Qu’est-ce que le risque de taux d’intérêt ?
Le risque de taux d’intérêt est le potentiel de pertes d’investissement qui résultent d’une variation des taux d’intérêt. Si les taux d’intérêt augmentent, par exemple, la valeur d’une obligation ou d’un autre investissement à revenu fixe diminuera. La variation du prix d’une obligation suite à une variation des taux d’intérêt est connue sous le nom de durée.
Le risque de taux d’intérêt peut être réduit en détenant des obligations de différentes durées, et les investisseurs peuvent également atténuer le risque de taux d’intérêt en couvrant les investissements à revenu fixe avec des swaps de taux d’intérêt, des options ou d’autres dérivés de taux d’intérêt.
Points clés à retenir
- Le risque de taux d’intérêt est la possibilité qu’une variation des taux d’intérêt globaux réduise la valeur d’une obligation ou d’un autre investissement à taux fixe :
- Lorsque les taux d’intérêt augmentent, le prix des obligations diminue, et vice versa. Cela signifie que le prix du marché des obligations existantes baisse pour compenser les taux plus attrayants des nouvelles émissions d’obligations.
- Le risque de taux d’intérêt est mesuré par la durée d’un titre à revenu fixe, les obligations à long terme ayant une plus grande sensibilité du prix aux changements de taux.
- Le risque de taux d’intérêt peut être réduit par la diversification des échéances des obligations ou couvert par des dérivés de taux d’intérêt.
1:30
Comprendre le risque de taux d’intérêt
Les variations des taux d’intérêt peuvent affecter de nombreux investissements, mais c’est la valeur des obligations et autres titres à revenu fixe qui est la plus directement touchée. Les détenteurs d’obligations surveillent donc attentivement les taux d’intérêt et prennent des décisions en fonction de la perception qu’ils ont de l’évolution des taux d’intérêt dans le temps.
Pour les titres à revenu fixe, lorsque les taux d’intérêt augmentent, le prix des titres diminue (et vice versa). En effet, lorsque les taux d’intérêt augmentent, le coût d’opportunité de la détention de ces obligations augmente, c’est-à-dire que le coût de l’absence d’un investissement encore meilleur est plus élevé. Les taux obtenus sur les obligations sont donc moins attrayants lorsque les taux augmentent. Ainsi, si une obligation à taux fixe de 5 % se négocie à sa valeur nominale de 1 000 $ alors que les taux d’intérêt en vigueur sont également de 5 %, il devient beaucoup moins intéressant de gagner ces mêmes 5 % lorsque les taux commencent à augmenter ailleurs, disons à 6 ou 7 %. Afin de compenser ce désavantage économique sur le marché, la valeur de ces obligations doit baisser – car qui voudra posséder un taux d’intérêt de 5 % alors qu’il peut obtenir 7 % avec une autre obligation.
Par conséquent, pour les obligations qui ont un taux fixe, lorsque les taux d’intérêt augmentent jusqu’à un point au-dessus de ce niveau fixe, les investisseurs se tournent vers des investissements qui reflètent le taux d’intérêt plus élevé. Les titres qui ont été émis avant le changement de taux d’intérêt ne peuvent concurrencer les nouvelles émissions qu’en baissant leur prix.
Le risque de taux d’intérêt peut être géré par des stratégies de couverture ou de diversification qui réduisent la durée effective d’un portefeuille ou annulent l’effet des changements de taux. Pour en savoir plus, voir : Gérer le risque de taux d’intérêt
.
Exemple de risque de taux d’intérêt
Par exemple, disons qu’un investisseur achète une obligation de 500 dollars à cinq ans avec un coupon de 3 %. Ensuite, les taux d’intérêt augmentent à 4 %. L’investisseur aura du mal à vendre l’obligation lorsque de nouvelles offres d’obligations à des taux plus attractifs entreront sur le marché. La baisse de la demande entraîne également une baisse des prix sur le marché secondaire. La valeur marchande de l’obligation peut tomber en dessous de son prix d’achat initial.
L’inverse est également vrai. Une obligation offrant un rendement de 5 % a plus de valeur si les taux d’intérêt baissent en dessous de ce niveau, car le détenteur de l’obligation reçoit un taux de rendement fixe favorable par rapport au marché.
Sensibilité au prix des obligations
La valeur des titres à revenu fixe existants ayant des dates d’échéance différentes diminue à des degrés divers lorsque les taux d’intérêt du marché augmentent. Ce phénomène est appelé « sensibilité au prix » et est mesuré par la durée de l’obligation.
Supposons par exemple qu’il y ait deux titres à revenu fixe, l’un qui arrive à échéance dans un an et l’autre dans dix ans. Lorsque les taux d’intérêt du marché augmentent, le propriétaire du titre à un an peut réinvestir dans un titre à taux plus élevé après avoir conservé l’obligation à rendement plus faible pendant un an au maximum. Mais le propriétaire du titre à dix ans est obligé de conserver un taux plus faible pendant neuf ans.
Cela justifie une valeur de prix inférieure pour la sécurité à long terme. Plus l’échéance d’un titre est longue, plus son prix baisse par rapport à une augmentation donnée des taux d’intérêt.
Notez que cette sensibilité au prix se produit à un rythme décroissant. Une obligation à 10 ans est nettement plus sensible qu’une obligation à un an, mais une obligation à 20 ans n’est que légèrement moins sensible qu’une obligation à 30 ans.
La prime de risque à l’échéance
Une obligation à long terme offre généralement une prime de risque à l’échéance sous la forme d’un taux de rendement intégré plus élevé pour compenser le risque supplémentaire de variation des taux d’intérêt au fil du temps. La durée plus longue des titres à long terme signifie un risque de taux d’intérêt plus élevé pour ces titres. Pour compenser le fait que les investisseurs prennent plus de risques, les taux de rendement attendus des titres à long terme sont généralement plus élevés que ceux des titres à court terme. C’est ce que l’on appelle la prime de risque à l’échéance.
D’autres primes de risque, telles que les primes de risque de défaillance et les primes de risque de liquidité, peuvent déterminer les taux offerts sur les obligations.