Le produit intérieur brut (PIB) est l’une des mesures les plus utilisées de la production d’une économie. Il est défini comme la valeur totale des biens et services produits à l’intérieur des frontières d’un pays au cours d’une période donnée – chaque mois, chaque trimestre ou chaque année.
Le PIB est un indicateur précis de la taille d’une économie et le taux de croissance du PIB est probablement le meilleur indicateur de la croissance économique, tandis que le PIB par habitant est en étroite corrélation avec l’évolution des niveaux de vie dans le temps.
Comme l’ont dit le prix Nobel Paul A. Samuelson et l’économiste William Nordhaus :
Si le PIB et le reste des comptes du revenu national peuvent sembler être des concepts obscurs, ils comptent véritablement parmi les grandes inventions du XXe siècle ».
Points clés à retenir
- Le PIB permet aux décideurs politiques et aux banques centrales de juger si l’économie se contracte ou se développe et de prendre rapidement les mesures nécessaires.
- Il permet également aux décideurs politiques, aux économistes et aux entreprises d’analyser l’impact de variables telles que la politique monétaire et fiscale, les chocs économiques et les plans d’imposition et de dépenses.
- Le PIB peut être calculé soit par l’approche des dépenses, des revenus ou de la valeur ajoutée.
- Le PIB n’est pas toujours sans faille et néglige plusieurs facteurs importants.
Pourquoi le PIB est-il important ?
Samuelson et Nordhaus résument bien l’importance des comptes nationaux et du PIB dans leur ouvrage de référence « Economics« . Ils comparent la capacité du PIB à donner une image globale de l’état de l’économie à celle d’un satellite dans l’espace qui peut surveiller le temps sur un continent entier.
Le PIB permet aux décideurs politiques et aux banques centrales de juger si l’économie se contracte ou se développe, si elle a besoin d’être stimulée ou freinée, et si des menaces telles qu’une récession ou une inflation galopante se profilent à l’horizon.
Les comptes nationaux du revenu et du produit (PNIA), qui constituent la base de la mesure du PIB, permettent aux décideurs politiques, aux économistes et aux entreprises d’analyser l’impact de variables telles que la politique monétaire et fiscale, les chocs économiques, comme une flambée du prix du pétrole, et les plans de taxation et de dépenses sur des sous-ensembles spécifiques d’une économie, ainsi que sur l’économie globale elle-même.
Parallèlement à des politiques et des institutions mieux informées, les comptes nationaux ont contribué à une réduction significative de la gravité des cycles économiques depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale.
Calcul du PIB
Le PIB peut être calculé soit par l’approche des dépenses – la somme totale de ce que chacun dans une économie a dépensé sur une période donnée – soit par l’approche des revenus – le total de ce que chacun a gagné. Les deux méthodes devraient produire le même résultat. Une troisième méthode, l’approche par la valeur ajoutée, est utilisée pour calculer le PIB par branche d’activité.
Le PIB basé sur les dépenses produit des valeurs réelles (corrigées de l’inflation) et nominales, tandis que le calcul du PIB basé sur les revenus n’est effectué qu’en valeurs nominales. L’approche par les dépenses est la plus courante et s’obtient en additionnant la consommation totale, les dépenses publiques, les investissements et les exportations nettes.
PIB = C + I + G + (X – M)
où :
- C = consommation privée ou dépenses de consommation ;
- I = dépenses des entreprises ;
- G = dépenses publiques ;
- X = valeur des exportations
- M = la valeur des importations.
Le PIB fluctue en raison du cycle économique. Lorsque l’économie est en plein essor et que le PIB augmente, il arrive un moment où les pressions inflationnistes s’accumulent rapidement, la main-d’œuvre et la capacité de production étant presque entièrement utilisées. Cela conduit la banque centrale à entamer un cycle de resserrement de la politique monétaire pour refroidir l’économie en surchauffe et juguler l’inflation.
Avec la hausse des taux d’intérêt, les entreprises et les consommateurs réduisent leurs dépenses, et l’économie ralentit. Le ralentissement de la demande conduit les entreprises à licencier, ce qui affecte encore plus la confiance et la demande des consommateurs. Pour briser ce cercle vicieux, la banque centrale assouplit sa politique monétaire afin de stimuler la croissance économique et l’emploi jusqu’à ce que l’économie reprenne son essor. Rincez et recommencez.
