Bien sûr, il est intéressant de connaître la taille d’une entreprise, mais classer les entreprises en fonction de la taille de leurs actifs n’a pas beaucoup de sens si l’on ne sait pas dans quelle mesure ces actifs sont mis au service des investisseurs. Comme son nom l’indique, le rendement des actifs (ROA) mesure l’efficacité avec laquelle une entreprise peut tirer profit de ses actifs, quelle que soit sa taille. Dans cet article, nous verrons comment un ROA élevé est un signe révélateur de performances financières et opérationnelles solides.
Points clés à retenir
- Le rendement des actifs (ROA) est un indicateur de la rentabilité d’une entreprise par rapport à ses actifs ou aux ressources qu’elle possède ou contrôle.
- Les investisseurs peuvent utiliser le ROA pour trouver de bonnes opportunités d’actions car le pourcentage montre l’efficacité avec laquelle une entreprise utilise ses actifs pour générer des profits.
- Un ROA qui augmente avec le temps indique que l’entreprise fait un bon travail pour augmenter ses bénéfices avec chaque dollar d’investissement qu’elle dépense.
- Un ROA en baisse indique que l’entreprise a peut-être surinvesti dans des actifs qui n’ont pas réussi à générer une croissance des revenus, signe que l’entreprise peut être en difficulté.
Calcul du rendement des actifs (ROA)
La façon la plus simple de déterminer le rendement des capitaux propres est de prendre le revenu net déclaré pour une période donnée et de le diviser par le total des actifs. Pour obtenir le total de l’actif, il faut calculer la moyenne des valeurs d’actif au début et à la fin de la même période.
Rendement de l’actif (ROA) = Revenu net/actif total
Certains analystes prennent les bénéfices avant intérêts et impôts (EBIT) et les divisent par le total des actifs :
Rendement des actifs (ROA) = EBIT/actif total
Il s’agit d’une mesure pure de l’efficacité d’une entreprise à générer des rendements à partir de ses actifs sans être affectée par les décisions de financement de la direction.
Qu’est-ce qu’un bon ROA ?
Quelle que soit la méthode utilisée, le résultat est indiqué sous la forme d’un pourcentage de rendement. Un taux de rendement de 20 % signifie que l’entreprise produit 1 $ de bénéfice pour chaque 5 $ qu’elle a investi dans ses actifs. Vous pouvez voir que le rendement des actifs donne une indication rapide de la capacité de l’entreprise à continuer à réaliser un profit croissant sur chaque dollar d’investissement. Les investisseurs s’attendent à ce qu’une bonne gestion s’efforce d’augmenter le rendement des actifs, afin de tirer un plus grand profit de chaque dollar d’actifs mis à sa disposition.
Une baisse du ROA est un signe certain de difficultés à venir, en particulier pour les entreprises en croissance. La recherche d’une croissance des ventes implique souvent d’importants investissements initiaux dans les actifs, notamment les comptes clients, les stocks, les équipements de production et les installations. Une baisse de la demande peut laisser une entreprise à sec et surinvestie dans des actifs qu’elle ne peut pas vendre pour payer ses factures. Il peut en résulter un désastre financier.
Plus le pourcentage de rendement des capitaux propres est élevé, mieux c’est, car il indique qu’une entreprise sait convertir ses investissements en bénéfices.
Obstacles à la ROA
Exprimé en pourcentage, le ROA identifie le taux de rendement nécessaire pour déterminer si investir dans une entreprise a un sens. Mesuré par rapport à des taux de référence courants, tels que le taux d’intérêt sur la dette et le coût du capital, le rendement des capitaux propres indique aux investisseurs si les performances de l’entreprise s’améliorent.
Par exemple, les investisseurs peuvent comparer le rendement des capitaux propres aux taux d’intérêt que les entreprises paient sur leurs dettes. Si une entreprise retire moins de ses investissements que ce qu’elle paie pour les financer, ce n’est pas un signe positif. En revanche, un rendement des capitaux propres supérieur au coût de la dette signifie que l’entreprise empoche la différence.
