Les intérêts courus sont le montant des intérêts gagnés sur une dette, telle qu’une obligation, mais non encore perçus. L’intérêt s’accumule à partir de la date d’émission d’un prêt ou du coupon d’une obligation.
Une obligation représente un titre de créance par lequel le propriétaire (le prêteur) reçoit une compensation sous forme de paiement d’intérêts. Ces paiements d’intérêts, appelés coupons, sont généralement versés tous les six mois. Pendant cette période, la propriété des obligations peut être librement transférée entre les investisseurs. Un problème se pose alors sur la question de la propriété des paiements d’intérêts. Seul le propriétaire enregistré peut recevoir le paiement du coupon, mais l’investisseur qui a vendu l’obligation doit être dédommagé pour la période pendant laquelle il a été propriétaire de l’obligation. En d’autres termes, le propriétaire précédent doit recevoir les intérêts qui se sont accumulés avant la vente.
L’intérêt payé sur une obligation est une compensation pour l’argent prêté à l’emprunteur, ou à l’émetteur, cet argent emprunté est appelé le principal. Le montant du principal est remboursé au détenteur de l’obligation à l’échéance. Comme dans le cas du coupon, ou du paiement des intérêts, le propriétaire légitime de l’obligation au moment de l’échéance recevra le montant du principal. Si l’obligation est vendue avant l’échéance sur le marché, le vendeur recevra la valeur marchande de l’obligation.
L’ajustement des intérêts courus est donc le montant supplémentaire d’intérêts qui est payé au propriétaire d’une obligation ou d’un autre titre à revenu fixe. Le montant payé est égal au solde des intérêts courus depuis la dernière date de paiement de l’obligation.
Points clés à retenir
- Les intérêts courus sont le montant des intérêts gagnés sur une dette, telle qu’une obligation, mais non encore perçus.
- L’intérêt s’accumule à partir de la date d’émission d’un prêt ou du coupon d’une obligation, mais les paiements de coupon ne sont effectués que deux fois par an.
- L’ajustement des intérêts courus sur une obligation est le montant payé, qui est égal au solde des intérêts courus depuis la date du dernier paiement de l’obligation.
Les intérêts courus et le marché obligataire
Lors de l’achat d’obligations sur le marché secondaire, l’acheteur devra verser au vendeur les intérêts courus dans le cadre du prix d’achat total. Un investisseur qui achète une obligation entre le dernier paiement de coupon et le prochain paiement de coupon recevra la totalité des intérêts à la date de paiement de coupon prévue, étant donné qu’il sera le détenteur enregistré de l’obligation. Toutefois, comme l’acheteur n’a pas perçu la totalité des intérêts courus pendant cette période, il doit payer au vendeur de l’obligation la partie des intérêts que ce dernier a perçue avant de vendre l’obligation.
Par exemple, supposons qu’une obligation ait un coupon fixe qui doit être payé semestriellement le 1er juin et le 1er décembre de chaque année. Si un détenteur d’obligations vend cette obligation le 1er octobre, l’acheteur reçoit le paiement intégral du coupon à la date du coupon suivant, prévue le 1er décembre. Dans ce cas, l’acheteur doit payer au vendeur les intérêts courus du 1er juin au 1er octobre. En général, le prix d’une obligation comprend les intérêts courus ; ce prix est appelé le prix total ou dirty price.
Intérêts courus et obligations convertibles
Une obligation convertible comporte une option intégrée qui donne à son détenteur le droit de convertir son obligation en actions de la société émettrice ou d’une filiale. Une obligation convertible portant intérêt versera un coupon aux détenteurs d’obligations pendant toute la durée de détention de l’obligation. Une fois l’obligation convertie en actions de l’émetteur, le détenteur de l’obligation cesse de recevoir des paiements d’intérêts. Au moment où un investisseur convertit une obligation convertible, un dernier paiement partiel est généralement effectué au détenteur de l’obligation pour couvrir le montant qui s’est accumulé depuis la date du dernier paiement enregistré.
Par exemple, supposons que les intérêts d’une obligation doivent être payés le 1er mars et le 1er septembre de chaque année. Si un investisseur convertit ses obligations en actions le 1er juillet, il recevra les intérêts accumulés entre le 1er mars et le 1er juillet. Ce dernier paiement d’intérêts est l’ajustement des intérêts courus.
Exemple d’intérêts courus sur une obligation
Supposons que l’investisseur A achète sur le marché primaire une obligation d’une valeur nominale de 1 000 dollars et un coupon de 5 % payé semestriellement. Après 90 jours, l’investisseur A décide de vendre l’obligation à l’investisseur B. Le montant que l’investisseur B doit payer est le prix actuel de l’obligation plus les intérêts courus, qui sont simplement le paiement régulier ajusté pour la période pendant laquelle l’investisseur A a détenu l’obligation. Dans ce cas, l’obligation serait de 50 $ sur toute l’année (1 000 $ x 5 %), et l’investisseur A a conservé l’obligation pendant 90 jours, soit presque un quart de l’année, ou 24,66 % pour être exact (calculé par 90/365). L’intérêt couru s’élève donc à 12,33 $ (50 $ x 24,66 %). L’investisseur B devra donc payer à l’investisseur A la valeur de l’obligation sur le marché, plus 12,33 $ d’intérêts courus.