Les dépenses de consommation sont la composante la plus importante, représentant plus des deux tiers de l’économie américaine. La confiance des consommateurs a donc une incidence très importante sur la croissance économique. Un niveau de confiance élevé indique que les consommateurs sont prêts à dépenser, tandis qu’un niveau de confiance faible reflète l’incertitude quant à l’avenir et une réticence à dépenser.
L’investissement des entreprises est une autre composante essentielle du PIB, car il augmente la capacité de production et stimule l’emploi. Les dépenses publiques revêtent elles aussi une importance particulière en tant que composante du PIB lorsque les dépenses de consommation et les investissements des entreprises diminuent fortement, par exemple après une récession. Enfin, un excédent de la balance courante stimule également le PIB d’un pays, puisque (X – M) est positif, tandis qu’un déficit chronique est un frein au PIB.
Les inconvénients du PIB
Certaines critiques concernant le PIB en tant que mesure de la production économique sont formulées :
- Elle ne tient pas compte de l’économie souterraine : Le PIB repose sur des données officielles, il ne tient donc pas compte de l’ampleur de l’économie souterraine, qui peut être importante dans certains pays.
- Elle est géographiquement limitée dans une économie mondialement ouverte: Le produit national brut (PNB), qui mesure la production des citoyens et des entreprises d’une nation donnée, indépendamment de leur localisation, est considéré comme une meilleure mesure de la production que le PIB dans certains cas. Par exemple, le PIB ne tient pas compte des bénéfices réalisés dans un pays par les entreprises étrangères qui sont reversés aux investisseurs étrangers. Cela peut surestimer la production économique réelle d’un pays. Par exemple, l’Irlande avait un PIB de 210,3 milliards de dollars et un PNB de 164,6 milliards de dollars en 2012, la différence de 45,7 milliards de dollars (soit 21,7 % du PIB) étant en grande partie due au rapatriement des bénéfices par les sociétés étrangères basées en Irlande.
- Il met l’accent sur la production économique sans tenir compte du bien-être économique : La croissance du PIB ne peut à elle seule mesurer le développement d’une nation ou le bien-être de ses citoyens. Par exemple, une nation peut connaître une croissance rapide de son PIB, mais cela peut entraîner un coût important pour la société en termes d’impact environnemental et d’augmentation des disparités de revenus.
Tendances mondiales du PIB
Les discussions sur la croissance du PIB se tournent invariablement vers le rythme de croissance torride enregistré par la Chine depuis la fin des années 1970 et par l’Inde à partir des années 1990, à la suite de réformes économiques revitalisantes.
Des nations plus petites comme les Tigres asiatiques – Hong Kong, Singapour, la Corée du Sud et Taïwan – ont déjà atteint une croissance économique rapide à partir des années 1960 en devenant des dynamos de l’exportation et en se concentrant sur leurs atouts concurrentiels. Mais la Chine et l’Inde ont réussi malgré leur population massive, avec un taux de croissance moyen du PIB de 10 % en Chine depuis 1978, et un rythme de croissance plus lent en Inde permettant à des centaines de millions de personnes d’échapper aux griffes de la pauvreté.
Alors que le marché émergent et les pays en développement ont connu une croissance plus rapide que le monde développé depuis les années 1990, l’écart entre les taux de croissance a commencé à se réduire depuis la fin de la Grande Récession au début de 2009.
Par exemple, en 2011, les pays en développement ont collectivement enregistré une croissance du PIB de 6,2 %, alors que les nations développées n’ont progressé que de 1,7 %. En 2019, cet écart s’est réduit, le PIB collectif des pays en développement se réduisant à 3,7 %, tandis que celui des pays développés restait stable à 1,7 %.
La pandémie COVID-19 qui a ravagé l’économie mondiale au début de 2020 a fait chuter les perspectives économiques des pays développés et en développement à des taux de croissance négatifs.
