Chiffre d’affaires et qualité des fonds communs de placement
Le chiffre d’affaires des fonds communs de placement est calculé comme la valeur de toutes les transactions (achat, vente) divisée par deux, puis divisée par le total des avoirs d’un fonds. Essentiellement, le taux de rotation des fonds communs de placement mesure généralement le remplacement des avoirs dans un fonds commun de placement et est généralement présenté aux investisseurs sous forme de pourcentage sur une période d’un an. Si le taux de rotation d’un fonds est de 100 %, le fonds remplace toutes ses positions sur une période de 12 mois.
Vous pourriez découvrir que le taux de rotation de votre fonds commun de placement est beaucoup plus élevé que vous ne le pensiez. Selon Michael Laske, directeur de recherche chez Morningstar, le taux de rotation moyen des fonds d’actions nationaux gérés est de 63 %, au 28 février 2019.
N’oubliez pas que les analystes sont généralement en désaccord sur la plupart des questions. Néanmoins, il est important de tenir compte du taux de rotation avant de prendre de nouvelles décisions d’investissement ou de maintenir vos investissements actuels.
Comme c’est le cas pour la plupart des indicateurs techniques, la valeur du taux de rotation de votre fonds commun de placement n’est ni un test décisif pour prendre une décision d’investissement ni une indication des résultats futurs. En tant qu’investisseur, vous devez prendre en compte d’autres facteurs dans le contexte du taux de rotation de votre fonds commun de placement avant de prendre une décision contraignante ou irréversible.
Principaux points à retenir
- Lorsque les gestionnaires de portefeuilles de fonds communs de placement achètent et vendent des actions sur le marché pour modifier le portefeuille du fonds, on parle de « rotation ».
- Bien que ce ne soit pas nécessairement une mauvaise chose au départ, la rotation génère des frais de transaction et des événements imposables potentiels pour les investisseurs des fonds.
- En général, un faible taux de rotation indique une meilleure qualité, mais le taux de rotation dépend du type de fonds et de sa stratégie d’investissement déclarée.
- Les fonds de croissance ont tendance à avoir un taux de rotation plus élevé car ils investissent plus activement.
- À l’autre extrémité du spectre, les fonds indiciels devraient avoir des taux de rotation très faibles, car ils ne se négocient que lorsque l’indice qu’ils suivent change de composition.
Fonds de valeur
En général, les fonds de valeur ont un taux de rotation plus faible, simplement en raison de leur philosophie d’investissement : trouver des titres qui sont sous-évalués par rapport au marché, les conserver jusqu’à ce qu’ils s’apprécient à une valeur ciblée, puis les vendre pour un gain respectable. Fondamentalement, il s’agit d’une approche prudente qui permet de minimiser les événements imposables et les ratios de dépenses de votre fonds. Moins de transactions impliquent des coûts de transaction moins élevés et une plus-value à court terme moins importante. Cependant, le simple fait d’investir dans des fonds à faible taux de rotation n’est pas vraiment une stratégie d’investissement, et cela n’excuse pas les mauvais résultats.
De nombreux investisseurs et gestionnaires de fonds qui ont adopté cette approche d’achat et de conservation à faible taux de rotation ont obtenu des résultats décevants. Cela est particulièrement vrai pour ceux qui ont récemment vu la « valeur » des actions financières. Les acheter à bas prix et les conserver pendant une longue période pouvait sembler prudent à l’époque, mais, comme l’illustre le graphique ci-dessous, certains fonds communs de placement à faible taux de rotation ont sous-performé le rendement total annuel de 11,48 % de l’indice S&P 500 sur une période de cinq ans allant jusqu’au 28 février 2019.
