Qu’est-ce que la valeur nette d’inventaire (VNI) ?
La valeur de l’actif net (VAN) représente la valeur nette d’une entité et est calculée comme la valeur totale des actifs de l’entité moins la valeur totale de ses passifs. Utilisée le plus souvent dans le cadre d’un fonds commun de placement ou d’un fonds négocié en bourse (ETF), la VNI représente le prix par action/part du fonds à une date ou une heure spécifique. La VNI est le prix auquel les actions/parts des fonds enregistrés auprès de la Commission américaine des valeurs mobilières et des changes (SEC) sont négociées (investies ou rachetées).
La valeur nette d’inventaire est couramment utilisée pour identifier des opportunités d’investissement potentielles au sein de fonds communs de placement, d’ETF ou d’indices. On peut également utiliser la valeur nette d’inventaire pour visualiser les avoirs de son propre portefeuille. Pour investir dans l’un des actifs susmentionnés, un compte d’investissement serait nécessaire.
Principaux éléments à prendre en compte
- La valeur nette d’inventaire, ou VNI, est égale à l’actif total d’un fonds ou d’une société moins son passif.
- La VAN est généralement utilisée comme une valeur par action calculée pour un fonds commun de placement, un ETF ou un fonds à capital fixe.
- Pour un fonds d’investissement, la VNI est calculée à la fin de chaque jour de bourse sur la base des cours de clôture des titres du portefeuille. Pour les entreprises, la VNI peut être considérée comme proche de sa valeur comptable.
- Les actions d’une entreprise ou d’un fonds peuvent se négocier sur le marché à des niveaux qui s’écartent de sa VNI.
Comprendre la valeur de l’actif net
Théoriquement, toute entité commerciale ou produit financier approprié qui traite des concepts comptables de l’actif et du passif peut avoir une VNI. Dans le contexte des sociétés et des entités commerciales, la différence entre l’actif et le passif est connue comme l’actif net ou la valeur nette ou le capital de la société. Le terme VNI a gagné en popularité en ce qui concerne l’évaluation et la tarification des fonds, qui est obtenue en divisant la différence entre l’actif et le passif par le nombre d’actions ou de parts détenues par les investisseurs. La VNI du fonds représente donc une valeur « par action » du fonds, ce qui facilite son utilisation pour l’évaluation et les transactions sur les actions du fonds.
Il arrive souvent que la VNI soit proche ou égale à la valeur comptable d’une entreprise. Les entreprises considérées comme ayant des perspectives de croissance élevées sont traditionnellement valorisées plus que la valeur nette d’inventaire ne le laisse supposer. La VNI est le plus souvent comparée à la capitalisation boursière pour trouver des investissements sous-évalués ou surévalués. Il existe également plusieurs ratios financiers qui utilisent des multiples de la VNI ou de la valeur de l’entreprise pour l’analyse.
La formule de la valeur nette d’inventaire d’un fonds
La formule de calcul de la valeur nette d’inventaire d’un fonds commun de placement est simple :
VNI = (Actif – Passif) / Nombre total d’actions en circulation
Les éléments admissibles corrects doivent être inclus pour les actifs et les passifs d’un fonds.
VNI et fonds communs de placement
Un fonds fonctionne en collectant de l’argent auprès d’un grand nombre d’investisseurs. Il utilise ensuite le capital collecté pour investir dans une variété d’actions et d’autres titres financiers qui correspondent à l’objectif d’investissement du fonds. Chaque investisseur reçoit un nombre déterminé d’actions proportionnellement à son montant investi, et il est libre de vendre (racheter la valeur de) ses actions du fonds à une date ultérieure et d’empocher les bénéfices/pertes. Étant donné que l’achat et la vente réguliers (investissement et rachat) de parts de fonds commencent après le lancement du fonds, un mécanisme est nécessaire pour fixer le prix des parts du fonds. Ce mécanisme de fixation des prix est basé sur la valeur liquidative. Par conséquent, lorsque la VNI d’un fonds commun de placement est mise à jour, son prix l’est également.
Contrairement à une action dont le prix change à chaque seconde qui passe, les fonds communs de placement ne se négocient pas en temps réel. Au lieu de cela, les fonds communs de placement sont tarifés selon la méthode de fin de journée, en fonction de leur actif et de leur passif.
L’actif d’un fonds commun de placement comprend la valeur marchande totale des investissements du fonds, les liquidités, les créances et les produits à recevoir. La valeur de marché du fonds est calculée une fois par jour sur la base des cours de clôture des titres détenus dans le portefeuille du fonds. Étant donné qu’un fonds peut avoir un certain montant de capital sous forme de liquidités, cette partie est comptabilisée sous la rubrique des liquidités et équivalents de liquidités. Les créances comprennent des éléments tels que les paiements de dividendes ou d’intérêts applicables ce jour-là, tandis que les produits à recevoir font référence à l’argent gagné par un fonds mais qui n’a pas encore été reçu. La somme de tous ces éléments et de toutes leurs variantes qualifiantes constitue l’actif du fonds.