De même, les investisseurs peuvent mettre en balance le rendement du capital investi et le coût du capital de l’entreprise pour avoir une idée des rendements réalisés sur les plans de croissance de l’entreprise. Une entreprise qui se lance dans des expansions ou des acquisitions qui créent de la valeur pour les actionnaires devrait obtenir un rendement du capital investi supérieur au coût du capital. Dans le cas contraire, ces projets ne valent probablement pas la peine d’être poursuivis. En outre, il est important que les investisseurs se demandent comment le rendement des capitaux propres d’une entreprise se compare à celui de ses concurrents et à la moyenne du secteur.
Prendre du retard sur la ROA
Il existe une autre façon, beaucoup plus instructive, de calculer le ROA. Si nous traitons le rendement des capitaux propres comme un ratio des bénéfices nets sur l’actif total, deux facteurs révélateurs déterminent le chiffre final : la marge bénéficiaire nette (revenu net divisé par les recettes) et la rotation de l’actif (recettes divisées par l’actif total moyen).
Si le rendement des actifs augmente, alors soit le revenu net augmente, soit le total moyen des actifs diminue.
Rendement des actifs (ROA) = (Revenu net/revenu) X (Revenus/moyenne des actifs totaux)
Une entreprise peut parvenir à un rendement élevé en augmentant sa marge bénéficiaire ou, plus efficacement, en utilisant ses actifs pour accroître ses ventes. Supposons qu’une entreprise ait un ROA de 24%. Les investisseurs peuvent déterminer si ce retour sur investissement est dû, par exemple, à une marge bénéficiaire de 6 % et à une rotation des actifs de quatre fois, ou à une marge bénéficiaire de 12 % et à une rotation des actifs de deux fois. En connaissant les caractéristiques du secteur d’activité de l’entreprise, les investisseurs peuvent déterminer si une entreprise obtient ou non des résultats équivalents.
Cela permet également de clarifier les différentes voies stratégiques que les entreprises peuvent suivre, qu’il s’agisse de devenir un producteur à faible marge et à fort volume ou un concurrent à forte marge et à faible volume.
Rendement de l’actif (ROA) et rendement des capitaux propres (ROE)
Le ROA résout également un problème majeur de rendement des capitaux propres (ROE). Le ROE est sans doute la mesure de rentabilité la plus utilisée, mais de nombreux investisseurs reconnaissent rapidement qu’elle ne permet pas de savoir si une entreprise est excessivement endettée ou si elle utilise l’endettement pour générer des rendements.
Les investisseurs peuvent contourner cette énigme en utilisant plutôt la ROA. Le dénominateur du ROA – l’actif total – comprend des passifs comme les dettes (rappelez-vous que l’actif total = passif + capitaux propres). Par conséquent, toutes choses étant égales par ailleurs, plus la dette est faible, plus le ROA est élevé.
Considérations particulières
Pourtant, le ROA est loin d’être l’outil idéal d’évaluation des investissements. Il y a plusieurs raisons pour lesquelles on ne peut pas toujours lui faire confiance. Tout d’abord, le numérateur « rendement » du revenu net est suspect (comme toujours), étant donné les lacunes des gains basés sur la comptabilité d’exercice et l’utilisation de gains gérés.
En outre, comme les actifs en question sont le type d’actifs qui sont évalués dans le bilan (à savoir des actifs fixes, et non des actifs incorporels comme des personnes ou des idées), le rendement des capitaux propres n’est pas toujours utile pour comparer une entreprise à une autre. Certaines entreprises sont « plus légères », leur valeur étant basée sur des éléments tels que les marques, les noms de marque et les brevets, que les règles comptables ne reconnaissent pas comme des actifs.
Un fabricant de logiciels, par exemple, aura beaucoup moins d’actifs au bilan qu’un constructeur automobile. En conséquence, les actifs de l’entreprise de logiciels seront sous-estimés et son rendement des capitaux propres pourrait être revu à la hausse de manière discutable.
La ROA donne aux investisseurs une image fiable de la capacité de la direction à tirer des bénéfices des actifs et des projets dans lesquels elle choisit d’investir. La mesure fournit également une bonne vue d’ensemble des marges nettes et de la rotation des actifs, deux facteurs clés de performance. Le ROA facilite le travail d’analyse fondamentale, en aidant les investisseurs à reconnaître les bonnes opportunités boursières et en minimisant la probabilité de mauvaises surprises.