Le ratio cours/valeur comptable (P/B) a la faveur des investisseurs de valeur depuis des décennies et est largement utilisé par les analystes de marché. Traditionnellement, toute valeur inférieure à 1,0 est considérée comme une bonne valeur P/B, indiquant un titre potentiellement sous-évalué. Cependant, les investisseurs de style valeur considèrent souvent les actions dont le rapport P/B est inférieur à 3,0. Il est important de noter qu’il peut être difficile d’identifier une valeur numérique spécifique d’un « bon » ratio P/B lorsqu’il s’agit de déterminer si une action est sous-évaluée et donc, un bon investissement. L’analyse des ratios peut varier selon le secteur d’activité, et un bon ratio P/B pour un secteur d’activité peut être un mauvais ratio pour un autre.
Les bases du rapport P/B
Le ratio P/B compare la capitalisation boursière, ou valeur marchande, d’une entreprise à sa valeur comptable. Plus précisément, il compare le cours de l’action de la société à sa valeur comptable par action (BVPS). La capitalisation boursière (valeur de la société) est le prix de l’action multiplié par le nombre d’actions en circulation. La valeur comptable est le total de l’actif et du passif et peut être trouvée dans le bilan d’une société. En d’autres termes, si une société liquidait tous ses actifs et remboursait toutes ses dettes, la valeur restante serait la valeur comptable de la société.
Il est utile d’identifier certains paramètres généraux ou une fourchette de valeur du rapport bénéfice-cours, puis d’examiner divers autres facteurs et mesures d’évaluation qui permettent d’interpréter plus précisément le rapport bénéfice-cours et de prévoir le potentiel de croissance d’une entreprise.
Calcul du rapport P/B
Comme indiqué précédemment, le ratio P/B examine le prix de l’action d’une société par rapport à son BVPS. Le ratio est calculé comme suit :
Ratio P/B = Prix du marché par action ÷ Valeur comptable par action (BVPS)
où :
- BVPS = (Total des fonds propres – Fonds propres privilégiés) ÷ Total des actions en circulation
Utilisation du ratio P/B pour évaluer les stocks
Le ratio P/B ne doit pas être utilisé comme une évaluation unique d’une action car, si un P/B faible peut signifier une société sous-évaluée, il peut également être le résultat de graves problèmes sous-jacents au sein de cette société. L’une des faiblesses de l’évaluation du ratio P/B est qu’il ne tient pas compte de facteurs tels que les perspectives de gains futurs ou les actifs incorporels. Toutefois, le ratio P/B permet d’identifier les entreprises en difficulté qui ont des cours boursiers en hausse et qui n’ont pas d’actifs.
D’autres problèmes potentiels liés à l’utilisation du ratio P/B découlent du fait qu’un certain nombre de facteurs, tels que les acquisitions récentes, les amortissements récents ou les rachats d’actions, peuvent fausser le chiffre de la valeur comptable dans l’équation. Lorsqu’ils recherchent des actions sous-évaluées, les investisseurs doivent envisager plusieurs mesures d’évaluation pour compléter le ratio P/B.
Une mesure couramment utilisée est le rendement des capitaux propres (ROE), qui indique combien de bénéfices une entreprise génère à partir des capitaux propres. Le ratio P/B et le ROE sont généralement bien corrélés, et tout écart important entre eux peut être source de préoccupation.
Les investisseurs peuvent trouver le ratio P/B utile car il peut fournir un bon moyen de comparer la capitalisation boursière d’une société à sa valeur comptable. Mais il n’est pas toujours facile de déterminer un ratio cours/valeur comptable standard et acceptable. Comme mentionné ci-dessus, cela varie selon les secteurs d’activité. Dans certains cas, un ratio cours/valeur comptable plus faible peut signifier que l’action est sous-évaluée, mais il peut aussi mettre en évidence des problèmes fondamentaux de l’entreprise.