Qu'est-ce que la formule du coût moyen pondéré du capital (CMPC) ?

Comme la majorité des entreprises fonctionnent sur des fonds empruntés, le coût du capital devient un paramètre important dans l’évaluation du potentiel de rentabilité nette d’une entreprise. Les analystes et les investisseurs utilisent le coût moyen pondéré du capital (WACC) pour évaluer le rendement d’un investissement dans une entreprise.

Qu’est-ce que la WACC ?

Les entreprises gèrent souvent leur activité en utilisant les capitaux qu’elles obtiennent de diverses sources. Elles peuvent notamment lever des fonds en faisant coter leurs actions en bourse (fonds propres), en émettant des obligations portant intérêt ou en contractant des emprunts commerciaux (dettes). Tous ces capitaux ont un coût, et le coût associé à chaque type de capital varie selon la source.

Le WACC est le coût moyen après impôt des différentes sources de capitaux d’une entreprise, y compris les actions ordinaires, les actions privilégiées, les obligations et toute autre dette à long terme. En d’autres termes, le WACC est le taux moyen qu’une entreprise s’attend à payer pour financer ses actifs.

Le financement d’une entreprise étant largement classé en deux types – dettes et capitaux propres – le WACC est le coût moyen de la collecte de cet argent, qui est calculé en proportion de chacune des sources.

La formule de la WACC

\begin{matrix} WACC= (EV×Re) + (DV×Rd× (1-Tc) \end{matrix}

\begin{matrix} ) \end{matrix}

&text{WACC} = gauche ( frac{ E }{ V} fois Re droite ) + gauche ( frac{ D }{ V} fois Rd fois ( 1 – Tc ) droite

end{aligned}

$WACC= (\frac{E}{V} \timesRe) + ($

$V$ $D \timesRd\times (1-Tc)$

$)$ $où : E=Valeur marchande$ des fonds propres de l’ $entreprise D=Valeur marchande$ de la $dette de l’entreprise V=E+D Re=Coût$ des $fonds propres Rd=Coût$ de la $dette Tc$

Comment calculer le WACC

Le WACC est calculé en multipliant le coût de chaque source de capital (dette et capitaux propres) par son poids pertinent, puis en additionnant les produits pour en déterminer la valeur.

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Dans la formule ci-dessus, E/V représente la proportion de financement par capitaux propres, tandis que D/V représente la proportion de financement par endettement.

La formule WACC est la somme de deux termes :

left ( frac{ E }{ V} times Re right )

$(\frac{E}{V} \timesRe)$

left ( frac{ D }{ V} times Rd times ( 1 – Tc ) right

)

$($ $\frac{D}{V} \timesRd\times (1-Tc$

$)$

La première représente la valeur pondérée du capital lié aux actions, tandis que la seconde représente la valeur pondérée du capital lié aux dettes.

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Composantes des capitaux propres et de la dette de la formule WACC

On pense souvent à tort que les fonds propres n’ont pas de coût concret que l’entreprise doit payer après l’inscription de ses actions à la bourse. En réalité, il y a un coût des capitaux propres.

Le taux de rendement attendu par les actionnaires est considéré comme un coût du point de vue de l’entreprise. En effet, si l’entreprise ne parvient pas à réaliser ce rendement escompté, les actionnaires se contenteront de vendre leurs actions, ce qui entraînera une baisse du prix de l’action et de l’évaluation globale de l’entreprise. Le coût des capitaux propres est essentiellement le montant qu’une société doit dépenser pour maintenir un prix de l’action qui satisfera ses investisseurs et leur permettra d’investir.

On peut utiliser le modèle CAPM (capital asset pricing model) pour déterminer le coût des capitaux propres. Le CAPM est un modèle qui établit la relation entre le risque et le rendement attendu des actifs et qui est largement utilisé pour l’évaluation des titres à risque comme les actions, la génération des rendements attendus des actifs compte tenu du risque associé et le calcul du coût du capital.

La composante liée à la dette dans la formule WACC, [(D/V) * Rd * (1-Tc)], représente le coût du capital pour la dette émise par l’entreprise. Il représente les intérêts payés par une entreprise sur les obligations émises ou les prêts commerciaux contractés auprès d’une banque.

Exemple d’utilisation de la WACC

Calculons le WACC du géant de la distribution Walmart (WMT).

En octobre 2018, le taux sans risque représenté par le rendement annuel d’un bon du Trésor à 20 ans était de 3,3 %. La valeur bêta de Walmart s’élevait à 0,51. Parallèlement, le rendement moyen du marché, représenté par le rendement total annualisé moyen de l’indice S&P 500 au cours des 90 dernières années, était de 9,8 %.

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Le total des capitaux propres de Walmart pour l’exercice 2018 s’élevait à 77,87 milliards de dollars (E), et la dette à long terme à 36,83 milliards de dollars (D). Le total du capital global de Walmart s’élève à

&V = E + D = $114,7 text{ billion

}

end{aligned}

$V=E+D=114, 7 milliards de dollars$

Pour Walmart, le coût du capital est lié aux actions :

\begin{matrix} (E/V)\timesRe=77 . 87114 . 7×6 \end{matrix}

\begin{matrix} 615%=0 \end{matrix}

$.$

&( E / V ) times Re = frac{ 77.87 }{ 114.7 } times 6.615% = 0.0449 end{aligned}

$(E/V)\timesRe= 114$

$. \frac{77}{7}$

$. 87$ ×6. $615%=0$

$0449$

La composante de la dette est :

\begin{matrix} (D/V)\timesRd\times (1-Tc) & =36 \frac{, 83114}{, 7×6}, 5%× (1-21%) \\ =0 \end{matrix}

\begin{matrix} , 0165begin{aligned} \end{matrix}

( D / V) fois Rd fois ( 1 – Tc ) &= frac{ 36,83 }{ 114,7 } fois 6,5% fois ( 1 – 21% ) &= 0,0165 end{aligned}

$(D/V)\timesRd\times (1-Tc$

$)$

$= 114$

$\frac{36}{, 7}$

$, 83$ ×6, $5%\times$

$(1-21%$

$)$ $=0$

$, 0165$

En utilisant les deux chiffres ci-dessus, le WACC pour Walmart peut être calculé comme suit

begin{aligned} &0.0449 + 0.016 = 0.0609 texte{ ou } 6,1% fin{aligné}

$. 449.16 = . 69 ou 6 1 %$

En moyenne, Walmart paie environ 6,1 % par an en tant que coût du capital global mobilisé par une combinaison de dettes et de capitaux propres.

L’exemple ci-dessus est une simple illustration pour calculer le WACC. Il peut être nécessaire de le calculer de manière plus élaborée si la société a plusieurs formes de capital, chacune ayant un coût différent.

Par exemple, si les actions privilégiées se négocient à un prix différent de celui des actions ordinaires, si la société a émis des obligations de durée variable offrant des rendements différents, ou si la société a un (des) prêt(s) commercial(s) à un (des) taux d’intérêt différents, alors chacun de ces éléments doit être comptabilisé séparément et additionné en proportion du capital mobilisé.