Il est important d’analyser comment l’entreprise utilise l’amortissement, qui peut représenter une part importante des dépenses dans le compte de résultat d’une entreprise, et qui peut avoir un impact sur la valeur d’une opportunité d’investissement à court terme. Bien qu’il existe des règles régissant la manière de comptabiliser l’amortissement, la direction dispose encore d’une grande marge de manœuvre pour prendre des décisions comptables créatives susceptibles d’induire les investisseurs en erreur. Il est utile d’examiner de près la question de l’amortissement.
Les entreprises ont tendance à travailler dur pour s’assurer que leurs fondamentaux paraissent bons aux investisseurs et aux analystes. Il est donc essentiel d’exercer un bon jugement lorsqu’on examine les chiffres qui figurent dans les états financiers. Il ne suffit pas de savoir simplement si une entreprise a, par exemple, un bénéfice par action (BPA) élevé ou une faible valeur comptable. Les investisseurs doivent être conscients des hypothèses et des méthodes comptables qui produisent ces chiffres.
Qu’est-ce que l’amortissement ?
L’amortissement est un processus comptable par lequel une entreprise répartit le coût d’un actif sur toute sa durée de vie utile. En d’autres termes, il enregistre la diminution de la valeur d’un actif au fil du temps. Chaque fois qu’une entreprise prépare ses états financiers, elle enregistre une charge d’amortissement pour affecter une partie du coût des bâtiments, des machines ou des équipements qu’elle a achetés à l’exercice en cours. L’objectif de l’enregistrement d’un amortissement en tant que charge est de répartir le prix initial de l’actif sur sa durée de vie utile. Pour les actifs incorporels – tels que les marques et la propriété intellectuelle – ce processus de répartition des coûts dans le temps est appelé amortissement. Pour les ressources naturelles – telles que les minéraux, le bois et les réserves de pétrole – on parle d’épuisement.
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Hypothèses
Les hypothèses critiques concernant la comptabilisation des amortissements sont du ressort de la direction de l’entreprise. La direction fait appel aux éléments suivants :
- Méthode et taux d’amortissement
- La durée de vie utile de l’actif
- Valeur à la casse de l’actif
Choix de calcul
En fonction de leurs préférences, les entreprises sont libres de choisir parmi plusieurs méthodes pour calculer la charge d’amortissement. Pour simplifier les choses, nous ne résumerons que les deux méthodes les plus courantes :
- Méthode de la ligne droite – Il s’agit de prendre une valeur estimée de l’actif à la fin de sa vie et de la soustraire de son coût initial. Ce résultat est ensuite divisé par l’estimation de la direction du nombre d’années utiles de l’actif. L’entreprise dépense le même montant d’amortissement chaque année. Voici la formule de la méthode linéaire : Amortissement linéaire = (coûts d’origine d’un actif – valeur de rebut) / durée de vie estimée de l’actif
- Méthodes accélérées – Ces méthodes permettent d’amortir les coûts d’amortissement plus rapidement que la méthode linéaire. En général, l’objectif est de minimiser le revenu imposable. Une méthode populaire est celle du « double amortissement dégressif », qui consiste essentiellement à doubler le taux d’amortissement de la méthode linéaire : Double amortissement dégressif = 2 x (coûts d’origine d’un actif – valeur de rebut / durée de vie estimée de l’actif)
L’impact des choix de calcul
En tant qu’investisseur, vous devez savoir comment le choix de la méthode d’amortissement affecte à court terme un compte de résultat et un bilan.
Voici un exemple. Supposons que la société Tricky Company ait acheté un nouveau système informatique pour 2 millions de dollars. Tricky estime que le système a une valeur à la casse de 500 000 dollars et qu’il durera 15 ans. Selon la méthode d’amortissement linéaire, le calcul de la charge d’amortissement de Tricky pour la première année suivant l’achat du système informatique est le suivant :
000-500
000 dollars 15 (2000
000-500
000
dollars
) =100
000
dollars
D’après l’amortissement accéléré à double creux, c’est ce qui serait la charge d’amortissement de Tricky la première année après l’achat du système informatique :
de
000
taux de
2
,
2× straightline rate2× straightline rate =2×( 15 ($2,000,000-$500
,
000
) ) =$200
,
000
Ainsi, les chiffres montrent que si Tricky utilise la méthode linéaire, les coûts d’amortissement sur le compte de résultat seront nettement inférieurs au cours des premières années de vie de l’actif (100 000 dollars au lieu des 200 000 dollars rendus par le plan d’amortissement accéléré).
Cela signifie qu’il y a un impact sur les revenus. Si Tricky cherche à réduire les coûts et à augmenter le bénéfice par action, il choisira la méthode linéaire, ce qui augmentera son .
De nombreux investisseurs estiment que la valeur comptable, ou valeur d’inventaire nette (VAN), offre une mesure d’évaluation relativement précise et non biaisée. Mais, encore une fois, soyez prudent. Le choix de la méthode d’amortissement par la direction peut également avoir un impact significatif sur la valeur comptable : déterminer la valeur nette de Tricky signifie déduire tous les passifs externes du bilan du total des actifs – après avoir tenu compte de l’amortissement. Par conséquent, comme la valeur des actifs nets ne diminue pas aussi rapidement, l’amortissement linéaire donne à Tricky une valeur comptable plus importante que celle que donnerait un taux plus rapide.
L’impact des hypothèses
Tricky a choisi une durée de vie étonnamment longue pour son système informatique – 15 ans. Les technologies de l’information deviennent généralement obsolètes assez rapidement, de sorte que la plupart des entreprises les amortissent sur une période plus courte, disons de cinq à huit ans.
Ensuite, il y a la question de la valeur de la ferraille que Tricky a choisie. Il est difficile de croire qu’un système usagé, vieux de cinq ans, puisse retrouver un quart de sa valeur d’origine. Mais nous pouvons peut-être comprendre la raison de la décision de Tricky : Plus la durée de vie utile d’un actif est longue et plus sa valeur à la casse est élevée, moins sa dépréciation sera importante sur sa durée de vie. Et une dépréciation plus faible augmente les bénéfices déclarés et la valeur comptable. Les hypothèses de Tricky, bien que discutables, amélioreront l’apparence de ses fondamentaux.
Un examen plus approfondi de la dépréciation devrait rappeler aux investisseurs que l’amélioration du bénéfice par action et de la valeur comptable peut, dans certains cas, résulter de simples coups de crayon. Les bénéfices et la valeur des actifs nets qui sont augmentés grâce au choix des hypothèses de dépréciation n’ont rien à voir avec l’amélioration des performances des entreprises et, par conséquent, ne sont pas le signe de fondamentaux solides à long terme.