Valeur comptable par rapport à la valeur marchande : Quelle est la différence ?

Valeur comptable par rapport à la valeur marchande : Une vue d’ensemble

Déterminer la valeur comptable d’une entreprise est plus difficile que de trouver sa valeur marchande, mais cela peut aussi être beaucoup plus gratifiant. De nombreux investisseurs célèbres, dont le milliardaire Warren Buffett, ont bâti leur fortune en partie en achetant des actions dont la valeur marchande est inférieure à leur valeur comptable. La valeur marchande dépend de ce que les gens sont prêts à payer pour les actions d’une entreprise. La valeur comptable est similaire à la valeur de l’actif net d’une entreprise, qui saute beaucoup moins que le prix des actions. Apprendre à utiliser la formule de la valeur comptable permet aux investisseurs d’atteindre leurs objectifs financiers de manière plus stable.

Points clés à retenir

• La valeur comptable est la valeur nette des actifs d’une entreprise figurant dans son bilan, et elle est à peu près égale au montant total que tous les actionnaires obtiendraient s’ils liquidaient la société.
• La valeur marchande est la valeur de l’entreprise basée sur la valeur totale de ses actions en circulation sur le marché, qui est sa capitalisation boursière.
• La valeur marchande tend à être supérieure à la valeur comptable d’une société, car elle tient compte de la rentabilité, des actifs incorporels et des perspectives de croissance future.
• La valeur comptable par action est un moyen de mesurer la valeur de l’actif net que les investisseurs obtiennent lorsqu’ils achètent une action.
• Le ratio cours/valeur comptable (P/B) est un moyen populaire de comparer les valeurs comptables et les valeurs de marché, et un ratio plus faible peut indiquer une meilleure affaire.

Valeur comptable

La valeur comptable signifie littéralement la valeur d’une entreprise selon ses livres ou ses comptes, telle qu’elle apparaît dans ses états financiers. Théoriquement, c’est ce que les investisseurs obtiendraient s’ils vendaient tous les actifs de l’entreprise et s’ils payaient toutes ses dettes et obligations. Par conséquent, la valeur comptable est à peu près égale au montant que les actionnaires recevraient s’ils décidaient de liquider l’entreprise.

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Formule de la valeur comptable

Mathématiquement, la valeur comptable est la différence entre le total de l’actif et le total du passif d’une entreprise.

Valeur

$\text{comptable d’une société=Total}$

de l’

$\text{actif-Total}$

du

$\text{passiftext{Valeur}$

comptable d’

$une société} = texte{Total de l’actif} – texte{Total$

du passif}Valeur comptabled’$\text{une société=Total}$

de l’

$\text{actif-Total}$

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$\text{passif}$

Supposons que la société XYZ ait un actif total de 100 millions de dollars et un passif total de 80 millions de dollars. La valeur comptable de l’entreprise est alors de 20 millions de dollars. Si la société vend ses actifs et paie ses dettes, la valeur nette de l’entreprise serait de 20 millions de dollars.

Le total de l’actif couvre tous les types d’actifs financiers, y compris les liquidités, les placements à court terme et les créances. Les actifs physiques, tels que les stocks, les immobilisations corporelles et les équipements, font également partie de l’actif total. Les actifs incorporels, y compris les marques et la propriété intellectuelle, peuvent faire partie de l’actif total s’ils figurent dans les états financiers. Le passif total comprend des éléments tels que les titres de créance, les comptes créditeurs et les impôts différés.

Exemples de valeur comptable

Il est plus facile de déterminer la valeur comptable d’une entreprise lorsque l’on sait où chercher. Les entreprises déclarent leur actif total et leur passif total dans leur bilan sur une base trimestrielle et annuelle. En outre, elle est également disponible sous forme de capitaux propres dans le bilan.

Les investisseurs peuvent trouver les informations financières d’une entreprise dans les rapports trimestriels et annuels sur sa page de relations avec les investisseurs. Toutefois, il est souvent plus facile d’obtenir ces informations en se rendant à un téléscripteur, tel que l’AAPL, et en faisant défiler la page jusqu’à la section des données fondamentales.

