux de trésorerie.

Key Takeaways :

• Le tableau des flux de trésorerie indique les sources et les utilisations de la trésorerie d’une entreprise.
• Le flux de trésorerie des activités d’investissement montre le flux de trésorerie provenant des activités sur les marchés financiers, des filiales d’exploitation et des immobilisations.
• Un flux de trésorerie global négatif n’est pas nécessairement une mauvaise chose, car l’entreprise peut investir dans des immobilisations en vue de gains futurs.

Comprendre le flux de trésorerie des activités d’investissement

Dans de nombreux cas, une entreprise peut avoir un flux de trésorerie global négatif pour un trimestre donné. Si l’entreprise ne peut pas générer un flux de trésorerie positif à partir de ses activités commerciales, un flux de trésorerie global négatif n’est pas nécessairement une mauvaise chose.

Un poste du tableau des flux de trésorerie appartient à la section des activités d’investissement s’il est le résultat de gains (ou de pertes) provenant d’investissements sur les marchés financiers et dans les filiales opérationnelles. Une activité d’investissement fait également référence à la trésorerie dépensée pour des investissements en immobilisations corporelles, comme les immobilisations corporelles, qui sont collectivement appelées dépenses d’investissement, ou CAPEX.

Vous trouverez ci-dessous une liste plus complète des flux de trésorerie qui peuvent découler des activités d’investissement d’une entreprise :

Les entrées :

• Produits de la cession d’immobilisations corporelles
• Recettes de trésorerie provenant de la cession de titres de créance d’autres entités
• Recettes provenant de la vente d’instruments de capitaux propres d’autres entités

Les sorties :

• Paiements pour l’acquisition d’immobilisations corporelles
• Paiements pour l’achat de titres de créance d’autres entités
• Paiements pour l’achat d’instruments de capitaux propres d’autres entités
• Ventes/échéances des investissements
• Achat et vente d’actifs à long terme et autres investissements

Les entreprises disposant d’un excédent de capital ou les institutions financières telles que les banques et les compagnies d’assurance déclareront les activités d’achat et de vente de leurs portefeuilles d’investissement dans la partie du tableau des flux de trésorerie consacrée aux activités d’investissement.

Lire le tableau de financement d’une entreprise

Un simple flux de trésorerie (des activités d’investissement) pour la chaîne de restaurants Texas Roadhouse (TXRH) :

On peut immédiatement constater que les principales activités d’investissement de Texas Roadhouse ont été les CAPEX. Texas Roadhouse connaît une croissance rapide et dépense beaucoup d’argent en CAPEX pour ouvrir de nouveaux restaurants à travers les États-Unis. Dans son dossier de 10 000 $ auprès de la SEC, la société précise qu’elle dépense de l’argent pour remodeler les magasins existants et en construire de nouveaux, ainsi que pour acquérir les terrains sur lesquels construire. Dans l’ensemble, les CAPEX constituent un poste de trésorerie extrêmement important que les investisseurs ne trouveront pas dans les bénéfices déclarés de l’entreprise.

Texas Roadhouse achète également des franchises de manière stratégique et a dépensé 4,3 millions de dollars à cet effet en 2012. Il arrive qu’elle vende du matériel de restaurant qui est obsolète ou inutilisé, ce qui lui rapporte de l’argent au lieu d’être une sortie de fonds comme d’autres CAPEX. Cette activité s’est élevée à un peu plus d’un million de dollars en 2012.

L’analyse du tableau des flux de trésorerie est extrêmement précieuse car elle permet de rapprocher les liquidités de début et de fin du bilan. Cette analyse est difficile pour la plupart des sociétés cotées en bourse en raison des milliers de postes qui peuvent figurer dans les états financiers. Pour Texas Roadhouse, ses immobilisations corporelles nettes ont augmenté d’environ 34,4 millions de dollars entre 2011 et 2012, dont les dépenses d’investissement ont été capitalisées (non comptabilisées en charges) dans le bilan, déduction faite de l’amortissement. Les autres coûts ont été passés en charges et reflétés dans le compte de résultat. En ce qui concerne les près de 4,3 millions de dollars dépensés pour le rachat des restaurants franchisés ci-dessus, voici où ils ont été répartis dans le bilan :

Pour une entreprise publique, il sera presque impossible d’utiliser le bilan et les tableaux de financement originaux pour déterminer chaque poste jusqu’au montant spécifique. À l’aide des notes afférentes aux états financiers (ce qui précède est tiré des notes de Texas Roadhouse sur les acquisitions), une partie intéressée peut avoir une bonne idée des principaux éléments de la partie investissement du tableau des flux de trésorerie et de ce qu’ils signifient pour la santé financière d’une entreprise.

Importance des états des flux de trésorerie

Une entreprise peut souffrir de dépenses imprudentes en matière d’acquisitions ou de CAPEX pour maintenir ou développer ses activités. Un guide pour les CAPEX est la façon dont ils sont liés à l’amortissement, qui peut être trouvé dans le flux de trésorerie des opérations sur le tableau des flux de trésorerie. Il s’agit d’une charge annuelle sur les dépenses passées qui ont été capitalisées sur le bilan pour faire croître et maintenir l’entreprise.

Pour le Texas Roadhouse, cela représente 46,7 millions de dollars en 2012. Le fait que les dépenses d’investissement aient presque doublé ce montant démontre qu’il s’agit d’une entreprise en pleine croissance. Pourtant, sa santé financière ne suscite guère d’inquiétude, car elle a une dette à long terme minime (autre que les contrats de location-acquisition) et a généré un impressionnant flux de trésorerie d’exploitation de 146 millions de dollars pour l’année afin de couvrir facilement les dépenses d’investissement et 29,4 millions de dollars de rachat d’actions pour l’année (flux de trésorerie provenant de l’activité de financement).  

Considérations particulières

La section « Investissement » du tableau des flux de trésorerie doit être analysée avec les autres états financiers de l’entreprise. L’examen des CAPEX, des acquisitions et des activités d’investissement est l’un des exercices les plus importants pour déterminer l’efficacité avec laquelle la direction d’une entreprise utilise le capital des actionnaires pour gérer ses activités.