Évolution future du PIB
L’Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE), dans un rapport publié en mars 2020, a abordé l’impact potentiel de COVID-19 sur l’économie mondiale. Naturellement, les pronostics étaient sombres, car ils ont constaté que :
La contraction de la production en Chine se fait sentir dans le monde entier, ce qui reflète le rôle clé et croissant de la Chine dans les chaînes d’approvisionnement, les voyages et les marchés des produits de base mondiaux. Les épidémies qui ont suivi dans d’autres économies ont des effets similaires
Le rapport poursuit en disant
la croissance annuelle du PIB devrait tomber à 2,4 % en 2020, alors qu’elle était déjà faible en 2019 (2,9 %), et pourrait même être négative au premier trimestre de 2020
Une atténuation efficace devrait permettre à l’économie mondiale de se redresser pour atteindre 3,75 % d’ici 2021. Toutefois, une épidémie de coronavirus et une propagation de plus longue durée, en particulier dans la région Asie-Pacifique, en Europe et en Amérique du Nord, pourraient entraîner une augmentation du PIB mondial :
tomber à 1,5 % en 2020, soit la moitié du taux prévu avant l’apparition du virus.
En supposant que le monde survive à COVID-19 et que l’activité normale reprenne alors, grâce à leur taille même, la Chine et l’Inde semblent inexorablement en voie de devenir à terme les plus grandes économies du monde. Les entreprises les plus grandes et les mieux gérées de ces pays seront parmi les plus grands bénéficiaires de l’expansion économique à long terme.
Un investisseur souhaitant participer à ces perspectives de croissance peut facilement le faire par le biais de fonds négociés en bourse (ETF), tels que l’iShares China Large-Cap ETF (FXI), qui suit les performances de 26 des plus grandes entreprises chinoises, ou l’India Fund (IFN), un fonds à capital fixe qui a été introduit en février 1994 et qui détient certaines des entreprises les plus connues du sous-continent.
Utilisation des données du PIB
La plupart des pays publient des données sur le PIB tous les mois et tous les trimestres. Aux États-Unis, le Bureau of Economic Analysis (BEA) publie un communiqué anticipé du PIB trimestriel quatre semaines après la fin du trimestre, et un communiqué final trois mois après la fin du trimestre. Les communiqués du BEA sont exhaustifs et contiennent une multitude de détails, permettant aux économistes et aux investisseurs d’obtenir des informations et des aperçus sur divers aspects de l’économie.
Les données avancées sur le PIB ont le plus d’impact sur les marchés car elles constituent le premier aperçu des performances de l’économie. Les publications ultérieures ont un impact limité sur les marchés, à moins qu’il n’y ait un écart important par rapport au chiffre avancé du PIB, étant donné qu’un laps de temps important s’est déjà écoulé entre la fin du trimestre et ces publications.
L’impact sur le marché peut être grave si les chiffres réels diffèrent considérablement des attentes. Par exemple, le S&P 500 a connu une baisse importante le 7 novembre 2013, suite à des rapports indiquant que le PIB américain avait augmenté à un taux annualisé de 2,8 % au troisième trimestre, alors que les économistes estimaient que le taux était de 2 %. Ces données ont alimenté les spéculations selon lesquelles la vigueur de l’économie pourrait conduire la Réserve fédérale (Fed) à réduire son programme de relance massif qui était en vigueur à l’époque.
Capacités totales du marché par rapport au PIB
Une mesure intéressante que les investisseurs peuvent utiliser pour avoir une idée de l’évaluation d’un marché d’actions est le ratio de la capitalisation boursière totale par rapport au PIB, exprimé en pourcentage. L’équivalent le plus proche de ce ratio en termes d’évaluation boursière est la capitalisation boursière par rapport au total des ventes (ou revenus), qui, en termes d’actions, est le fameux ratio prix/ventes.
Tout comme les actions des différents secteurs s’échangent selon des ratios prix/ventes très différents, les différents pays s’échangent selon des ratios capitalisation boursière/PIB qui sont littéralement partout sur la carte. Par exemple, les États-Unis avaient un ratio capitalisation boursière/PIB de 172 % au quatrième trimestre 2019, tandis que la Chine avait un ratio d’un peu plus de 139 % et l’Inde un ratio de 75 %.
Cependant, l’utilité de ce ratio réside dans sa comparaison avec les normes historiques d’une nation particulière. À titre d’exemple, les États-Unis avaient un ratio capitalisation boursière/PIB de 136 % à la fin de 2015, qui a ensuite grimpé à 172 % à la fin de 2019. Compte tenu de la hausse du marché boursier américain à la fin de 2019, et avec le recul, ces chiffres peuvent être considérés comme des zones de sous-évaluation et de surévaluation.
En ce qui concerne sa capacité à transmettre des informations sur l’économie en un seul chiffre, peu de points de données peuvent correspondre au PIB et à son taux de croissance.