Examinez le bilan du géant de la technologie Microsoft Corp. (MSFT) pour l’exercice financier se terminant en juin 2020. Il fait état d’un actif total d’environ 301 milliards de dollars et d’un passif total d’environ 183 milliards de dollars. Cela conduit à une évaluation comptable de 118 milliards de dollars (301 milliards – 183 milliards de dollars). 118 milliards de dollars est le même chiffre que le total des capitaux propres. 

Notez que si la société a une composante d’intérêt minoritaire, la valeur correcte est inférieure. La participation minoritaire est la détention de moins de 50 % du capital d’une filiale par un investisseur ou une société autre que la société mère.

Méga détaillant Walmart Inc. (WMT) fournit un exemple d’intérêt minoritaire. Elle avait un actif total d’environ 236,50 milliards de dollars et un passif total d’environ 154,94 milliards de dollars pour l’exercice financier se terminant en janvier 2020. Cela a donné à Walmart une valeur nette d’environ 81,55 milliards de dollars. En outre, la société avait accumulé des intérêts minoritaires de 6,88 milliards de dollars. Après soustraction, la valeur comptable nette ou les capitaux propres de Walmart s’élevaient à environ 74,67 milliards de dollars pour la période considérée. 

Les entreprises qui possèdent beaucoup de biens immobiliers, de machines, de stocks et d’équipements ont tendance à avoir des valeurs comptables importantes. En revanche, les sociétés de jeux, les cabinets de conseil, les créateurs de mode et les sociétés commerciales peuvent avoir une valeur comptable très faible. Elles s’appuient principalement sur le capital humain, qui est une mesure de la valeur économique de l’ensemble des compétences d’un employé.

Valeur comptable par action (BVPS)

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Valeur comptable des capitaux propres par action (BVPS)

Lorsque nous divisons la valeur comptable par le nombre d’actions en circulation, nous obtenons la valeur comptable par action (BVPS). Cela nous permet de faire des comparaisons par action. Les actions en circulation sont constituées de toutes les actions de la société actuellement détenues par tous ses actionnaires. Cela comprend les blocs d’actions détenus par les investisseurs institutionnels et les actions restreintes.

Limitations de la valeur comptable

L’un des principaux problèmes liés à la valeur comptable est que les entreprises communiquent ce chiffre tous les trimestres ou tous les ans. Ce n’est qu’après la publication de ces données qu’un investisseur peut savoir comment elles ont évolué au fil des mois.

L’évaluation comptable est un concept comptable, elle est donc sujette à des ajustements. Certains de ces ajustements, tels que l’amortissement, peuvent ne pas être faciles à comprendre et à évaluer. Si l’entreprise a amorti ses actifs, les investisseurs peuvent avoir besoin de plusieurs années d’états financiers pour en comprendre l’impact. En outre, les règles et les pratiques comptables liées à l’amortissement peuvent créer d’autres problèmes. Par exemple, une entreprise peut être amenée à déclarer une valeur trop élevée pour certains de ses équipements. Cela pourrait se produire si elle a pour politique de toujours utiliser la méthode d’amortissement linéaire.

La valeur comptable n’inclut pas toujours l’impact total des créances sur les actifs et les coûts de leur vente. La valeur comptable peut être trop élevée si l’entreprise est candidate à la faillite et dispose de privilèges sur ses actifs. De plus, les actifs n’atteindront pas leur pleine valeur si les créanciers les vendent sur un marché déprimé à des prix de liquidation.

L’importance accrue des biens incorporels et la difficulté de leur attribuer une valeur soulèvent des questions sur la valeur comptable. Avec les progrès technologiques, des facteurs comme la propriété intellectuelle jouent un rôle plus important dans la détermination de la rentabilité. En fin de compte, les comptables doivent trouver un moyen d’évaluer les actifs incorporels de manière cohérente afin de maintenir la valeur comptable à jour.

