Il peut être très facile de se laisser prendre par le battage médiatique sur l’excellence des fonds négociés en bourse (ETF). Pourtant, ils présentent les mêmes risques que les actions et les fonds communs de placement, ainsi que des risques particuliers pour les ETF. Voici un aperçu des « petits caractères » des ETF.
Points clés à retenir
- Les ETF sont considérés comme des investissements à faible risque car ils sont peu coûteux et détiennent un panier d’actions ou d’autres titres, ce qui accroît la diversification.
- Néanmoins, la détention d’ETF peut présenter des risques particuliers, notamment des considérations fiscales particulières selon le type d’ETF.
- Pour les négociateurs actifs d’ETF, un risque de marché supplémentaire et un risque spécifique tel que la liquidité d’un ETF ou de ses composants peuvent survenir.
Risque fiscal
L’efficacité fiscale est l’un des avantages les plus promus d’un ETF. Si certains ETF, comme l’ETF sur les indices boursiers américains, présentent une grande efficacité fiscale, ce n’est pas le cas de nombreux autres types d’ETF. En fait, ne pas comprendre les implications fiscales d’un ETF dans lequel vous investissez peut vous réserver une mauvaise surprise sous la forme d’une facture fiscale plus importante que prévu.
Les ETF créent une efficacité fiscale en utilisant des échanges en nature avec des participants autorisés (AP). Au lieu de devoir vendre des actions pour couvrir les rachats comme c’est le cas dans un fonds commun de placement, le gestionnaire d’un ETF utilise l’échange d’une part d’ETF contre les actions réelles du fonds. Cela crée un scénario dans lequel les plus-values sur les actions sont effectivement payées par les AP et non par le fonds. Vous ne recevrez donc pas de distributions de plus-values à la fin de l’année.
Cependant, une fois que vous vous éloignez des ETF indiciels, d’autres problèmes de taxation peuvent potentiellement survenir. Par exemple, les ETF à gestion active peuvent ne pas réaliser la totalité de leurs ventes par le biais d’un échange en nature. Ils peuvent en fait réaliser des gains en capital qui devront ensuite être distribués aux détenteurs des fonds.
Exposition fiscale des différents types d’ETF
Si l’ETF est de type international, il se peut qu’il n’ait pas la capacité de faire des échanges en nature. Certains pays n’autorisent pas les remboursements en nature, ce qui crée des problèmes de gain en capital.
Si l’ETF utilise des produits dérivés pour atteindre son objectif, il y aura alors des distributions de gains en capital. Vous ne pouvez pas faire d’échanges en nature pour ces types d’instruments, ils doivent donc être achetés et vendus sur le marché régulier. Les fonds qui utilisent généralement des produits dérivés sont les fonds à effet de levier et les fonds inversés.
Enfin, les ETF de matières premières ont des implications fiscales très différentes selon la façon dont le fonds est structuré. Il existe trois types de structures de fonds, à savoir les fiducies de subvention, les sociétés en commandite (LP) et les obligations négociables en bourse (ETN). Chacune de ces structures est soumise à des règles fiscales différentes. Par exemple, si vous êtes dans une fiducie de concédant pour un métal précieux, vous êtes imposé comme s’il s’agissait d’un objet de collection.
L’avantage est que les investisseurs des ETF doivent prêter attention à ce dans quoi ils investissent, à l’endroit où se trouvent ces investissements et à la structure même du fonds. Si vous avez des doutes sur les implications fiscales, consultez votre conseiller fiscal.
Risques commerciaux
L’un des aspects les plus avantageux de l’investissement dans un ETF est le fait que vous pouvez l’acheter comme une action. Toutefois, cela crée également de nombreux risques qui peuvent nuire à votre rendement.
Tout d’abord, elle peut vous faire passer du statut d’investisseur à celui de négociant actif. Une fois que vous commencez à essayer de chronométrer le marché ou à choisir le secteur le plus dynamique, il est facile de se laisser entraîner par les opérations courantes. Le trading régulier ajoute des coûts à votre portefeuille, éliminant ainsi l’un des avantages des ETF, à savoir des frais peu élevés.