| Symbole | Nom du fonds | Morningstar Catégorie |
Chiffre d’affaires (%) | Rendement sur 5 ans (%) |
| LEXCX | Voya Corporate Leaders Trust Fund, série B | Grande valeur | 7.6 | |
| CVLVX | Cullen Value Fund Classe I | Grande valeur | 2 | 8.12 |
| AUFFX | Auxier Focus Fund Class Investor | Grande valeur | 3 | 7.2 |
| RMVIX | RBC Microcap Value Fund Classe I | Petite valeur | 5 | 6.4 |
| QRSVX | Queens Road Small Cap Value Fund | Petite valeur | 6 | 6.14 |
| HOVLX | Homestead Funds Value Fund | Grande valeur | 7 | 9.63 |
| QRVLX | Fonds de valeur de la route du Queens | Grande valeur | 8 | 8.93 |
| VVIAX | Vanguard Value Index Fund Admiral Shares | Grande valeur | 8 | 9.81 |
| SLVAX | Columbia Select Large Cap Value Fund Class A | Grande valeur | 9 | 7.9 |
| HRCVX | Fonds de croissance et de revenu Carillon Eagle, catégorie A | Grande valeur | 10 | 8.75 |
Fonds de croissance
Les fonds de croissance, en revanche, ont tendance à avoir un taux de rotation plus élevé, car leurs gestionnaires sont constamment à l’affût des secteurs et des titres qui sont les prochains leaders de leurs industries respectives. La stratégie de gestion de ces fonds consiste à trouver des actions sous-évaluées, à les vendre à un prix élevé et à tirer le meilleur parti des opportunités, ce qui signifie qu’il peut y avoir beaucoup d’achats et de ventes au cours d’une année donnée. Comme il est indiqué ci-dessus, un taux de rotation plus élevé signifie que le fonds subira davantage d’événements imposables, ce qui risque de réduire son rendement total. Un taux de rotation élevé peut également indiquer que les coûts du fonds sont relativement élevés, même pour sa catégorie. En tout état de cause, les fonds à taux de rotation élevé doivent réellement surperformer les fonds de valeur si toutes les autres conditions sont réunies.
Comme dans le cas des fonds de valeur, le taux de rotation (élevé, dans ce cas) ne se justifie que lorsque le rendement des investissements est élevé. Malheureusement, de nombreux gestionnaires de fonds semblent faire du day-trading déguisé. Le graphique ci-dessous montre quelques fonds à fort taux de rotation dont les rendements sur cinq ans sont médiocres, et qui sont tous à la traîne par rapport à l’indice de référence S&P 500.
| Symbole | Nom du fonds commun de placement | Chiffre d’affaires (%) | Rendement annualisé sur 5 ans (%) |
| RYWCX | Rydex Small Cap Growth C | 834 | -8.75 |
| RYGRX | Rydex Large Cap Growth C | 450 | -10.59 |
| AFUAX | AFBA 5Star Cap Growth Adv | 254 | -7.27 |
| AFGLX | AFBA 5Star Croissance des grandes capitalisations I | 254 | -7.05 |
| VCGAX | AIG Retraite I Croissance et revenu | 238 | -6.97 |
| GSXAX | Aberdeen Small Cap A | 215 | -4.42 |
Fonds indiciels
Si vous investissez dans un fonds commun de placement indiciel, la nature passive du titre signifie naturellement que son taux de rotation doit être très faible. Comme leur nom l’indique, les fonds indexés sont conçus pour suivre des indices donnés et ne nécessitent pratiquement pas de gestion directe. Les actions ne sont ajoutées ou retirées que lorsque l’indice sous-jacent affiche un changement.
Un fonds indiciel avec un taux de rotation élevé n’est pas géré correctement. Tout ce qui dépasse 20 à 30 % doit être considéré avec scepticisme ou inquiétude.
Les investisseurs doivent également tenir compte du type de comptes d’investissement dans lesquels les fonds sont situés lorsqu’ils évaluent le taux de rotation des fonds communs de placement. Les comptes de non-retraite sont plus susceptibles de comporter des événements imposables, et les fonds à faible taux de rotation peuvent donc être plus appropriés. Les comptes de retraite avec report d’impôt (401k) ou exonération d’impôt (Roth IRA) peuvent être plus appropriés pour les fonds communs de placement ayant un taux de rotation élevé. Dans tous les cas, les investisseurs doivent faire leurs devoirs pour déterminer la combinaison qui leur convient le mieux.
Il existe de nombreuses sources en ligne pour trouver les taux de rotation d’un fonds particulier. Yahoo ! Finance, Morningstar, WSJ.com et bien d’autres fournissent des données sur le taux de rotation de la quasi-totalité des fonds communs de placement. Certains sites web indiquent également le taux de rotation moyen pour la catégorie (type de fonds).
Le taux de rotation de votre fonds commun de placement est en fait une mesure de la fréquence des transactions. En général, lorsqu’ils décident d’acheter un fonds commun de placement particulier, les investisseurs doivent analyser le taux de rotation en conjonction avec plusieurs autres considérations. Aucun taux de rotation des fonds n’est parfait pour votre portefeuille d’investissement ; il doit plutôt être utilisé comme un outil complémentaire de prise de décision. D’autres indicateurs, tels que les ratios de dépenses, le ratio charges/charges, la durée de gestion, la philosophie d’investissement et le rendement sont (au moins) aussi importants que le taux de rotation pour vous aider à prendre les bonnes décisions d’investissement.