Valeur marchande

La valeur marchande représente la valeur d’une entreprise en fonction du marché boursier. C’est le prix qu’un actif obtiendrait sur le marché. Dans le contexte des entreprises, la valeur marchande est égale à la capitalisation boursière. Il s’agit d’un montant en dollars calculé sur la base du prix actuel du marché des actions de l’entreprise.

Formule de la valeur marchande

La valeur marchande – également appelée plafond du marché – est calculée en multipliant les actions en circulation d’une société par son prix actuel sur le marché.

Capitalisation boursière d’

$\text{une société=Prix actuel}$

du marché

$\text{(par action}\text{)∗Total nombre d’actions en circulationtext{Capitalisation}$

boursière d’

$une société} = texte{Prix actuel du marché (par action)}$

$* texte{Nombre total d’actions en circulation}$

Capitalisation boursière d’$\text{une société=Prix actuel}$dumarché(par action)∗Total nombre d’actions en circulation

Si la société XYZ se négocie à 25 dollars par action et a 1 million d’actions en circulation, sa valeur marchande est de 25 millions de dollars. Les analystes financiers, les journalistes et les investisseurs font généralement référence à la valeur du marché lorsqu’ils mentionnent la valeur d’une entreprise.

Comme le prix des actions varie tout au long de la journée, la capitalisation boursière d’une entreprise varie également. D’autre part, le nombre d’actions en circulation reste presque toujours le même. Ce nombre est constant, à moins qu’une société ne procède à des opérations spécifiques. Par conséquent, les variations de la valeur marchande se produisent presque toujours en raison des variations du prix par action.

Exemples de valeur marchande

Pour revenir aux exemples précédents, Microsoft avait 7,57 milliards d’actions en circulation à la fin de son exercice fiscal, le 30 juin 2020. Ce jour-là, l’action de la société a clôturé à 203,51 dollars par action. La capitalisation boursière résultante était d’environ 1 540,6 milliards de dollars (7,57 milliards * 203,51 $). Cette valeur marchande est plus de 13 fois la valeur de l’entreprise dans les livres.

De même, Walmart avait 2,87 milliards d’actions en circulation. Son cours de clôture était de 114,49 dollars par action à la fin de l’exercice fiscal de Walmart, le 31 janvier 2020. La valeur marchande de l’entreprise était donc d’environ 328,59 milliards de dollars (2,87 milliards * 114,49 dollars). C’est plus de quatre fois la valeur comptable de Walmart de 74,67 milliards de dollars que nous avons calculée précédemment.

Il est assez courant de voir la valeur comptable et la valeur marchande différer sensiblement. Cette différence est due à plusieurs facteurs, dont le modèle d’exploitation de l’entreprise, son secteur de marché et les caractéristiques spécifiques de l’entreprise. La nature de l’actif et du passif d’une société est également prise en compte dans les évaluations.

Limitations de la valeur marchande

Si la capitalisation boursière représente la perception du marché de l’évaluation d’une entreprise, elle ne représente pas nécessairement la réalité. Il est courant de voir même les actions de grande capitalisation fluctuer de 3 à 5 % à la hausse ou à la baisse au cours d’une journée de séance. Les actions sont souvent surachetées ou survendues à court terme, selon l’analyse technique.

Les investisseurs à long terme doivent également se méfier des manies et des paniques occasionnelles qui affectent les valeurs du marché. Les valeurs boursières ont grimpé bien au-dessus des évaluations comptables et du bon sens durant les années 1920 et la bulle Internet. Les valeurs boursières de nombreuses entreprises sont en fait tombées en dessous de leur valeur comptable après le krach boursier de 1929 et pendant l’inflation des années 70. S’appuyer uniquement sur la valeur marchande n’est peut-être pas la meilleure méthode pour évaluer le potentiel d’une action.

