Quand vend-on une option de vente et quand vend-on une option d’achat ?

L’incorporation d’options dans tous les types de stratégies d’investissement a rapidement gagné en popularité auprès des investisseurs individuels. Pour les traders débutants, l’une des principales questions qui se posent est de savoir pourquoi les traders souhaiteraient vendre des options plutôt que de les acheter. La vente d’options sème la confusion chez de nombreux investisseurs, car les obligations, les risques et les gains qu’elle implique sont différents de ceux de l’option longue standard.

Points clés à retenir

• La vente d’options peut être un moyen cohérent de générer des revenus excédentaires pour un opérateur, mais la vente d’options nues peut également être extrêmement risquée si le marché évolue contre vous.
• La vente d’options d’achat ou de vente à nu peut permettre de récupérer la totalité de la prime perçue par le vendeur de l’option, mais uniquement si le contrat arrive à échéance sans valeur.
• La vente d’options d’achat couvertes est une autre stratégie de vente d’options qui consiste à vendre des options contre une position longue existante.

Vue d’ensemble

Dans la terminologie des options, « vendre » est la même chose que vendre une option, et « nue » fait référence aux stratégies dans lesquelles le titre sous-jacent n’est pas détenu et les options sont vendues contre cette position de titre fantôme. La stratégie « nue » est agressive et plus risquée, mais peut être utilisée pour générer des revenus dans le cadre d’un portefeuille diversifié. Cependant, si elle n’est pas utilisée correctement, une position d’achat nue peut avoir des conséquences désastreuses puisqu’un titre peut théoriquement s’élever à l’infini.

Pour comprendre pourquoi un investisseur choisirait de vendre une option, vous devez d’abord comprendre quel type d’option il ou elle vend, et quel type de gain il ou elle s’attend à réaliser lorsque le prix de l’actif sous-jacent évolue dans la direction souhaitée.

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Vente de places de marché

Un investisseur choisirait de vendre une option de vente nue si ses perspectives sur le titre sous-jacent étaient à la hausse, par opposition à un acheteur d’options de vente dont les perspectives sont baissières. L’acheteur d’une option de vente paie une prime au vendeur pour le droit de vendre les actions à un prix convenu au cas où le prix baisserait. Si le prix monte au-dessus du prix d’exercice, l’acheteur n’exercera pas l’option de vente car il serait plus rentable de vendre au prix le plus élevé sur le marché. Comme la prime serait conservée par le vendeur si le prix de clôture dépassait le prix d’exercice convenu, on comprend aisément pourquoi un investisseur choisirait d’utiliser ce type de stratégie.

Exemple

Examinons une option de vente sur Microsoft (MSFT). L’auteur ou le vendeur de l’option de vente MSFT Jan18 67,50 recevra une prime de 7,50 $ de la part de l’acheteur de l’option de vente. Si le prix du marché de MSFT est supérieur au prix d’exercice de 67,50 $ d’ici le 18 janvier 2018, l’acheteur de l’option de vente choisira de ne pas exercer son droit de vendre à 67,50 $ puisqu’il peut vendre à un prix plus élevé sur le marché. La perte maximale de l’acheteur est donc la prime payée de 7,50 $, qui constitue le gain du vendeur. Si le prix du marché tombe en dessous du prix d’exercice, le vendeur de l’option de vente est obligé d’acheter des actions MSFT à l’acheteur de l’option de vente au prix d’exercice plus élevé puisque l’acheteur de l’option de vente exercera son droit de vendre à 67,50 $.

Vente d’appels

Un investisseur choisirait de vendre une option d’achat nue si ses perspectives sur un actif spécifique étaient à la baisse, par opposition aux perspectives haussières d’un acheteur d’options d’achat. L’acheteur d’une option d’achat paie une prime au vendeur pour le droit d’acheter le sous-jacent à un prix convenu dans le cas où le prix de l’actif est supérieur au prix d’exercice. Dans ce cas, le vendeur de l’option peut conserver la prime si le prix de clôture est inférieur au prix d’exercice.

Exemple

Le vendeur de MSFT Jan18 70.00 Call recevra une prime de 6,20 $ de l’acheteur de l’appel. Si le prix du marché de MSFT tombe en dessous de 70,00 $, l’acheteur n’exercera pas l’option d’achat et le vendeur recevra une prime de 6,20 $. En revanche, si le prix du marché de MSFT dépasse 70,00 $, le vendeur de l’option d’achat est tenu de vendre les actions MSFT à l’acheteur de l’option d’achat au prix d’exercice le plus bas, car il est probable que l’acheteur de l’option d’achat exercera son option d’achat des actions à 70,00 $.

Rédaction des appels couverts

Un appel couvert désigne la vente d’options d’achat, mais pas à nu. Au lieu de cela, le vendeur de l’option d’achat possède déjà l’équivalent du titre sous-jacent dans son portefeuille. Pour exécuter un appel couvert, un investisseur détenant une position longue sur un actif vend ensuite des options d’achat sur ce même actif afin de générer un flux de revenus. La position longue de l’investisseur dans l’actif est la « couverture », car elle signifie que le vendeur peut livrer les actions si l’acheteur de l’option d’achat choisit de l’exercer. Si l’investisseur achète des actions et vend simultanément des options d’achat sur cette position en actions, on parle de transaction « achat-vente ».

Les stratégies d’appels couverts peuvent être utiles pour générer des profits sur des marchés stagnants et, dans certains cas, elles peuvent offrir des rendements plus élevés avec un risque moindre que les investissements sous-jacents

La vente d’options peut être une stratégie génératrice de revenus, mais elle comporte également un risque potentiellement illimité si le sous-jacent évolue de manière significative par rapport à votre mise. C’est pourquoi la vente d’options nues ne doit se faire qu’avec une extrême prudence.

Une autre raison pour laquelle les investisseurs peuvent vendre des options est de les intégrer dans d’autres types de stratégies d’options. Par exemple, si un investisseur souhaite vendre sa position sur une action lorsque le prix dépasse un certain niveau, il peut intégrer ce que l’on appelle une stratégie d’appel couvert. De nombreuses stratégies d’options avancées, telles que Iron Condor, Bull Call Spread, Bull Put Spread et Iron Butterfly, obligeront probablement un investisseur à vendre des options.