Qu’est-ce que l’Investment Advisers Act de 1940 ?
L’Investment Advisers Act de 1940 est une loi fédérale américaine qui définit le rôle et les responsabilités d’un conseiller/conseil en investissement. Inspirée en partie par un rapport de 1935 au Congrès sur les fiducies et les sociétés d’investissement préparé par la Securities and Exchange Commission (SEC), la loi fournit les bases juridiques nécessaires pour surveiller ceux qui conseillent les fonds de pension, les particuliers et les institutions en matière d’investissement. Elle précise ce qui est considéré comme du conseil en investissement et stipule qui doit s’inscrire auprès des autorités de réglementation des États et du gouvernement fédéral pour pouvoir le dispenser.
Ce qui a déterminé la loi
L’impulsion initiale de l’Investment Advisers Act de 1940, comme de la plupart des autres réglementations financières des années 1930 et 1940, a été le crash boursier de 1929 et ses conséquences désastreuses, la Grande Dépression.
Ces calamités ont inspiré la loi sur les valeurs mobilières de 1933, qui a réussi à introduire plus de transparence dans les états financiers afin que les investisseurs puissent prendre des décisions d’investissement en connaissance de cause, et à établir des lois contre les fausses déclarations et les activités frauduleuses sur les marchés des valeurs mobilières.
En 1935, le rapport de la SEC au Congrès mettait en garde contre les dangers posés par certains conseillers en investissement et préconisait la réglementation de ceux qui fournissaient des conseils en investissement. La même année que le rapport, la loi de 1935 sur les holdings d’utilité publique a été adoptée, permettant à la SEC d’examiner les fonds d’investissement.
En bref
L’Investment Advisers Act et l’Investment Company Act, tous deux adoptés en 1940, protégeaient les consommateurs contre les conseils d’investissement trompeurs et frauduleux.
Ces développements ont incité le Congrès à commencer à travailler non seulement sur l’Investment Advisers Act mais aussi sur l’Investment Company Act de 1940. Ce projet de loi connexe a clairement défini les responsabilités et les exigences des sociétés d’investissement lorsqu’elles proposent des produits d’investissement cotés en bourse, notamment des fonds communs de placement à capital variable, des fonds communs de placement à capital fixe et des fonds d’investissement à capital variable.
Établissement des critères de sélection des conseillers
La loi sur les conseillers en investissement traite de la question de savoir qui est ou n’est pas un conseiller en appliquant trois critères : le type de conseil offert, la manière dont la personne est rémunérée pour ses conseils ou son mode de rémunération et le fait que la part du lion des revenus du conseiller soit ou non générée par la fourniture de conseils en investissement (la principale fonction professionnelle). En outre, si une personne amène un client à croire qu’elle est un conseiller en investissement (en se présentant comme tel dans la publicité, par exemple), elle peut être considérée comme telle.
La loi stipule que toute personne fournissant des conseils ou faisant une recommandation sur les valeurs mobilières (par opposition à un autre type d’investissement) est considérée comme un conseiller. Les personnes dont les conseils sont simplement accessoires à leur activité ne peuvent toutefois pas être considérées comme des conseillers. Certains planificateurs financiers et comptables peuvent être considérés comme des conseillers alors que d’autres non, par exemple.
Les lignes directrices détaillées de la loi de 1940 sur les conseillers en investissement se trouvent au titre 15, section 80b-1 du code des États-Unis.
25 millions de dollars d’actifs
Combien un conseiller doit-il avoir sous gestion pour être tenu de s’inscrire auprès de la SEC en vertu de l’Investment Advisers Act de 1940.
Inscription en tant que conseiller
L’agence auprès de laquelle les conseillers doivent s’inscrire dépend principalement de la valeur des actifs qu’ils gèrent, ainsi que de la question de savoir s’ils conseillent des entreprises ou uniquement des particuliers. En général, les conseillers qui gèrent au moins 25 millions de dollars d’actifs ou qui conseillent des sociétés d’investissement sont tenus de s’inscrire auprès de la SEC. Les conseillers qui gèrent de petits montants s’inscrivent généralement auprès des autorités d’État chargées des valeurs mobilières.
Ces montants ont été modifiés par la loi Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act de 2010, qui a permis à de nombreux conseillers qui s’inscrivaient auparavant auprès de la SEC de le faire désormais auprès des autorités de régulation de leur État, car ils géraient moins d’argent que ne l’exigeaient les nouvelles règles fédérales. Mais la loi Dodd-Frank a également instauré des exigences d’enregistrement pour ceux qui gèrent des fonds privés, tels que les fonds spéculatifs et les fonds de capital-investissement, qui étaient auparavant exemptés d’enregistrement bien qu’ils gèrent souvent de très grosses sommes d’argent pour les investisseurs.
Selon la SEC, l’impact cumulé des changements d’enregistrement de la loi Dodd-Frank a été « une diminution de 10% du nombre de conseillers enregistrés auprès de la Commission, mais une augmentation de 13% du total des actifs sous gestion de ces conseillers enregistrés ».