Principales différences

Les exemples donnés ci-dessus devraient montrer clairement que les valeurs comptables et les valeurs marchandes sont très différentes. De nombreux investisseurs et négociants utilisent à la fois les valeurs comptables et les valeurs de marché pour prendre leurs décisions. Trois scénarios différents sont possibles lorsque l’on compare la valeur comptable à la valeur de marché d’une entreprise.

Valeur comptable supérieure à la valeur marchande

Il est rare qu’une entreprise se négocie à une valeur de marché inférieure à sa valeur comptable. Lorsque cela se produit, cela indique généralement que le marché a momentanément perdu confiance dans l’entreprise. Cela peut être dû à des problèmes commerciaux, à la perte de procès cruciaux ou à d’autres événements aléatoires. En d’autres termes, le marché ne croit pas que l’entreprise vaut la valeur inscrite dans ses livres. Une mauvaise gestion ou les conditions économiques peuvent remettre en question les bénéfices et les flux de trésorerie futurs de l’entreprise. De nombreuses banques, telles que la Bank of America (BAC) et Citigroup (C), ont eu des valeurs comptables supérieures à leurs valeurs de marché pendant la crise du coronavirus.

Les investisseurs de valeur recherchent activement des entreprises dont la valeur marchande est inférieure à leur valeur comptable. Ils y voient un signe de sous-évaluation et espèrent que les perceptions du marché se révèlent incorrectes. Dans ce scénario, le marché donne aux investisseurs la possibilité d’acheter une entreprise à un prix inférieur à sa valeur nette déclarée. Toutefois, rien ne garantit que le prix augmentera à l’avenir.

Valeur marchande supérieure à la valeur comptable

La valeur marchande d’une entreprise est généralement supérieure à sa valeur comptable. Le marché boursier attribue une valeur plus élevée à la plupart des entreprises parce qu’elles ont une capacité bénéficiaire supérieure à leurs actifs. Elle indique que les investisseurs estiment que l’entreprise a d’excellentes perspectives de croissance, d’expansion et d’augmentation des bénéfices. Ils peuvent également penser que la valeur de l’entreprise est plus élevée que ce que montre le calcul de l’évaluation comptable actuelle.

Les entreprises rentables ont généralement une valeur marchande supérieure à leur valeur comptable. La plupart des entreprises figurant dans les principaux indices répondent à cette norme, comme le montrent les exemples de Microsoft et de Walmart mentionnés ci-dessus. Les investisseurs en croissance peuvent trouver ces sociétés prometteuses. Toutefois, cela peut également indiquer que les actions sont surévaluées ou surachetées et se négocient à des prix élevés.

Valeur comptable égale à la valeur marchande

Parfois, l’évaluation comptable et la valeur marchande sont presque égales l’une à l’autre. Dans ces cas, le marché ne voit aucune raison d’évaluer une entreprise différemment de ses actifs.

Rapport prix/livre

Le ratio prix/valeur comptable (P/B) est un moyen populaire de comparer la valeur marchande et la valeur comptable. Il est égal au prix par action divisé par la valeur comptable par action.

Par exemple, une entreprise a un ratio cours/bénéfice de un lorsque l’évaluation comptable et l’évaluation boursière sont égales. Le lendemain, le prix du marché baisse, de sorte que le ratio P/B devient inférieur à un. Cela signifie que l’évaluation boursière est inférieure à l’évaluation comptable, de sorte que le marché peut sous-évaluer le titre. Le jour suivant, le prix du marché augmente et le ratio cours/bénéfice devient supérieur à un. Cela nous indique que la valeur du marché est maintenant supérieure à la valeur comptable, ce qui indique une surévaluation potentielle. Cependant, le ratio P/B n’est qu’une des nombreuses façons dont les investisseurs utilisent la valeur comptable.

