Quelles sont les variations du fonds de roulement qui ont un impact sur le cash-flow ?

Le fonds de roulement et le flux de trésorerie sont deux des concepts les plus fondamentaux de l’analyse financière. Le fonds de roulement est associé au bilan des états financiers d’une société, tandis que le flux de trésorerie est associé au tableau des flux de trésorerie des états financiers d’une société.

Comme les différentes sections d’un état financier se répercutent les unes sur les autres, les variations du fonds de roulement affectent la trésorerie d’une entreprise. Pour savoir comment, il est important de comprendre les composantes elles-mêmes.

Fonds de roulement

Le fonds de roulement représente la différence entre l’actif et le passif à court terme d’une entreprise. Le fonds de roulement, également appelé fonds de roulement net, est la somme d’argent dont dispose une entreprise pour payer ses dépenses à court terme.

On parle de fonds de roulement positif lorsqu’une entreprise a plus d’actifs à court terme que de passifs à court terme, ce qui signifie que l’entreprise peut couvrir entièrement ses passifs à court terme lorsqu’ils arrivent à échéance dans les 12 mois à venir. Un fonds de roulement positif est un signe de solidité financière. Toutefois, le fait de disposer d’un fonds de roulement excessif pendant une longue période peut indiquer que l’entreprise ne gère pas efficacement ses actifs.

On parle de fonds de roulement négatif lorsque le passif à court terme dépasse l’actif à court terme et que le fonds de roulement est négatif. Le fonds de roulement peut être temporairement négatif si l’entreprise a fait une sortie de fonds importante à la suite d’un achat important de produits et de services auprès de ses fournisseurs.

Toutefois, si le fonds de roulement est négatif pendant une période prolongée, cela peut être une source de préoccupation pour certains types de sociétés, indiquant qu’elles ont du mal à joindre les deux bouts et qu’elles doivent recourir à des emprunts ou à des émissions d’actions pour financer leur fonds de roulement.

Flux de trésorerie

Le flux de trésorerie est le montant net des liquidités et des équivalents de liquidités transférés à l’intérieur et à l’extérieur d’une entreprise.

Un flux de trésorerie positif indique que les actifs liquides d’une entreprise augmentent, ce qui lui permet de régler ses dettes, de réinvestir dans son activité, de restituer de l’argent aux actionnaires, de payer ses dépenses et de se prémunir contre les difficultés financières futures.

Des flux de trésorerie négatifs peuvent se produire si les activités d’exploitation ne génèrent pas suffisamment de liquidités pour rester liquides. Cela peut se produire si les bénéfices sont immobilisés dans les comptes clients et les stocks, ou si une entreprise dépense trop pour les dépenses d’investissement.

Il est essentiel de comprendre le tableau de financement, qui présente les flux de trésorerie d’exploitation, d’investissement et de financement, pour évaluer la liquidité, la flexibilité et les performances financières globales d’une entreprise.

L’impact du fonds de roulement sur la trésorerie

Les variations du fonds de roulement sont reflétées dans le tableau des flux de trésorerie d’une entreprise. Voici quelques exemples de l’impact sur la trésorerie et le fonds de roulement.

Si une transaction augmente l’actif et le passif à court terme du même montant, il n’y aura pas de changement dans le fonds de roulement. Par exemple, si une entreprise reçoit des liquidités provenant d’une dette à court terme à payer en 60 jours, il y aura une augmentation du tableau des flux de trésorerie. Cependant, il n’y aurait pas d’augmentation du fonds de roulement, car le produit de l’emprunt serait un actif à court terme ou de l’argent liquide, et l’effet à payer serait un passif à court terme puisqu’il s’agit d’un emprunt à court terme.

• Si une entreprise achetait un actif fixe tel qu’un bâtiment, son flux de trésorerie diminuerait. Le fonds de roulement de l’entreprise diminuerait également puisque la partie en espèces des actifs à court terme serait réduite, mais le passif à court terme resterait inchangé car il s’agirait d’une dette à long terme.
• Inversement, la vente d’un actif immobilisé augmenterait la trésorerie et le fonds de roulement.
• Si une entreprise achetait des stocks avec des liquidités, le fonds de roulement ne changerait pas car les stocks et les liquidités sont tous deux des actifs à court terme. Toutefois, les flux de trésorerie seraient réduits par les achats de stocks.

Vous trouverez ci-dessous le bilan d’Exxon Mobil (XOM) tiré de la déclaration de 10 000 euros de la société pour 2017. On peut y voir un actif à court terme de 47,1 milliards de dollars (en bleu) et un passif à court terme de 57,7 milliards de dollars (en rouge). 

• En vert, on trouve des liquidités de 3,1 milliards de dollars et des stocks de 4,1 milliards de dollars. 
• Si Exxon décidait de dépenser 3 milliards de dollars supplémentaires pour acheter des stocks, les liquidités seraient réduites de 3 milliards de dollars, mais les matériaux et fournitures seraient augmentés de 3 milliards de dollars pour atteindre 7,1 milliards de dollars.
• Le fonds de roulement ne changerait pas, mais le cash-flow d’exploitation diminuerait de 3 milliards de dollars.

Imaginez si Exxon empruntait 20 milliards de dollars supplémentaires en dette à long terme, faisant passer le montant actuel de 24,4 milliards de dollars (énumérés sous la zone ombrée en rouge) à 44,4 milliards de dollars. Les flux de trésorerie augmenteraient de 20 milliards de dollars. Le fonds de roulement augmenterait également de 20 milliards de dollars. Ce montant serait ajouté à l’actif à court terme sans qu’aucune dette ne soit ajoutée au passif à court terme ; puisque le passif à court terme est à court terme, un an ou moins, et que les 20 milliards de dollars de dette sont à long terme.

Le fonds de roulement d’une entreprise est un élément essentiel du financement de ses opérations quotidiennes. Cependant, il est important d’analyser à la fois le fonds de roulement et le flux de trésorerie d’une entreprise pour déterminer si l’activité financière est un événement à court ou à long terme.

Une augmentation du cash-flow et du fonds de roulement peut ne pas être bonne si l’entreprise contracte une dette à long terme qui ne génère pas suffisamment de cash-flow pour la rembourser. À l’inverse, une forte diminution de la trésorerie et du fonds de roulement peut ne pas être si mauvaise si l’entreprise utilise le produit de la vente pour investir dans des actifs immobilisés à long terme qui généreront des bénéfices dans les années à venir.