Qu’est-ce qu’un portefeuille à bêta zéro ?
Un portefeuille à bêta zéro est un portefeuille construit pour avoir un risque systématique zéro, ou en d’autres termes, un bêta de zéro. Un portefeuille à bêta zéro aurait le même rendement attendu que le taux sans risque. Un tel portefeuille aurait une corrélation nulle avec les mouvements du marché, étant donné que son rendement escompté est égal au taux sans risque ou à un taux de rendement relativement faible par rapport aux portefeuilles à bêta plus élevé.
Un portefeuille à bêta zéro a peu de chances de susciter l’intérêt des investisseurs pour les marchés haussiers, puisqu’un tel portefeuille n’a pas d’exposition au marché et qu’il serait donc moins performant qu’un portefeuille de marché diversifié. Il peut susciter un certain intérêt pendant un marché baissier, mais les investisseurs se demanderont probablement si le simple fait d’investir dans des titres de trésorerie à court terme sans risque constitue une alternative meilleure et moins coûteuse qu’un portefeuille à coût zéro.
Points clés à retenir
- Un portefeuille à bêta zéro est construit pour avoir un risque systématique nul – un bêta de zéro.
- Le bêta mesure la sensibilité d’un investissement à un mouvement de prix d’un indice de marché spécifiquement référencé.
- Les portefeuilles à bêta zéro n’ont pas d’exposition au marché et ne sont donc pas susceptibles d’attirer l’intérêt des investisseurs sur les marchés haussiers, car ces portefeuilles auraient une performance inférieure à celle des portefeuilles de marché diversifiés.
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Comprendre les portefeuilles à bêta zéro
Bêta et formule
Le bêta mesure la sensibilité d’une action (ou d’un autre titre) à une variation de prix d’un indice de marché spécifiquement référencé. Cette statistique mesure si l’investissement est plus ou moins volatil par rapport à l’indice de marché auquel il est comparé.
Un bêta supérieur à un indique que l’investissement est plus volatil que le marché, tandis qu’un bêta inférieur à un indique que l’investissement est moins volatil que le marché. Des bêtas négatifs sont possibles et indiquent que l’investissement évolue dans une direction opposée à celle de la mesure particulière du marché.
Par exemple, imaginez une action de grande capitalisation. Il est possible que cette action ait un bêta de 0,97 par rapport à l’indice Standard and Poor’s (S&P) 500 (un indice d’actions à grande capitalisation) tout en ayant un bêta de 0,7 par rapport à l’indice Russell 2000 (un indice d’actions à petite capitalisation). Dans le même temps, il est possible que la société ait un bêta négatif par rapport à un indice sans rapport, tel qu’un indice de dette des marchés émergents.
La formule pour le bêta est :
Bêta = Covariance du rendement du marché avec le rendement des actions / Variance du rendement du marché
Un exemple simple de zéro-bêta
Voici un exemple simple de portefeuille à bêta zéro. Un gestionnaire de portefeuille veut construire un portefeuille à bêta zéro par rapport à l’indice S&P 500. Le gestionnaire dispose de 5 millions de dollars à investir et envisage les choix d’investissement suivants :
Stock 1 : a un bêta de 0,95
Stock 2 : a un bêta de 0,55
Liaison 1 : a un bêta de 0,2
Bon 2 : a un bêta de -0,5
Produit 1 : a un bêta de -0,8
Si le gestionnaire d’investissement allouait le capital de la manière suivante, il créerait un portefeuille avec un bêta d’environ zéro :
Action 1 : 700 000 $ (14 % du portefeuille ; un bêta pondéré de 0,133)
Action 2 : 1 400 000 $ (28 % du portefeuille ; un bêta pondéré de 0,182)
Obligation 1 : 400 000 $ (8 % du portefeuille ; un bêta pondéré de 0,016)
Obligation 2 : 1 million de dollars (20 % du portefeuille ; un bêta pondéré de -0,1)
Produit 1 : 1,5 million de dollars (20 % du portefeuille ; un bêta pondéré de -0,24)
Ce portefeuille aurait un bêta de -0,009, ce qui est considéré comme un portefeuille à bêta proche de zéro.