Qu’est-ce qu’un taux de coupon ?
Un taux d’intérêt nominal est le rendement payé par un titre à revenu fixe ; le taux d’intérêt nominal d’un titre à revenu fixe est simplement le paiement annuel du coupon payé par l’émetteur par rapport à la valeur nominale de l’obligation. Le taux du coupon, ou le paiement du coupon, est le rendement que l’obligation a payé à sa date d’émission. Ce rendement varie en fonction de la valeur de l’obligation, ce qui donne le rendement de l’obligation à l’échéance.
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Comment fonctionne un taux de coupon ?
Le taux du coupon d’une obligation peut être calculé en divisant la somme des paiements annuels du coupon du titre et en les divisant par la valeur nominale de l’obligation. Par exemple, une obligation émise d’une valeur nominale de 1 000 $ qui paie un coupon de 25 $ semestriellement a un taux de coupon de 5 %. Toutes choses égales par ailleurs, les obligations dont le taux d’intérêt est plus élevé sont plus intéressantes pour les investisseurs que celles dont le taux d’intérêt est plus faible.
Le taux du coupon est le taux d’intérêt payé sur une obligation par son émetteur pendant la durée du titre. Le terme « coupon » est dérivé de l’utilisation historique des coupons réels pour les encaissements périodiques de paiements d’intérêts. Une fois fixé à la date d’émission, le taux du coupon d’une obligation reste inchangé et les détenteurs de l’obligation reçoivent des paiements d’intérêts fixes à une fréquence prédéterminée.
Points clés à retenir
- Un taux d’intérêt nominal est le rendement payé par un titre à revenu fixe.
- Lorsqu’un marché est plus favorable, le détenteur du coupon aura un rendement inférieur aux conditions du marché en vigueur car l’obligation ne paiera pas plus, sa valeur ayant été déterminée à l’émission.
- Le rendement à l’échéance est le rendement d’une obligation achetée sur le marché secondaire, et correspond à la différence entre les paiements d’intérêts de l’obligation, qui peuvent être supérieurs ou inférieurs au taux du coupon de l’obligation lors de son émission.
Un émetteur d’obligations décide du taux du coupon en fonction des taux d’intérêt en vigueur sur le marché, entre autres, au moment de l’émission. Les taux d’intérêt du marché varient dans le temps et, à mesure qu’ils augmentent ou diminuent par rapport au taux du coupon d’une obligation, la valeur de l’obligation augmente ou diminue, respectivement.
Considérations particulières : Taux du marché et rendement à l’échéance
L’évolution des taux d’intérêt du marché affecte les résultats des investissements en obligations. Comme le taux d’intérêt nominal d’une obligation est fixe pendant toute la durée de l’obligation, le détenteur d’une obligation est obligé de recevoir des paiements d’intérêts comparativement plus faibles lorsque le marché offre un taux d’intérêt plus élevé. Une alternative tout aussi indésirable consiste à vendre l’obligation à perte pour un montant inférieur à sa valeur nominale. Ainsi, les obligations dont le taux d’intérêt nominal est plus élevé offrent une marge de sécurité contre la hausse des taux d’intérêt du marché.
Si le taux du marché devient inférieur au taux du coupon d’une obligation, il est avantageux de détenir l’obligation, car d’autres investisseurs peuvent vouloir payer plus que la valeur nominale pour le taux du coupon comparativement plus élevé de l’obligation.
Lorsque les investisseurs achètent une obligation initialement à sa valeur nominale et la conservent ensuite jusqu’à l’échéance, l’intérêt qu’ils gagnent sur l’obligation est basé sur le taux du coupon fixé lors de l’émission. Pour les investisseurs qui acquièrent l’obligation sur le marché secondaire, en fonction des prix qu’ils paient, le rendement qu’ils obtiennent des paiements d’intérêts de l’obligation peut être supérieur ou inférieur au taux du coupon de l’obligation. Il s’agit du rendement effectif appelé rendement à l’échéance.
Par exemple, une obligation d’une valeur nominale de 100 dollars mais négociée à 90 dollars donne à l’acheteur un rendement à l’échéance supérieur au taux du coupon. À l’inverse, une obligation d’une valeur nominale de 100 $ mais négociée à 110 $ donne à l’acheteur un rendement à l’échéance inférieur au taux du coupon. (Pour une lecture connexe, voir « Rendement à l’échéance vs. taux du coupon » : Quelle est la différence ? »)