L’économie américaine est en train de tomber rapidement en récession en raison de l’extension de la crise COVID-19. Comme nous ne saurons quels secteurs ont le mieux résisté à cette récession qu’une fois celle-ci terminée, nous avons examiné la dernière récession pour obtenir quelques indications. En 2008, pendant la Grande Récession, CNN a rapporté que seuls 25 titres du S&P 500 avaient eu des rendements positifs. Ces actions ont augmenté pour de nombreuses raisons, et l’impact de chaque récession économique est différent. Toutefois, l’examen des actions qui ont bien fait peut encore montrer des tendances générales quant aux types d’actions qui peuvent mieux faire en période de récession économique.
Points clés à retenir
- En raison des tendances économiques sous-jacentes et de la crise de santé publique immédiate de COVID-19, l’économie américaine est en train de tomber rapidement en récession.
- Historiquement, pendant les récessions, certaines industries se portent encore assez bien, voire prospèrent grâce à l’évolution des modes de consommation et des comportements.
- Il s’agit souvent d’industries où la demande est inélastique aux changements de prix et de revenus – le volume de la demande des consommateurs est relativement stable.
- En raison des circonstances spécifiques de l’urgence actuelle, certaines industries qui se portent généralement bien lors des récessions passées peuvent être particulièrement touchées en ce moment, mais d’autres industries en profitent.
Voici les dix premières actions du S&P 500 pour le rendement total de 2008 afin de vous donner un peu de contexte, puis nous vous présenterons une ventilation par secteur :
| Les dix premières actions du S&P 500 par rendement total en 2008 | ||
|---|---|---|
| Nom de la société (Ticker) | Rendement total sur un an | Industrie |
| Dollar Tree Inc. (DLTR) | 60.8% | Magasins à rabais |
| Vertex Phamaceuticals Inc. (VRTX) | 30.8% | Biotechnologie |
| H&R Block Inc. (HRB) | 25.8% | Services personnels |
| Amgen Inc. (AMGN) | 24.3% | Fabricants de médicaments – généralités |
| Old Dominion Freight Lines Inc. (ODFL) | 23.2% | Camionnage |
| Walmart Inc. (WMT) | 20.0% | Magasins à rabais |
| Edwards Lifesciences Corp. (EW) | 19.5% | Dispositifs médicaux |
| Ross Stores Inc. (ROST) | 17.6% | Vente au détail de vêtements |
| Alaska Air Group Inc. (ALK) | 17.0% | Compagnies aériennes |
| Hasbro Inc. (HAS) | 16.8% | Loisirs |
Source : YCharts
Détaillants à prix réduit
Le titre qui a battu tous les autres titres du S&P 500 en 2008 est Dollar General, qui a augmenté de plus de 60 % cette année-là, soit presque le double du deuxième titre le plus performant. En fait, le seul secteur à avoir progressé deux fois parmi les dix meilleures actions de 2008 est celui des magasins à prix réduits, Walmart se situant à la sixième place.
Cela est intuitif car les récessions réduisent les revenus des consommateurs. Lorsque les revenus des consommateurs diminuent, ils peuvent soit substituer des biens moins chers, soit acheter moins d’articles. Comme il y a un minimum de biens de base comme la nourriture et les articles ménagers de base que vous devez acheter, vous ne pouvez pas les réduire dans votre budget comme vous le feriez pour un nouveau jeu vidéo. Cela signifie que pour les économiser, vous vous tournerez vers des alternatives moins coûteuses. Par conséquent, les détaillants à bas prix sont susceptibles de bien se porter en période de récession.
Soins de santé
Si vous regroupez toutes les entreprises liées au secteur des soins de santé, il y en a trois dans le top 10, soit plus que les détaillants à bas prix.
Le raisonnement derrière tout cela est clair. Vous avez besoin de soins de santé pour vivre, et vous êtes donc beaucoup moins susceptible de les lésiner, même lorsque vos revenus diminuent. Le terme technique pour cela est l’inélasticité des prix. Toutes les entreprises de soins de santé ne sont pas créées égales, et les récessions risquent de nuire aux entreprises qui ont plus de dettes et moins de liquidités. Ces entreprises ont moins de capacité à absorber les pertes et à assurer le service de leur dette en même temps. Par conséquent, il peut être prudent de s’en tenir aux titres du secteur de la santé qui ont un faible ratio d’endettement et d’éviter les entreprises de biotechnologie qui sont encore dans leur phase de démarrage.
Industries essentielles
Les soins de santé, l’alimentation, les biens de consommation courante et les transports de base sont des exemples d’industries relativement peu élastiques qui peuvent être performantes en période de récession. Elles peuvent également bénéficier du fait d’être considérées comme des industries essentielles lors d’une urgence de santé publique.
Alimentation et restauration
Tout comme pour les soins de santé, les gens ont besoin de nourriture et ne peuvent pas réduire leurs dépenses à ce niveau. Outre les magasins de rabais comme Dollar Tree et Walmart, qui sont de grands épiciers, plusieurs autres entreprises qui fabriquent ou vendent de la nourriture figurent également sur la liste. Il s’agit notamment de la société de produits alimentaires emballés General Mills, Inc. et de la chaîne d’épiceries Kroger Co. (KR), et aussi les chaînes de restaurants McDonalds Corp. (MCD) et Darden Restaurants,Inc. (DRI) (propriétaires d’Olive Garden et d’autres chaînes de restaurants décontractés). Toutes ces options sont relativement peu coûteuses, car les gens ont tendance à acheter des produits bon marché comme des céréales et à se tourner vers des restaurants moins chers lorsqu’ils commandent ou dînent à l’extérieur.
