La négociation en dehors des heures de bourse est définie comme l’échange de titres en dehors des heures de bourse normales spécifiées (généralement de 9 h 30 à 16 h, heure de l’Est). La négociation en dehors des heures de bourse se fait par l’intermédiaire d’un réseau de communication électronique (ECN), qui est essentiellement une interface permettant aux acheteurs et aux vendeurs de faire correspondre leurs ordres d’achat et de vente d’un titre.
L’ECN permet de faire passer ces opérations même si la bourse régulière par laquelle les opérations sur titres sont passées est fermée pour la soirée. Dans cet article, nous examinerons le fonctionnement des opérations en dehors des heures de bourse et les raisons pour lesquelles les opérateurs en dehors des heures de bourse constatent fréquemment une disparité entre les cours acheteur et vendeur.
Points clés à retenir
- Aux États-Unis, la négociation en dehors des heures de bourse est celle qui a lieu sur les principales places boursières en dehors des heures normales de 9h30 et 16h (heure de l’Est).
- La négociation après les heures de bourse commence à 16 h et se termine à 20 h ; la négociation avant le marché a lieu entre 8 h et 9 h 30 chaque jour de bourse.
- Comme il y a moins de participants qui négocient en dehors des heures de bourse, le volume des transactions peut être nettement inférieur à celui de la journée de bourse normale.
- Ce volume plus faible entraîne souvent une grande séparation entre les cours acheteur et vendeur d’un titre donné, ce qu’on appelle l’écart entre les cours acheteur et vendeur.
Comment fonctionne la négociation après les heures de bourse
Aux États-Unis, les heures de négociation habituelles des principales bourses sont de 9h30 à 16h (heure de l’Est) chaque jour de bourse. Avant les années 1990, la négociation ne se faisait qu’entre ces heures. Cependant, une fois que l’utilisation de systèmes de négociation informatisés s’est généralisée, les négociateurs ont eu accès à des séances de négociation après les heures de bureau, qui commencent à 16 heures et se terminent à 20 heures. Les opérations de pré-marché ont lieu entre 8 heures et 9 heures 30 chaque jour de bourse.
Commerce en volume et en dehors des heures de bureau
Si les opérations en dehors des heures de bourse présentent de nombreux avantages, l’un de leurs inconvénients est qu’elles se déroulent généralement avec un volume nettement inférieur à celui d’une journée de négociation traditionnelle en bourse. Le volume fait référence au nombre d’actions d’un titre négociées pendant une période donnée.
C’est en raison des faibles volumes généralement négociés par les systèmes de négociation en dehors des heures de bureau que les cours acheteurs et vendeurs en dehors des heures de bureau pour des titres spécifiques peuvent devenir largement séparés. Les négociants appellent cette séparation des prix l’écart entre les cours acheteur et vendeur.
Les prix peuvent fluctuer considérablement en dehors des heures de négociation et il est possible que le cours d’une action monte ou descende rapidement pour ensuite évoluer dans le sens opposé une fois que la négociation régulière commence le lendemain.
L’écart entre l’offre et la demande (Bid-Ask Spread)
L’écart entre les cours acheteur et vendeur peut sembler difficile à comprendre, mais il est en fait assez simple. Rappelons que les titres sont négociés en bourse en créant une correspondance entre les acheteurs et les vendeurs. Par exemple, le cours d’une action que vous voyez n’est en fait que le dernier prix auquel une transaction a été conclue avec succès. Rappelez-vous également que l’offre d’un titre est l’ordre d’achat au prix le plus élevé qui n’a pas encore été exécuté, et que la demande d’un titre est l’ordre de vente au prix le plus bas qui n’a pas encore été exécuté.
Afin de s’aligner sur les hordes d’ordres d’achat et de vente, les bourses commencent par l’offre la plus élevée (ordre d’achat) et tentent de l’aligner sur la demande la plus basse (ordre de vente). Comme il y a généralement des milliers d’ordres d’achat et de vente dans le système au cours d’une journée de négociation normale, il y a généralement de très bonnes chances qu’il y ait peu de différence entre l’ordre d’achat le plus élevé et l’ordre de vente le plus bas.
Toutefois, une fois la journée de négociation terminée et les opérations en dehors des heures de bureau commencées, le nombre de participants qui introduisent des ordres d’achat et de vente dans le système pour un titre est considérablement réduit. En raison de ce manque de volume d’ordres, il y a beaucoup plus de chances qu’il y ait une grande différence de valeur en dollars entre les cours acheteur et vendeur cotés pour un titre donné.
Si un titre présente un écart important entre son cours acheteur et son cours vendeur en dehors des heures de bourse, cela signifie généralement qu’il y a peu (voire pas du tout) de transactions en dehors des heures de bourse. Dans de nombreux cas, cela ne signifie pas qu’il y a eu un grand changement dans la valeur marchande du titre. Certains investisseurs voient dans la négociation en dehors des heures de bourse une occasion de sortir d’une opération perdante ou de s’engager dans une nouvelle opération avant le début de la journée de négociation normale.
Toutefois, la participation à des opérations en dehors des heures de bureau comporte certains risques. Comme il y a moins d’acheteurs, les transactions en dehors des heures d’ouverture sont moins liquides. Elles sont plus volatiles et les écarts entre les cours acheteur et vendeur sont plus importants. Les cours des actions peuvent fluctuer considérablement en dehors des heures de négociation, en particulier si une société fait une annonce en dehors des heures de négociation, comme un rapport sur les résultats ou une acquisition en cours. Les grands investisseurs institutionnels qui participent à la négociation après les heures de bourse disposent de plus de ressources, ce qui rend la concurrence difficile pour les petits investisseurs.