Considérations particulières

La plupart des sociétés cotées en bourse répondent à leurs besoins en capitaux par une combinaison de dettes et de capitaux propres. Les entreprises s’endettent en contractant des prêts auprès de banques et d’autres institutions financières ou en émettant des obligations d’entreprise à taux variable. Elles se procurent généralement des capitaux propres en faisant coter leurs actions en bourse par le biais d’une introduction en bourse (IPO). Parfois, les entreprises obtiennent des capitaux propres par d’autres mesures, telles que des émissions de suivi, des émissions de droits et des ventes d’actions supplémentaires.

Le capital de la dette exige le paiement d’intérêts, ainsi que le remboursement éventuel des prêts et des obligations. Cependant, les capitaux propres ne créent pas d’obligation de ce type pour l’entreprise. Les investisseurs en actions visent des revenus de dividendes ou des gains en capital résultant de la hausse des cours boursiers.

Les créanciers qui fournissent le capital nécessaire à l’entreprise sont plus intéressés par la valeur des actifs de la société. Après tout, ils sont surtout préoccupés par le remboursement. C’est pourquoi les créanciers utilisent la valeur comptable pour déterminer le montant du capital à prêter à l’entreprise, car les actifs constituent une bonne garantie. L’évaluation comptable peut également aider à déterminer la capacité d’une entreprise à rembourser un prêt sur une période donnée.

En revanche, les investisseurs et les commerçants sont plus intéressés par l’achat ou la vente d’une action à un prix équitable. Utilisées ensemble, la valeur marchande et la valeur comptable peuvent aider les investisseurs à déterminer si un titre est évalué à sa juste valeur, surévalué ou sous-évalué.

FAQ sur la valeur des livres

FAQ 1 – Comment calculer la valeur comptable ?

La valeur comptable d’une société est égale à la somme de ses actifs moins la somme de ses passifs. L’actif total et le passif total figurent au bilan de l’entreprise dans les rapports annuels et trimestriels.

FAQ 2 – Qu’est-ce que la valeur comptable par action ?

La valeur comptable par action est un moyen de mesurer la valeur de l’actif net que les investisseurs obtiennent lorsqu’ils achètent une action. Les investisseurs peuvent calculer la valeur comptable par action en divisant la valeur comptable de l’entreprise par le nombre d’actions en circulation.

FAQ 3 – Une valeur comptable plus élevée est-elle préférable ?

Toutes choses étant égales par ailleurs, une valeur comptable plus élevée est préférable, mais il est essentiel de tenir compte de plusieurs autres facteurs. Les personnes qui ont déjà investi dans une entreprise prospère peuvent raisonnablement s’attendre à ce que sa valeur comptable augmente pendant la plupart des années. Toutefois, les grandes entreprises d’un secteur donné auront généralement une valeur comptable plus élevée, tout comme leur valeur marchande. En outre, certaines entreprises sont plus rentables que d’autres. Ces entreprises peuvent se permettre de payer un rendement en dividendes plus élevé. Cela peut justifier l’achat d’une action plus chère avec une valeur comptable par action plus faible.

FAQ 4 – Qu’est-ce que le prix par valeur comptable ?

Le prix par valeur comptable est un moyen de mesurer la valeur offerte par les actions d’une entreprise. Il est possible d’obtenir le prix par valeur comptable en divisant le prix du marché des actions d’une entreprise par sa valeur comptable par action. Un prix par valeur comptable plus bas offre une plus grande marge de sécurité. Elle implique que les investisseurs peuvent récupérer plus d’argent si l’entreprise fait faillite. Le ratio cours/valeur comptable est un autre nom pour le prix par valeur comptable.

La valeur comptable et la valeur marchande offrent toutes deux des informations utiles sur l’évaluation d’une entreprise. La comparaison des deux peut aider les investisseurs à déterminer si une action est surévaluée ou sous-évaluée compte tenu de son actif, de son passif et de sa capacité à générer des revenus. Comme toutes les mesures financières, les avantages réels proviennent de la reconnaissance des avantages et des limites des valeurs comptables et marchandes. L’investisseur doit déterminer quand utiliser la valeur comptable, la valeur marchande ou un autre outil pour analyser une entreprise.