En outre, il est très difficile de faire des transactions régulières pour essayer de chronométrer le marché. Même les gestionnaires de fonds rémunérés ont du mal à le faire chaque année, la plupart d’entre eux ne battant pas les indices. Même si vous pouvez gagner de l’argent, vous seriez plus avantagé de vous en tenir à un ETF indiciel et de ne pas le négocier.
Enfin, en ajoutant à ces négatifs de négociation excédentaires, vous vous exposez à un risque de liquidité plus important. Tous les ETF n’ont pas une base d’actifs importante ou un volume de transactions élevé. Si vous vous retrouvez dans un fonds dont l’écart entre les cours acheteur et vendeur est important et le volume faible, vous risquez de rencontrer des problèmes pour liquider votre position. Cette inefficacité en matière de prix pourrait vous coûter encore plus d’argent et même vous faire subir des pertes plus importantes si vous ne pouvez pas sortir du fonds en temps voulu.
Risques de portefeuille
Les ETF sont souvent utilisés pour diversifier des stratégies de portefeuille passives, mais ce n’est pas toujours le cas. Tout portefeuille comporte de nombreux types de risques, allant du risque de marché au risque politique en passant par le risque commercial. Grâce à la grande disponibilité des ETF spécialisés, il est facile d’augmenter votre risque dans tous les domaines et donc d’accroître le risque global de votre portefeuille.
Chaque fois que vous ajoutez un seul fonds national, vous ajoutez un risque politique et de liquidité. Si vous achetez un ETF à effet de levier, vous amplifiez la perte que vous subirez si l’investissement diminue. Vous pouvez aussi rapidement faire échouer votre allocation d’actifs à chaque transaction supplémentaire que vous effectuez, ce qui augmente votre risque de marché global.
En étant en mesure de négocier des ETF avec de nombreuses offres de niche, il peut être facile d’oublier de prendre le temps de s’assurer que votre portefeuille n’est pas trop risqué. Vous le découvrirez lorsque le marché sera à la baisse et que vous ne pourrez pas faire grand-chose pour y remédier.
Erreur de suivi
Bien qu’elles soient rarement prises en compte par l’investisseur moyen, les tracking errors peuvent avoir un effet matériel inattendu sur le rendement d’un investisseur. Il est important d’examiner cet aspect de tout fonds indiciel ETF avant d’investir.
L’objectif d’un fonds indiciel ETF est de suivre un indice de marché spécifique, souvent appelé l’indice cible du fonds. La différence entre le rendement du fonds indiciel et celui de l’indice cible est connue sous le nom de tracking error du fonds.
La plupart du temps, la tracking error d’un fonds indiciel est faible, peut-être seulement quelques dixièmes de pour cent. Cependant, divers facteurs peuvent parfois convenir pour ouvrir un écart de plusieurs points de pourcentage entre le fonds indiciel et son indice cible. Afin d’éviter une telle surprise malvenue, les investisseurs indiciels doivent comprendre comment ces écarts peuvent se développer.
Absence de découverte des prix
Un risque que certains analystes craignent est une situation où une grande majorité des investissements se tournent vers l’investissement passif indexé en utilisant des ETF. Si une majorité d’investisseurs détiennent des ETF et ne négocient pas les actions individuelles qui y figurent, la détermination des prix des titres individuels qui constituent et indexent les ETF peut être moins efficace. Dans le pire des cas, si tout le monde ne possède que des ETF, personne n’est plus en mesure de déterminer le prix des actions qui les composent et le marché se casse donc.
Les ETF sont devenus si populaires en raison des nombreux avantages qu’ils offrent. Les investisseurs doivent néanmoins garder à l’esprit qu’ils ne sont pas sans risques. Si vous connaissez les risques et que vous les contournez, vous pourrez alors profiter pleinement des avantages d’un ETF.