Fret et logistique
Les biens doivent être déplacés, récession ou pas. Si les voyages personnels pour les vacances diminuent pendant les récessions, il est toujours nécessaire de déplacer les marchandises vers les rayons des magasins. Old Dominion Freight, Westinghouse Air Brake Technologies (WAB) et C.H. Robinson Worldwide (CHRW) ont tous eu un rendement positif en 2008. Toutes ces entreprises transportent du fret ou fabriquent des produits qui contribuent au transport du fret, dans le cas de Westinghouse. Les entreprises de fret sont donc souvent des valeurs sûres en période de récession.
Bricolage et réparations
Lorsque les temps sont durs, un moyen de réduire les coûts est de réparer ce que vous possédez plutôt que de le remplacer, et de faire vous-même l’entretien courant. C’est peut-être la raison des bons résultats obtenus en 2008 par le détaillant de pièces automobiles AutoZone Inc. (AZO), ainsi que des détaillants de produits pour la maison et le jardin Tractor Supply Co. (TSCO) et Sherwin-Williams Co. (SHW). En période de récession, les consommateurs sont plus enclins à réparer leur voiture plutôt qu’à en acheter une nouvelle, et à faire eux-mêmes les travaux de rénovation et de jardinage. Avec les fermetures d’entreprises liées à la COVID-19, les activités de bricolage pourraient cette fois-ci inclure encore plus d’industries.
Considérations particulières
En raison du choc économique unique que représentent la pandémie COVID-19 et les blocages liés à la santé publique, les entreprises qui s’en sortent bien dans le contexte actuel seront quelque peu différentes d’une récession typique. Par exemple, dans l’industrie alimentaire et des boissons, les restaurants en particulier ont déjà connu des fermetures massives et auront du mal à survivre à court terme, mais cela pourrait aussi être une occasion pour eux de faire mieux une fois les restrictions levées.
D’autre part, les entreprises spécialisées dans les services en ligne et à distance, y compris de nombreuses entreprises technologiques, ou les entreprises qui produisent des alternatives à domicile aux biens et services traditionnels, comme les appareils de gym et d’exercice à domicile dans la catégorie du bricolage, ont connu un boom commercial pendant cette période et pourraient continuer à en bénéficier. Les entreprises et les consommateurs peuvent hésiter à réadopter leurs modèles de travail, d’achats et de mode de vie pré-sociaux distants, et certains peuvent trouver qu’ils préfèrent simplement de nouvelles façons de faire ces choses.
Industries à domicile
Les entreprises qui fournissent des services permettant de faire des achats en ligne, des arrangements de travail, des téléconférences et des substituts à domicile aux services traditionnels ont d’énormes possibilités à l’heure actuelle.
Une autre chose à garder à l’esprit est qu’en raison de la nature urgente de la situation actuelle, les choix de politique publique auront un impact énorme sur les entreprises et les industries qui feront mieux ou moins bien. Les industries qui peuvent bénéficier directement de la réponse à l’épidémie ou qui peuvent exercer avec succès une influence pour se faire déclarer essentielles feront mieux que les autres. Enfin, il existe également une menace possible à envisager sous la forme de propositions d’impôts sur les bénéfices excédentaires ; les entreprises qui obtiennent de meilleurs résultats à court terme pourraient également se voir imposer des taxes punitives sur les bénéfices qu’elles réalisent grâce à la situation actuelle.
La liste ci-dessus n’est pas exhaustive, car investir en période de ralentissement économique est un sujet énorme. Les autres domaines qui constituent des investissements défensifs traditionnels sont les services publics (les gens ont toujours besoin d’eau et de chaleur) et le stockage personnel (un endroit où placer les choses en cas de réduction des effectifs). Cela dit, cela devrait vous donner un bon point de départ pour chercher comment investir en période de récession. Il convient de garder à l’esprit les biens et services dont les gens et les entreprises peuvent facilement se passer et ceux qui sont essentiels. En outre, gardez à l’esprit les entreprises que les gens peuvent fréquenter davantage si leurs revenus diminuent.
Comme mentionné, il est important de se rappeler que chaque récession est différente, tout comme les actions qui se portent bien durant ces dernières. Par exemple, beaucoup d’entreprises de biotechnologie sont en hausse en ce moment en raison de la crise généralisée du COVID-19. Les sociétés financières ont été dévastées lors de la récession de 2008, car elle résultait d’une crise financière, mais ce sont les sociétés énergétiques qui, en 2020, sont parmi les moins performantes en raison de l’actuelle guerre des prix du pétrole.
Un dernier rappel est que les actions et les industries qui se portent bien en période de récession ne se portent pas toujours bien lorsque l’économie se redresse. Vous devrez donc modifier votre stratégie d’investissement lorsque la conjoncture sera favorable. Gardez cela à l’esprit lorsque vous constituez votre portefeuille.