Un actionnaire activiste tente de prendre le contrôle d’une entreprise afin de faire pression sur sa direction pour qu’elle apporte des changements ou remplace carrément sa direction.
L’investisseur milliardaire américain Carl Icahn est un nom bien connu des actionnaires militants. Il est connu pour avoir acheté de grandes quantités d’actions d’une société et pour avoir ensuite fait pression sur la société pour qu’elle procède à des changements importants afin d’augmenter la valeur des actions.
Points clés à retenir
- Les investisseurs militants peuvent forcer le changement, pour le meilleur ou pour le pire.
- Ils peuvent acheter ou vendre leurs participations sans préavis, prenant ainsi les petits investisseurs par surprise.
- Ils n’ont pas toujours raison.
Cela semble être une bonne chose pour les actionnaires, mais ce n’est pas toujours le cas. Voici quelques avantages et inconvénients potentiels pour les investisseurs individuels de l’implication d’un investisseur militant.
Avantages potentiels de l’engagement des militants
Ils attirent l’attention
Un investisseur qui possède quelques centaines ou même quelques milliers d’actions n’a pas beaucoup d’influence sur la direction. Les investisseurs militants achètent (ou vendent à découvert) un pourcentage suffisamment important des actions d’une entreprise pour exiger et attirer l’attention. Ils obtiennent également une bonne part de l’attention des médias et l’utilisent pour faire connaître leurs griefs.
La direction de l’entreprise et son conseil d’administration ne peuvent pas ignorer un militant.
Les militants ont le pouvoir de tenir la direction en haleine et d’exiger des résultats. Ils s’efforceront de valoriser les parties prenantes.
De nouveaux visages pour de nouvelles idées
Les investisseurs militants peuvent avoir de bonnes idées sur la manière dont la direction peut mieux utiliser les actifs de l’entreprise, améliorer son fonctionnement ou accroître la valeur pour les actionnaires.
La direction peut être ou non réceptive à de telles idées. Cependant, le dialogue pourrait être productif de changements positifs pour l’investisseur individuel ainsi que pour l’activiste.
La demande d’actions pourrait augmenter
Les militants ont tendance à s’approprier un fort pourcentage des actions en circulation d’une entreprise sur une courte période. D’autres s’empressent de prendre le train en marche dans l’espoir de réaliser des bénéfices importants. Cela fera monter le cours de l’action et, par extension, profitera aux actionnaires ordinaires à court terme.
Ils peuvent obtenir des résultats
Les militants ont généralement des demandes très spécifiques. Par exemple, en 2006, Trian Partners a fait pression pour que la chaîne de restauration rapide Wendy’s (NYSE:WEN) se sépare de son activité de beignets Tim Hortons (NYSE:THI) afin d’en augmenter la valeur. Certains actionnaires ont adhéré à l’idée et le conseil d’administration a donné son accord. La scission a permis à Wendy’s de se concentrer davantage sur son activité principale et de concurrencer ses rivaux, notamment Burger King (NYSE:BKC) et McDonalds (NYSE:MCD).
Les inconvénients potentiels de l’engagement des militants
Cela peut mal finir
Lorsque les militants achètent de gros blocs d’actions, le prix de l’action augmente généralement. Si l’activiste décide qu’il est temps de se débarrasser des actions, il peut chuter rapidement, ce qui prend les petits investisseurs au dépourvu.
N’oubliez pas que les investisseurs militants agissent dans leur propre intérêt, et non dans le vôtre.
Les militants se protègent
Les militants tentent de convaincre les autres actionnaires et les médias de s’associer à leur programme, mais au bout du compte, ils cherchent avant tout à défendre leurs propres intérêts. Il serait sage pour les investisseurs, grands et petits, de garder cette possibilité à l’esprit lorsqu’ils écoutent un militant.
Les militants n’ont pas toujours raison
Beaucoup perçoivent les militants comme étant plus intelligents que l’investisseur moyen. Ils ont une grande expérience, d’importants contacts dans le secteur et ont accès à des recherches solides.
Cependant, les militants n’ont pas toujours raison. Ils peuvent ne pas être au bon moment et ils peuvent perdre de l’argent, ce qu’ils font parfois. D’autres fois, leurs bonnes idées peuvent prendre un temps extraordinairement long à se concrétiser. Ils peuvent se permettre d’attendre.
Les investisseurs doivent garder cela à l’esprit lorsqu’ils sont tentés de copier l’action d’achat ou de vente d’un militant.
Les militants peuvent avoir un horizon d’investissement différent
Les militants peuvent être inconstants. Ils peuvent s’accrocher à une position et la conserver pendant des années. S’ils ne parviennent pas à obtenir un siège au conseil d’administration ou à persuader l’entreprise d’accepter leurs programmes, ils peuvent se désister au pied levé.
En bref, il est important de noter que les militants peuvent avoir un horizon d’investissement très différent de celui de l’investisseur moyen. Et ils peuvent être beaucoup plus disposés et capables d’accepter une perte sur leurs paris.