Structure des taux d’intérêt Définition

Qu’est-ce que la structure des taux d’intérêt à terme ?

La structure des taux d’intérêt, communément appelée courbe de rendement, représente les taux d’intérêt d’obligations de qualité similaire à différentes échéances.

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Comprendre la structure des taux d’intérêt à terme

Essentiellement, la structure des taux d’intérêt est la relation entre les taux d’intérêt ou les rendements des obligations et les différentes durées ou échéances. Lorsqu’elle est représentée graphiquement, la structure des taux d’intérêt est connue sous le nom de courbe des taux d’intérêt, et elle joue un rôle crucial dans l’identification de l’état actuel d’une économie. La structure des taux d’intérêt reflète les attentes des acteurs du marché concernant les changements futurs des taux d’intérêt et leur évaluation des conditions de la politique monétaire.

En général, les rendements augmentent en fonction de l’échéance, ce qui donne lieu à une courbe de rendement ascendante, ou normale. La courbe de rendement est principalement utilisée pour illustrer la structure des taux d’intérêt des titres standard émis par le gouvernement américain. Elle est importante car elle permet d’évaluer le sentiment du marché de la dette à l’égard du risque. Une courbe de rendement couramment utilisée compare la dette du Trésor américain à trois mois, deux ans, cinq ans, dix ans et trente ans. (Les taux de la courbe de rendement sont généralement disponibles sur les sites Web des taux d’intérêt du Trésor à 18 heures (heure de l’Est) chaque jour de bourse). 

Le terme de la structure des taux d’intérêt a trois formes principales.

1. Les rendements à long terme en pente ascendante sont plus élevés que les rendements à court terme. On considère qu’il s’agit de la pente « normale » de la courbe de rendement et que cela indique que l’économie est en mode expansionniste.
2. Les rendements à court terme en pente descendante sont plus élevés que les rendements à long terme. Appelée courbe de rendement « inversée », elle signifie que l’économie est dans une période récessive ou sur le point d’entrer dans une telle période.
3. Plate – très faible variation entre les rendements à court et à long terme. Signifie que le marché n’est pas sûr de l’orientation future de l’économie.

Points clés à retenir

• La structure des taux d’intérêt, communément appelée courbe de rendement, représente les taux d’intérêt d’obligations de qualité similaire à différentes échéances.
• La structure des taux d’intérêt reflète les attentes des participants au marché concernant les changements futurs des taux d’intérêt et leur évaluation des conditions de la politique monétaire.
• Une courbe de rendement couramment utilisée compare la dette du Trésor américain à trois mois, deux ans, cinq ans, dix ans et trente ans.

La courbe de rendement du Trésor américain

Cette courbe de rendement est considérée comme la référence pour le marché du crédit, car elle rend compte des rendements des investissements à revenu fixe sans risque sur une gamme d’échéances. Sur le marché du crédit, les banques et les prêteurs utilisent cette référence pour déterminer les taux de prêt et d’épargne. Les rendements le long de la courbe de rendement du Trésor américain sont principalement influencés par le taux des fonds fédéraux de la Réserve fédérale. D’autres courbes de rendement peuvent également être élaborées sur la base d’une comparaison des investissements de crédit présentant des caractéristiques de risque similaires.

Le plus souvent, la courbe des taux du Trésor est en pente ascendante. Une explication fondamentale de ce phénomène est que les investisseurs exigent des taux d’intérêt plus élevés pour les placements à long terme en compensation de l’investissement de leur argent dans des placements à long terme. Parfois, les rendements à long terme peuvent tomber en dessous des rendements à court terme, créant ainsi une courbe de rendement inversée qui est généralement considérée comme un signe avant-coureur de récession.

Les perspectives du marché global du crédit

La structure par terme des taux d’intérêt et la direction de la courbe des taux peuvent être utilisées pour juger de l’environnement général du marché du crédit. Un aplatissement de la courbe des taux signifie que les taux à long terme sont en baisse par rapport aux taux à court terme, ce qui pourrait avoir des conséquences sur une récession. Lorsque les taux à court terme commencent à dépasser les taux à long terme, la courbe des taux est inversée, et une récession est susceptible de se produire ou de se rapprocher.

Lorsque les taux à long terme tombent en dessous des taux à court terme, les perspectives de crédit à long terme sont faibles. Cela correspond souvent à une économie faible ou en récession. Alors que d’autres facteurs, notamment la demande étrangère de bons du Trésor américain, peuvent également entraîner une courbe de rendement inversée, historiquement, une courbe de rendement inversée a été un indicateur d’une récession imminente aux États-Unis.