Le passif d’un fonds commun de placement comprend généralement l’argent dû aux banques prêteuses, les paiements en attente et divers frais et commissions dus à diverses entités associées. En outre, un fonds peut avoir des engagements à l’étranger qui peuvent être des actions émises à des non-résidents, des revenus ou des dividendes pour lesquels des paiements sont en attente à des non-résidents, et des produits de vente en attente de rapatriement. Toutes ces sorties peuvent être classées comme des passifs à long terme et à court terme, en fonction de l’horizon de paiement. Les engagements d’un fonds comprennent également les charges à payer, comme les salaires du personnel, les services publics, les frais de fonctionnement, les frais de gestion, les frais de distribution et de commercialisation, les frais d’agent de transfert, les frais de garde et d’audit, et d’autres frais opérationnels.
Pour calculer la VNI d’un jour donné, tous ces différents éléments relevant de l’actif et du passif sont pris en compte à la fin d’un jour ouvrable donné.
VNI pour les fonds négociés en bourse
Comme les ETF et les fonds de placement à capital fixe se négocient comme des actions en bourse, leurs actions se négocient à une valeur marchande qui peut être supérieure (avec une prime) ou inférieure (avec une décote) de quelques dollars par cent à la valeur liquidative réelle. Cela offre des possibilités de négociation rentables aux négociateurs actifs des ETF, qui peuvent repérer et encaisser ces possibilités à temps. Tout comme les fonds communs de placement, les ETF calculent également leur VNI quotidiennement à la clôture du marché à des fins de reporting. En outre, ils calculent et diffusent la VNI intrajournalière plusieurs fois par minute en temps réel.
VNI et calendrier des transactions
Il est important de noter que si la VNI est calculée et déclarée à une date d’activité particulière, tous les ordres d’achat et de vente de fonds communs de placement sont traités sur la base de l’heure limite de la VNI de la date de transaction. Par exemple, si les régulateurs imposent une heure limite de 13h30, les ordres d’achat et de vente reçus avant 13h30 seront exécutés à la valeur liquidative de cette date particulière. Tout ordre reçu après l’heure limite sera traité sur la base de la VNI du jour ouvrable suivant.
Mesure de la performance des investissements
Les investisseurs tentent souvent d’évaluer la performance d’un fonds commun de placement en se basant sur les écarts de valeur liquidative entre deux dates. Par exemple, on peut comparer la VNI du 1er janvier à celle du 31 décembre, et voir la différence entre les deux valeurs comme un indicateur de la performance du fonds. Cependant, les variations de la valeur nette d’inventaire entre deux dates ne sont pas les meilleures représentations de la performance des fonds communs de placement.
Les fonds communs de placement versent généralement la quasi-totalité de leurs revenus (comme les dividendes et les intérêts gagnés) à leurs actionnaires. En outre, les fonds communs de placement sont également tenus de distribuer aux actionnaires les plus-values réalisées accumulées. Une plus-value est réalisée sur tout titre vendu à un prix supérieur au prix d’achat qui a été payé pour celui-ci. Comme ces deux composantes, revenus et gains, sont régulièrement versées, la valeur nette d’inventaire diminue en conséquence. Par conséquent, bien qu’un investisseur en fonds communs de placement gagne ces revenus et rendements intermédiaires, ils ne sont pas reflétés dans les valeurs absolues de la VNI lorsqu’on les compare entre deux dates.
L’une des meilleures mesures possibles de la performance des fonds communs de placement est le rendement total annuel, qui est le taux de rendement réel d’un investissement ou d’un ensemble d’investissements sur une période d’évaluation donnée. Les investisseurs et les analystes examinent également le taux de croissance annuel composé (TCAC), qui représente le taux de croissance annuel moyen d’un investissement sur une période donnée de plus d’un an, à condition que tous les paiements intermédiaires pour les revenus et les gains soient pris en compte.
Exemple de calcul de la valeur nette d’inventaire
Supposons qu’un fonds commun de placement dispose de 100 millions de dollars d’investissements totaux dans différents titres, qui sont calculés sur la base des cours de clôture du jour pour chaque actif individuel. Il dispose également de 7 millions de dollars de liquidités et d’équivalents de liquidités, ainsi que d’un total de 4 millions de dollars de créances. Les revenus courus pour la journée s’élèvent à 75 000 dollars. Le fonds dispose de 13 millions de dollars de dettes à court terme et de 2 millions de dollars de dettes à long terme. Les charges à payer pour la journée s’élèvent à 10 000 $. Le fonds a 5 millions d’actions en circulation. En utilisant la formule ci-dessus, la VNI est calculée comme suit :
NAV = [(100 000 000 $ + 7 000 000 $ + 4 000 000 $ + 75 000 $) – (13 000 000 $ + 2 000 000 $ + 10 000 $)] / 5,000,000 = ($111,075,000 – $15,010,000) / 5,000,000 = $19.21
Pour le jour donné, les actions des fonds communs de placement seront négociées à 19,21 $ par action.